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期权的初学者，都会听说过一个这样的公式“期权价值=内在价值+时间价值”，也就是说期权的价格由内在价值和时间价值两个部分相加而成，期权的时间价值通俗理解就是货币贬值的意思，每天都会流失导致你手里现货价格缩水，下文介绍为什么期权的时间价值有的时候是负数?

一、为什么期权的“时间价值”会出现负数？

期权的内在价值是由期权合约的行权价与标的50ETF现价的关系决定的，表示期权买方可以按照比现有市场价格更优的条件买入或卖出标的50ETF基金的收益部分。换句话说，内在价值是指买入期权假设立即行权，可以获得的行权价差利润。

认购合约内在价值=标的现价-行权价

认沽合约内在价值=行权价-标的现价

时间价值：

期权价格除去内在价值，剩下的部分便是时间价值。时间价值对于期权买方来说反映了期权内在价值在未来增值的可能性。事实上随着时间的变动，标的50ETF价格的波动可能使得期权增值，因此买方也愿意支付高于内在价值额外的期权费用。

时间价值特征：

时间是期权交易的一个独特维度。通常来说，期权合约的有效期越长，时间价值越大。当然权利金成本也相对更高，而随着期权合约临近到期日，其时间价值逐渐变小，直至归零。所以，我们会认为只要合约未到期，期权的时间价值都大于零。

理论上讲“只要距离到期还有时间，就有时间价值”的说法，使得许许多多的期权学习者深刻地认为“时间价值一定是不会为负的”，就连过去我的几个做金融的朋友也这么认为。然而事实果真如此吗？

近期的话，我们发现深度实值合约， 不少合约都出现了时间价值为负数的，而且认沽期权存在不同程度的近远月价格倒挂现象，近月合约比远月合约的价格高出。

二、为什么期权的时间价值有的时候是负数?

正常情况下，期权的时间价值是非负的，但在某些特定市场条件和情境下，期权的时间价值可能会出现看似为负的情况，主要有以下原因：

B-S 模型假设的偏离：根据布莱克 - 斯科尔斯（Black-Scholes）期权定价模型，期权价格由内在价值和时间价值构成，且时间价值理论上不应为负。但该模型基于一系列假设，如标的资产价格服从对数正态分布、无风险利率恒定、交易连续且无摩擦等。在现实市场中，这些假设难以完全满足。当市场出现极端波动、利率大幅变化或存在显著的交易成本等情况时，基于模型计算出的时间价值可能与实际市场情况产生偏差，从而出现看似为负的结果。

波动率的不确定性：期权定价中，波动率是一个关键参数。隐含波动率是根据期权市场价格反推出来的波动率数值。如果市场对未来波动率的预期发生急剧变化，或者投资者对波动率的估计不准确，就会导致期权价格的计算出现偏差。当实际波动率远高于模型假设的波动率时，期权的市场价格可能会高于基于模型计算出的价格，使得计算出的时间价值可能为负。

正常期权的时间价值有的时候是负数2种情况，会看到时间价值为负。

1、未到期合约，深度实值可能会出现时间价值为负。在看涨预期强烈的市场，深度实值认沽，或看跌预期强烈的深度实值认购，都会出现时间价值为负的情况，这是真实的时间价值为负。平时个别深度实值期权收盘价出现的可能是假的，流动性差，交易不活跃导致“最新价”并不是现在的标的对应的真实价格，而是很久前的成交价，这是假的。

2、期权合约到期时，看到的时间价值为负，通常都是假的！尤其是现金交割的股指期权！期货和期权最后结算价是指数最后半天，下午2小时的算术平均价！——不是最后的成交价！所以，如果是到期股指期权合约，最后的价格不会聚焦的指数最后的收盘价！

因为期货市场贴水严重所以造成了这种现象，这些期权合成期货之后正好对应着期货贴水空间，所以它们的时间价值为负是合理的，否则的话在＂期权合成期货＂和期货之间就会有无风险套利机会，对冲资金就会把套利空间填平。

所以你想买入时间价值为负的期权是可以的，这就跟你买入贴水的股指期货一样，理论上能吃到贴水空间