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2025年2月17日，知名财经学者吴小平在「破竹」进行了一场精彩直播，直播讨论了关于2025年主要的投资大策略，非常值得一听。

这里作了关于直播内容的笔记，以供大家参考与日后复盘。

横贯 2025 的投资大策略

1. 座谈会与 ETF 的构建

2025 年 2 月 17 日，一场重要的企业家座谈会在北京召开，与会者包括宁德时代、阿里巴巴、腾讯、正泰电器等知名企业。这次会议传递了国家对这些企业及其所在行业的支持信号，尤其是在人工智能、算力、大模型等领域的投资和创业工作。会议的核心信息是，这些企业及其产业链、生态链、供应链将成为下一阶段地方政府重点支持的投资方向。

基于此，建议中证指数公司围绕这些企业及其产业链构建一个“座谈会 ETF”。这个 ETF 不仅包括这些龙头企业，还应适当发散，选择一些行业的头部企业。这样的 ETF 将高度适用于 2025 年和 2026 年的投资环境。

2. 腾讯与 AI 搜索的崛起

‌$腾讯控股(00700)$  ‌腾讯在 2025 年的一个重要动作是微信接入了 DeepSeek 的 AI 搜索功能。这一举措将极大提升微信的搜索质量和使用频率，进而增加腾讯的广告收入。微信作为国民级软件，其日活和月活用户数已经非常庞大，接入 AI 搜索后，微信的搜索量将大幅提升，甚至可能取代百度成为中国最大的搜索引擎。

腾讯还大规模采购了‌$英伟达(NVDA)$  ‌英伟达的 H20 芯片，以支持 DeepSeek 的灰度测试。每张 H20 芯片可以支持 500 个用户同时在线，腾讯采购了 20 万张芯片，足以支持 1 亿用户同时在线。这一举措不仅提升了腾讯的算力，也为其未来的 AI 应用打下了坚实基础。

3. 阿里与苹果的合作

‌$阿里巴巴(BABA)$  ‌阿里巴巴在 2025 年的一个重要进展是与苹果的合作。苹果计划在 2025 年年中之前将 AI 功能引入中国的 iPhone，并集成阿里的通义大模型。通过 Siri 调用大模型执行指令，阿里将进一步提升其在 AI 领域的竞争力。

此外，阿里的通义大模型已经从阿里云拆分到智能信息事业群，与夸克、天猫精灵等产品结合，形成了一个新的 C 端产品矩阵。这一举措将推动阿里在 AI 眼镜、耳机等可穿戴设备领域的布局，进一步提升其市场竞争力。

4. 豆包与 AI 应用的竞争

豆包（字节跳动）在 2025 年的 AI 应用领域依然保持领先地位，尤其是在移动端的月活用户数已经达到 7000 万，日活用户数为 1700 万。豆包在 AI 耳机、玩具、眼镜等端侧应用的布局，使其在 AI 应用领域占据了重要位置。

然而，随着微信接入 DeepSeek，豆包的市场地位可能受到挑战。微信的日活用户数远高于豆包，且微信的 AI 搜索功能将进一步提升其用户粘性。因此，豆包需要在未来的竞争中不断创新，以保持其市场地位。

5. 人形机器人与地方政府投资

人形机器人是 2025 年地方政府投资的重点方向之一。宇树机器人、智元机器人、乐趣机器人等企业在人形机器人领域取得了显著进展。这些企业的背后，涉及动力系统、传动系统、感知系统、控制系统等多个技术领域，相关供应商将成为未来投资的重点。

地方政府将在 2025 年大规模投资于人形机器人及其产业链，尤其是在北京、上海、深圳、杭州、重庆、成都等城市。这些投资将推动人形机器人技术的快速发展，并带动相关上市公司的收入和利润增长。

6. 算力与 AI 的扩散

2025 年，算力投资依然是 AI 领域的核心。腾讯、阿里、豆包等企业都在大规模采购 GPU 芯片，以支持其 AI 应用的算力需求。然而，随着算力投资的逐渐饱和，AI 的应用将向下游扩散，尤其是在中游软件服务和下游端侧应用领域。

中游软件服务包括算法、工业软件、工控系统、办公软件、操作系统等，这些软件将成为 AI 应用的重要承载平台。下游应用则包括智能安防、智能交通、智慧医疗、智能物流等领域，这些应用将进一步提升 AI 的生产力。

7. 经济周期与科技周期的结合

2025 年的投资机会不仅来自科技周期，还来自经济周期的修复。过去几年，中国经济经历了低位震荡，但随着一系列宽松政策的出台，经济周期有望在 2025 年出现阶段性改善。这一改善将推动地产链、资源品、消费等领域的投资机会。

科技周期与经济周期的结合，将为 2025 年的投资市场带来双重动力。科技周期推动的 AI、算力、大模型等领域将继续保持高速增长，而经济周期的修复将带动地产、消费等传统行业的复苏。

投资建议

1. 关注人工智能（AI）产业链

上游算力：随着AI技术的快速发展，算力需求将持续增长。建议关注与算力相关的硬件公司，如英伟达（H20芯片）、腾讯（大规模采购H20芯片）等。

中游软件服务：AI的应用离不开中游的软件支持，建议关注算法、工业软件、工控系统、办公软件等领域的公司。

下游应用：AI的端侧应用（如人形机器人、智能家居、智能安防等）将迎来爆发式增长。建议关注相关领域的公司，如语数机器人、智元机器人等。

2. 关注腾讯和阿里

‌$腾讯控股(00700)$  ‌：腾讯通过接入DeepSeek大模型，微信的搜索质量和日活用户数将大幅提升，预计腾讯的广告收入和市值将显著增长。建议关注腾讯及其相关合作公司，如云赛智联、华勤技术等。

‌$阿里巴巴(BABA)$  ‌ ：阿里与苹果的合作将推动其通义大模型的应用，尤其是在C端市场的扩展。建议关注阿里及其相关产业链公司。

3. 关注人形机器人产业链

人形机器人是未来AI应用的重要方向，建议关注相关产业链公司，特别是动力系统、传动系统、感知系统、控制系统等领域的供应商，如全志科技、瑞芯微等。

4. 关注电力行业

随着AI和数据中心的快速发展，电力需求将大幅增加。建议关注电力行业的相关公司，特别是电网、智能电表、变压器等领域的公司。

5. 关注生物医药行业

‌$生物医药(399441)$  ‌生物医药行业目前处于底部反转阶段，建议关注创新药、化合物出海、CRO/CDMO等领域的公司，如药明康德、百济神州等。

6. 关注ETF和指数基金

建议关注围绕AI、人形机器人、电力等主题的ETF和指数基金，特别是中证指数公司可能推出的“座谈会ETF”。

7. 谨慎追高，关注资金面变化

在牛市中，普通投资者容易追高，建议关注资金面的变化，特别是龙头公司的大额定增、减持/增发等信号，避免在高位接盘。

8. 资产配置

建议给权益类仓位设计上限，1~3年维度内，主线能带来的赔率体现在经济周期类占比较大的指数基金（如上证50、沪深300），可能更适合普通投资者。

9. 不要中途换游戏

明确自己的投资策略（博弈或价投），不要在中途随意切换，避免因短期波动而影响长期收益。

10. 关注政策组合拳

未来可能会有更多的财政政策出台，建议关注政策发力的方向，如地产链、资源品、消费等领域的投资机会。

通过以上建议，投资者可以在2025年的市场中抓住AI、人形机器人、电力等领域的投资机会，同时保持谨慎，避免追高和过度投机。欢迎大家沟通讨论。