社区

金嗓子这家以喉片起家的老牌药企，2023年不仅祭出了史上最大手笔分红，股价还在大市震荡中逆势上涨。作为一名跟踪消费医药板块多年的散户，今天咱们就从分红、业绩、品牌出海等角度拆解这份“作业”——金嗓子到底值不值得加入持仓中？

一、分红豪横背后：业绩稳得住，家底够厚实

2023年财报季最吸睛的当属金嗓子的分红方案：每股派息0.6港元，较2022年的0.36港元直接飙升66.7%，创下上市以来最高纪录。按当前股价计算，股息率超过15%，秒杀一众银行理财。更难得的是，这份慷慨并非“打肿脸充胖子”：全年净利润2.5亿元，在营收同比微降3%的情况下，净利润率反而提升至26%，显示出极强的成本控制能力。

细看业务结构，核心产品金嗓子喉片继续稳坐咽喉类OTC市场头把交椅，贡献超80%收入。尽管2023年疫情退潮导致短期需求回落，但“阳康”后遗症叠加冬季流感高发，使得喉片销售仍保持韧性。更关键的是，公司毛利率常年维持在70%以上，堪比白酒行业的暴利水平，这为持续分红提供了坚实保障。

二、老字号新故事：从“喉片之王”到大健康航母

金嗓子的品牌价值不容小觑：“都乐”品牌入选第三批中华老字号，喉片连续多年蝉联咽喉类中成药销量冠军。但管理层显然不满足于吃老本，近年来全力押注大健康赛道：

产品矩阵拓宽：针对肠胃健康推出“肠宝”及“复合益生菌含片”，肠宝产品于2024年3月通过香港检测进军海外市场；

研发重投入：柳州48亩研发基地二期开建，计划打造咽喉、肠胃、心脑三大研究院，剑指生物制药前沿；

渠道数字化：电商旗舰店覆盖主流平台，2024年春节借势《热辣滚烫》电影营销，触达年轻消费群体。

这套“守正出奇”的组合拳已初见成效：2024年上半年营收同比增长9.4%，净利润增长9.9%，大健康新品逐步贡献增量。

三、估值争议：高股息VS成长性

当前金嗓子市盈率（TTM）约8倍，远低于A股中药板块平均30倍的估值。低估值固然吸引防守型资金，但也引发质疑：过度依赖单一产品、新品放量能否持续？

个人认为需动态看待：

1. 喉片基本盘稳固：出口60多个国家、登陆美国主流药房，海外收入占比提升至15%，分散国内集采风险；

2. 分红可持续性强：从2018年以来累计分红43.12亿港元，现金流充沛；

3. 转型关键期验证：若2024年投产的研发基地能兑现新品管线，估值有望向创新药企靠拢。

金嗓子作为一家底蕴深厚的老牌药企，在分红、业绩、品牌拓展及转型等方面都展现出独特的魅力与潜力。其豪横的分红背后有着稳健的业绩和厚实的家底支撑，在大健康赛道的积极布局也已初显成效。

金嗓子可能不是暴涨妖股，但高股息+低估值+老字号的三重保险，绝对是震荡市里的避风港。2025年大健康放量+出口加码，市场再上一个台阶不是太难的事情。 $金嗓子(06896)$ $恒生指数(HSI)$