$首程控股(00697)$ 盘一下首程控股（00697.HK）当下的买入逻辑

一、核心逻辑：低估值+机器人概念催化，双轮驱动价值重估

1. 估值处于历史低位，安全边际充足  

PB低估：当前首程控股市净率（PB）约0.84倍，显著低于港股同业平均水平（招商局港口PB 1.2倍），存在估值修复空间。  

高股息防御属性：公司近年来派息率稳定在40%-50%，股息率超5%（港股通标的稀缺性），对长期资金具备吸引力。  

2. 机器人概念赋能智慧停车业务，打开增长想象力  

智能停车场景与机器人技术深度融合：首程控股是国内停车资产管理龙头（覆盖超40个城市、管理车位超百万个），正加速推进AGV自动泊车机器人、智能调度系统、无人值守机器人等应用，显著提升停车效率及用户体验。
 
产业基金布局机器人赛道：首程控股投资了多家机器人行业的独角兽企业，对宇树科技的持股比例更是高达3.9633%，未来可以通过业务协同实现技术嫁接，强化智慧停车场景的科技壁垒。  

二、业务基本盘扎实：停车+基建REITs双主业高确定性增长  

1. 智慧停车：万亿市场龙头，轻资产模式扩张  

中国停车位缺口超8000万个，政策推动下智慧停车市场规模2025年将达1800亿元。公司通过“投资+运营”轻资产模式快速扩张，2023年停车收入同比增长35%，毛利率维持在60%以上。  

机器人技术降本增效：首程控股运营的北京首都机场、大兴机场、广州白云机场、上海虹桥机场等交通枢纽停车场，正在测试万勋科技的自动充电机器人，无人化设备会降低人工成本约30%，动态定价算法提升车位周转率20%，技术红利会逐步释放。  

2. 基建REITs：稀缺牌照+全链条服务，受益政策红利  

首程是国内首批基建REITs基金管理人，深度参与资产孵化-发行-运营全流程，管理规模超200亿元，未来随基础设施公募REITs扩容（政策目标2025年达万亿规模），管理费及投资收益有望持续增长。  

三、机器人概念落地场景明确，估值弹性可期
 
1. 政策+资本双驱动，机器人产业加速渗透  

2024年工信部提出“机器人+”行动计划，服务机器人市场规模预计年增30%，AGV/AMR在物流、停车领域应用提速。首程控股的智慧停车场成为机器人技术商业化落地的优质试验场。  

2. 对标案例：机器人概念溢价显著  

参考A股机器人概念股（如科沃斯、绿的谐波）平均PE 40倍以上，首程控股投资的宇树科技这些逐渐跑出来后，反过来反哺首程的业务，首程控股的估值逻辑就可以向科技公司切换，带动股价上行。  

整体看下来，首程控股兼具低估值防御属性与机器人主题进攻性，短期受益概念热度，长期看智慧停车与REITs主业的持续增长。