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$蜜雪集团(02097)$

ps：虽然我也只喝他家的柠檬水和茶，但确实价格香啊~其实是一家供应链公司罢了~

• 强劲的财务表现与增长潜力：
  根据招股书，蜜雪冰城2023年收入达203亿元（同比增长49.6%），净利润32亿元（+58.3%）；2024年前三季度收入187亿元（+21.2%），净利润35亿元（+42.3%）。其经营性现金流净流入51亿元，显示出强大的盈利能力和现金流管理能力。市场对其未来在中国及东南亚市场（预计CAGR 17.6%-19.8%）的扩张预期，成为支撑高估值的重要逻辑。

• 全球门店规模与供应链壁垒：
  截至2024年9月，蜜雪冰城全球门店超45,000家（覆盖中国4,900个乡镇及海外11国），日均出杯量超2,600万杯。其自建供应链覆盖原材料采购、生产到配送全环节，深度下沉市场的布局形成难以复制的规模效应，单店日均成本较同业低15%-20%。

• 港股消费IPO窗口期溢价：
  2024年下半年以来，港股消费板块IPO估值中枢上移（如毛戈平发行市盈率35倍），叠加中资美元基金对稀缺性龙头的配置需求，蜜雪冰城作为全球现制饮品门店数第一的企业（超越星巴克），定价参考可比公司古茗（发行PE 25倍）给予溢价。

• 风险提示：
  需警惕单店收入增速放缓（2024年前三季度同店GMV增速降至1.37%）、海外收入同比下滑（2024年前三季度9.5亿元 vs 2023年同期11.7亿元）及茶饮行业估值回调风险（奈雪、茶百道现价较发行价跌超40%）。建议关注上市后锁定期解禁及同店数据验证。