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在蛇年春节的热闹氛围里，1月31日，苹果 $苹果(AAPL)$ 公布了 2025 财年第一季度财报，瞬间吸引了金融和科技领域无数关注的目光

这份财报的数据，就像一面镜子，清晰映照出苹果在过去这一季度的市场表现。

先瞧瞧整体数据，本季度苹果营收达到 1243 亿美元，同比增长 4%；净利润为 363 亿美元，同比增长 7%。营收和彭博的一致性预期契合，净利润更是小超预期，这成绩相当亮眼，彰显出苹果作为科技巨头的实力。

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但深入剖析苹果的业务板块，这份财报可谓是喜忧参半。

先讲讲令人欣喜的部分。

Mac 和 iPad 业务表现极为出色，成为拉动增长的重要力量。

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这主要得益于新品的推出，本季度苹果推出搭载 M4 新品的 Mac 机型，以及新款 iPad mini 和 iPad Air。

从行业大环境来看，平板电脑市场回暖明显，根据 Canalys 数据，2024 年第四季度全球平板电脑出货量同比增长 5.6%，2024 年全年增速更是达到 9.2% ，这无疑为苹果的平板业务增添了强劲动力。

除了电脑和平板，苹果的服务业务同样成绩斐然。

一直以来，服务业务就像苹果坚固的后盾，不管手机、平板、电脑这些硬件产品如何随发布周期波动，服务业务凭借庞大的用户基础，始终保持两位数增长。

本季度，服务收入达到 263.4 亿美元，再创单季最高纪录 ，且增速较上季度有所回升。

由于服务业务毛利率高，其增长还拉动了苹果整体毛利率水平，本季度苹果毛利率达到 16.9%，创下历史新高 。

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但与之形成鲜明对比的是，苹果手机业务有些不尽人意。

本季度 iPhone 业务营收 691 亿美元，同比下滑 0.8% 。

IDC 报告显示，受小米、Oppo 和荣耀等企业竞争加剧影响，苹果第四季全球出货量下降 4.1%，仅 7690 万部。

AI 对苹果手机销量的拉动作用目前也不明显，虽然库克称 iPhone 16 系列在苹果 AI 可用地区销量更强劲，可目前苹果 AI 仅在少数英语国家，如英国、加拿大和澳大利亚等地可用 。

实际上，拖累苹果手机销量的关键因素来自大中华区。

IDC 报告显示，四季度苹果在国内出货量下降 9.6% ，Canalys 报告则更惊人，称出货量大跌 25% 。

尽管两份报告数据差异较大，但可以确定的是，在华为等国产厂商的强势竞争下，苹果在国内市场处境艰难。

不仅如此，苹果本季度在大中华区营收下滑 11.1%，继上个季度后，再次成为全球唯一下滑的地区。

更糟糕的是，在新一轮贸易争端背景下，中国反垄断机构可能正在为对苹果的反垄断调查做准备，这显然会对苹果的服务收入造成冲击。

对于下季度，苹果预计营收实现中低个位数增长，毛利率维持在 46.5%-47.5% 之间 。

在这份喜忧参半的 Q1 财报公布后，苹果给出的这个稳健指引，在一定程度上安抚了投资者们的心。

而且，财报公布后，不少机构都表达了对苹果的看好，还不约而同地提到了 DeepSeek。

比如花旗认为，苹果 Q1 财报超预期，因为 DeepSeek 的突破，苹果智能有望后来居上，所以把苹果目标价由 255 美元上调至 275 美元 。

美银也觉得，考虑到苹果现金流稳定、盈利韧性以及在边缘设备上的 AI 潜力，将目标价由 253 美元上调至 265 美元。

展望苹果未来的发展，机遇与挑战并存。

在 AI 领域，随着 DeepSeek 的突破，苹果有望实现智能技术的进一步升级。

未来苹果产品或许会在 AI 的加持下，实现更高效的人机交互，比如智能语音助手的响应更加精准、智能，图像识别和处理能力大幅提升，为用户带来更优质的体验，这将有助于苹果在智能化竞争中占据一席之地。

从产品布局来看，根据相关预测，苹果可能在未来推出折叠手机、智能眼镜等新产品。

折叠手机的推出将重新定义手机的形态和使用体验，满足用户对于大屏和便携性的双重需求；

智能眼镜则有望开启全新的 AR 时代，为用户带来全新的交互方式和应用场景，进一步拓展苹果的业务版图。

然而，苹果也面临着诸多挑战。

手机业务方面，如何扭转 iPhone 销量下滑的局面，尤其是在大中华区市场，如何应对国产厂商的激烈竞争，是苹果亟待解决的问题。

在 AI 领域，虽然有 DeepSeek 的突破，但仍需加快 AI 技术在全球市场的推广和应用，提升 AI 功能对产品销量的拉动作用。

此外，潜在的反垄断调查风险也像悬在头顶的剑，可能对苹果的业务发展和市场形象产生负面影响。

那么回到当下，苹果目前的估值是否值得买入呢？

从营收和净利润增长来看，苹果整体表现还算稳健，而且 Mac、平板和服务业务增长强劲，未来在 AI 和新产品布局上也有一定潜力。

但不可忽视的是，手机业务的低迷以及大中华区市场的困境，还有潜在的反垄断调查风险。

如果你是一个风险偏好较低的投资者，可能需要再观望一段时间，等手机业务和大中华区市场的情况明朗一些，或者看看反垄断调查是否会真的落地以及带来怎样的影响。

我们是保守型风格的，对于苹果，我们不悲观但也不乐观，而是秉持客观的态度，持续观察，暂时不会进行建仓动作！

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