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万众期待的蜜雪冰城终于招股了。 

一、基本介绍

集团是一家领先的现制饮品企业，聚焦为广大消费者提供单价约6元人民币(约1美元)的高质平价的现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等产品。

发行股份：

全球发售1705.99万股H股，中国香港发售股份170.6万股，国际发售股份1535.39万股，另有15%超额配股权

回拨机制：

公开发售不足额而国际配售足额：将未足额部分回拨至国际配售。

国际配售不足额：可回拨至不超过20%且需下限定价。

国际配售足额且公开发售超购少于15 倍：可回拨至不超过20%且需下限定价；

公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍：回拨至30%；

50 倍或以上但少于 100 倍：回拨至40%；

100 倍或以上：回拨至50%。

招股价：202.5港币。

一手100股，入场费20454.22港币。

基石投资者：

英国资管巨头M&G Investments、红杉中国旗下HongShan Growth、博裕资本旗下Persistence Growth Limited、高瓴集团旗下HHLR Fund, L.P.、美团龙珠旗下Long-Z Fund I, LP等。 

基石占比45% 

招股期：2025年2月21日-2025年2月26日

上市日：2025年3月3日

保荐人：高盛、瑞银

二、基本面

集团旗下有现制茶饮品牌“蜜雪冰城”和现磨咖啡品牌“幸运咖”。截至2024年9月30日，集团通过加盟模式发展的门店网络拥有超过45,000家门店，覆盖中国及海外11个国家。

于业绩记录期内，集团的收入主要来自根据加盟模式向加盟商出售门店物料(包括食材及包材)和设备，而在地理位置上，集团主要聚焦于中国，来自海外的收入较少。于2023年及截至2024年9月30日止九个月，集团的门店网络分别实现饮品出杯量约74亿杯及71亿杯。

根据灼识咨询的报告，按照截至2024年9月30日的门店数计，集团是中国及全球最大的现制饮品企业。按照2023年的饮品出杯量计，集团是中国第一、全球第二的现制饮品企业。按照2023年的终端零售额计，集团亦是中国第一、全球第四的现制饮品企业，集团在中国及全球的市场份额分别约为11.3%及2.2%。

招股书显示，在2022年、2023年和2024年前三季度，蜜雪冰城的营收分别达到136亿元、203亿元和187亿元，净利润分别为20亿元、32亿元和35亿元，2024年前三季度毛利率为32.4%。

三、大市

中概股牛市。

四、点评

蜜雪最好玩的点在于：

公司是1997年建立的，股票代码是2097，这是往百年老店努力？

今年是2025年，招股价是202.5元。

Interesting。

估值762亿，24年前3季利润35亿，拍脑袋估算全年盈利35/3*4=46.6亿。 

PE = 762/46.6 = 16.35

茶百道PE16，古茗PE18 。 

正常水位发行。

奶茶股首日全部破发，奈雪首日-13.5%、茶百道-27%、古茗-6.4%

蜜雪冰城能否打破魔咒，让我们拭目以待。 $蜜雪集团(02097)$ $古茗(01364)$ $茶百道(02555)$