社区

7号，监管层发布了《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，要求机构做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融这几项重点内容。我梳理了其中的重点内容，结合保险公司的实际业务，分析一下对 $中国平安(02318)$ 等保险企业的利好程度。

《意见》一是提到了对科技领域突出公司的支持，包括早期的创投投资以及并购重组。 $中国平安(601318)$ 等险资对IPO、再融资机会一直都是长期关注的。加之“支持”的表述不知道是什么形式，还是单纯态度上支持，于是此部分整体利好呈中性；

《意见》二是继续引导并落实中长期资金入市。包括推动养老金、保险等长期资金入市，以及打破资金入市堵点。上述政策肯定是偏利好的，但短期可能市场的反应不会太大。一方面是上述政策在“征求意见稿”阶段就已经流出，并非是增量利好；另一方面“三年以上长周期”考核都针哪些指标？不是太明确；最后，即使国有保险公司将30%新增保费投入A股，每年增量入A股的资金一算便知并不多。况且还要结合A股的中长期走势判断利好与否，短期对股指的推动不会太明显。此项对保险公司是偏长期利好，短期对投资影响微乎其微；

增量信息是保险资金投资范围扩展至黄金。有些担心黄金价格处于历史高点，保险公司追高看多风险高。实际上保险公司获批的几种黄金投资品都是期货·····保险投资者完全没必要担心追高。按照美林周期理论推断，在衰退、复苏、过热、滞胀周期中，债券、股票、商品、现金相对占优，而保险公司的资产配置是债券为主，股权为辅，常年持有一定比例现金，商品投资多是物权的形式。

之前保险持有较多的是写字楼、CA等物业，但物业资产和经济关联度颇高，难以实现资产之间风险对冲的需求。本次险资可投资范围扩围至黄金后，可以稍微平滑一下经济周期轮动时的资产配置。从黄金资产的属性看，预计未来会占试点保险公司少个位数比例的投资。在10家试点公司中，平安财险、寿险子公司均在其列，说明中国平安对黄金投资的态度是相当积极的。个人预计影响程度类似当年放开“保险公司直接出借证券”，属利好，但影响偏有限。

总结下，可能投资者看到了满屏利好，实际利好级别并不高。本月末下月初的政策利好还是值得期待一下的，至少现阶段保险行业的政策暖意比寿险改革阶段强了不止一点。

从近期中国平安的举动来看，公司更倾向于高股息（尤其是港股那些红利低波属性的高股息公司）。相比于前三年在权益资产上不停地择时，红利策略确实看起来更适合当下的宏观基本面。在指数爆发期利润弹性可能不及新华这种FVTPL比例较高的险企，但长周期表现更稳健，适合保险“兜底人”的气质。

至于中国平安是否会向国有保险公司那样30%新增保费入市？个人觉得中国平安可能会先谨慎一波！