社区

原文标题：

In Biotech, Which Is Closer To The Mark: The Dour Public Market Or The Optimistic Private Market?  

作者：Nemo Marjanovic，博士，研究分析师

生物技术投资者目睹了私募市场和公开市场在估值和业绩方面的分歧越来越大。私人投资者押注于长期创新，而公开市场则专注于短期盈利。监管和经济的变化能否缩小这一差距？

2024 年，生物技术领域的私人市场出现反弹，有 96 笔巨额融资（九位数融资），接近 2021 年的 106 笔融资。例如，JNJ 以 146 亿美元的价格收购了 Intra-Cellular Therapies 公司，这表明，在未来九年内，4000 亿美元的收入（占行业收入的 30%）将面临专利悬崖风险，因此补充管线迫在眉睫。尽管生物技术的首次公开募股（IPO）市场一直处于低迷状态，但私人市场的投资者正专注于临床验证的后期资产，并支持变革性的科学。 

与此同时，公开市场对 Natera 这样的公司青睐有加--Natera 是诊断领域的佼佼者，拥有强劲的现金流和持续的超额收益，不仅避开了更广泛的诊断领域，还避开了基因编辑等创新密集型行业。换句话说，公开市场更青睐账面收入，而非长期潜力。我们认为，随着创新驱动型增长超出预期，这种错位将重新调整。

特朗普政府推动有利于创新的政策，如废除《通胀抑制法案》（IRA）中的“药品惩罚”和加快药品审批，可能会转移公共市场的关注点。再加上效率改革，这些政策变化应使公共市场与私人市场的信心保持一致，即具有重大影响力的创新将获得丰厚回报。

上周，参加摩根大通（JPM）医疗保健大会的公司表明，这种调整已初见端倪。以英伟达（Nvidia）与IQVIA和Illumina的合作为例，人工智能（AI）正开始改变药物发现。以Bluerock公司的帕金森病试验为代表，细胞和基因疗法的进步为持久的个性化医疗带来了希望。与此同时，中国的生物技术创新目前占全球许可交易的三分之一，是其全球化的缩影。    

私营市场似乎预示着，公共市场将认识到创新能推动长期价值。虽然诊断、人工智能和细胞疗法已经证明了它们的潜力，但新一届政府的监管改革应该会加速公共市场的重新调整。

 免责声明：本内容仅作为翻译记录，不构成任何投资建议。