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春季行情虽可能延迟，但从未爽约。此次市场波动，究竟是短暂起伏，还是趋势逆转？本文将从三个关键方面深入剖析，文末还藏有重要提示，不容错过。

一，A股上涨背后的推手

对于节后 A 股市场的上涨，市场上存在两种截然不同的观点。一种观点认为，当下的上涨主要是因为 DeepSeek 上涨逻辑难以被证伪，从而推动行情向好；另一种观点则觉得，上涨源于资本市场的此消彼长，是资金流动的结果。但在我看来，这两种观点对市场的理解都不够深入。无论哪方占主导，昨天的行情都不会在 2 点 30 分之后出现翻盘，而只会呈现典型的「A 型走势」。

下面分享几点我个人不同于大众的见解。其一，消费升级正带动消费回暖。别觉得我在说大话，在大家都喊着经济寒冬的当下，消费回暖确实是消费升级带来的。就拿刚冲进影史票房前十的《哪吒 2》来说，它平均票价 51 元，超过了 2023 年上映的《满江红》，是票房前十影片里票价最贵的。

从 2022 - 2024 年，春节档平均票价连续三年下跌，然而在刚结束的 2025 年春节档，平均票价回升至 50.8 元，成功扭转跌势。过去几年，大家常说当下是过去 N 年最差、未来 N 年最好的一年，电影票价的走势恰好印证了这一点。

不过今年情况有所不同，究其原因，像《哪吒 2》这样高品质的作品是关键。这表明消费者并非不再观影，而是拒绝低质量影片。

不只是《哪吒 2》，山姆超市的逆势扩张，还有售价不低却让老牌厂商羡慕销量的小米汽车，背后反映的都是企业生产力的提升。那消费者为何变得越发挑剔？其实，当央妈降低长期国债利率，老百姓会觉得赚钱难度增加，消费时自然更加谨慎。

过去国债利率较高，民众觉得赚钱相对轻松，对产品的容忍度也高，导致企业忽视产品升级。但如今形势改变，企业若不升级产品，就难以赢得市场，所以真正面临寒冬的是那些固步自封的企业。

其二，DeepSeek引发生产力变革

此前我探讨过资产定价，现在看来理解尚浅。DeepSeek 横空出世，掀起了一场生产力变革，它让 AI 应用成本大幅降低。这一突破，对广大企业而言意义非凡，它们投入 AI 领域的成本与风险双双下降，借助 AI 实现降本增效、提升竞争力不再是遥不可及的梦想。

以医药巨头恒瑞医药为例，近期它宣布全面引入 DeepSeek。从一家企业的率先尝试，到一个行业的积极跟进，再到多个行业的踊跃参与，直至对整个中国经济产生深远影响，一旦 AI 得以全面普及，无疑会引发翻天覆地的变化，彻底重塑经济格局。

企业在提升产品质量以增强吸引力时，常陷入成本压力困境。DeepSeek 虽未必能确保成功，却为企业开辟了新路径，带来希望，激发投资热情，与消费升级形成良性循环。

这一现象表明，消费扩张与投资加码并非不可行，关键在于找到支点。如今，既然支点已现，未来一片光明。可见，推动经济增长的核心动力，始终是科技创新，这正是德银所说的「斯普特尼克时刻」。

二，坐等行情上涨？

别以为前路会一帆风顺。在 DeepSeek 出现前，中国经济就脆弱不堪吗？并非如此。我国拥有完备的工业体系，并且在与美国长达数年的贸易摩擦中屹立不倒，这充分彰显了经济的韧性。然而，市场对此并不买账，未来还会面临新问题。

我们存在强劲的竞争对手，美国不会任由我们顺利发展，这给资本市场带来极大的不确定性。届时，质疑声与悲观言论将会甚嚣尘上，而民众极易受情绪左右。常言说得好，牛市总有办法让你出局，不是你没耐心等待，而是市场不会给你等待的时机。

若想在牛市中不被甩下车，关键在于洞察机构资金的流向。这一轮市场表现再次印证，机构的前瞻性眼光远超普通散户。以我自己为例，即便炒股多年，也不得不承认，曾经的投资思路过于简单片面。所以这些年，我始终关注机构的一举一动。毕竟人无完人，很难做到万事周全，好在有数据能辅助我弥补认知上的不足。