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综述：

本周沪深 300 上涨 1.00%，我的 AH（即 A 股和港股）实盘 下跌 1.81%。

2025 年内沪深 300 指数 上涨 1.11%，2025 年内我的实盘 下跌 3.50%，本年初始净值1.23，本周净值1.16。

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交易：

无

持仓：

中海油H 52.4%，中煤能源H 16.1%，纳指科技 30.7%，其他/现金 0.8%。

有四舍五入，且一般不记录低于 1% 的迷你仓。

复盘：

本周村里又发了几条利好，但总体上还是依托AI+概念的上涨，恒生科技更是回到了去年前高。本周阿里巴巴财报发布又添了一把火，虽然主营业务数据并不亮眼，但叙事方式变了，“该死的零售商”已经变成了“尊贵的AI基建大厂”，因此市场将这份财报解读为重大利好，遂接着奏乐接着舞。

看了眼外资那边，这周开始喊多中国资产的舆论越来越大，甚至一些一两周前还在唱空的也突然转向了，秋名山飙车就是这样，往哪边飘逸全看驾驶员的方向盘怎么打。

这种环境对趋势投资人特别友好，但对敲计算器的保守投资者很不友好，因为市场上的资金都被吸走了，本来舒舒服服的躺平吃息，突然发现有点躺不平了？

这时候最考验心态和策略。

一方面，今年没参与中国AI牛市的，这时候再冲进去有点晚，随便一个中级别回撤，人家少点利润你亏本金；另一方面，逆市加仓自己的防御股又可能非常熬人，因为这波AI+只要短期不大崩，很可能几个月内大资金都不会苟回红利股，很容易输时间，怎么办？

我个人的选择是等待下周的英伟达财报，这份财报可能直接决定美股上半年的后续走势。随着资金梭哈AI，场内的美股etf溢价普遍非常低了，不少都只有1%左右，如果调仓肯定是往这边走，等待美国科技春暖花开，等待国内出现回调再次恐慌性跑进美股etf。

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其他个股方面，

1、贵州茅台

2025年新开年，500ml 53度飞天茅台价格全线下跌。曾经居高临下，一瓶难求的飞天茅台，如今散瓶报价2230元/瓶，较前一日下跌20元。且在连日来有持续下跌趋势。持续的动荡可能引发经销商的浮亏和黄牛的破产。

有消息称，贵州茅台提高了公斤茅台（53度1000ml茅台酒）的打款价，即按照官方零售建议价3799元瓶的9折（3419元/瓶）进行打款，较供货价提价约22%。有业内人士向贵州茅台副总经理、贵州茅台酒销售有限公司董事长张旭求证，张旭回复称：“暂时没有考虑”。

不管外资怎么唱多，至少国内的消费还是没能起来，高端尚且如此，中低端就更别想了，这类行业我一时半会都不太会回来。

2、煤炭

哪个煤已经不重要了，因为是行业普跌。

据中国煤炭市场网，近期动力煤市场需求恢复不及预期，而供给则呈现加速上升趋势，中上游环节库存继续积累，价格承压持续下跌。

煤炭需求回暖需要我国各方面的经济活动回暖，这波AI+能引领这个需求吗？我很怀疑，因此该行业目前只适合苟着，中煤和陕煤都已经跌到估值表的买点之下很多了，逆势加仓需要勇气和耐心的双重磨练，因此务必注意好频次，要严格遵守自己的个股仓位上限的纪律，同时把加仓振幅调大一些，不要两三个点就来一次。

3、中海油

近期也是跌跌不休，虽然跌幅很少，总共年内就3个点，但是够熬人。公司目前没有任何重大利空，还是之前那个疯狂的印钞机，唯一的解释就是资金不在红利股里面，目前都冲概念去了，甚至去买什么AI+情趣娃娃哈哈。

散户是疯狂的，这时候你谈价值谈利润没用，只能自己选择适合自己的交易策略，并承担对应的风险了。比如近期最靓的仔小米，公司市值已经超过中海油一大截了，利润却只有其十分之一，基于常识肯定有一个是错的。

4、腾讯

曾经的重仓股，在二向箔事件后，它再次雄起，并且作为DeepSeek最好的载体，最真实的应用场景，这波属于重大利好。

只要国家保证不再使用二向箔，那么当下估值的腾讯依然不贵，至少上550是没问题的。不过500是个重要的压力位，最近冲了几次都没站稳。

5、纳指科技

本周随着美股AI+概念的大幅回撤+资金外流+宏观数据不好，溢价下来了净值也下来了，triple kill！

下周的英伟达财报很关键，要不要加仓或者调仓，这都是我现阶段最倾向的标的。

最后，估值表：

为什么低于买点还会跌？因为股价不可预测，买点也只是参考，去年最恐慌的时候，五粮液曾低于我的买点40%+，不过最后也都回来了，真有价值就早晚回归，就怕...

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注释（请一定阅读）：

1、上图的买点、合理股价、卖点均为本人通过特定的方式计算的，无统一标准，更不是绝对正确且一定能达到的数值，只是辅助本人对当下价格有个大致判断。

2、如果一个点位有 2 个数值，则低的是下限高的是上限，用哪个取决于本人的主观意愿和对公司的了解程度，无统一标准。

3、标蓝标红都是为了给自己警示，该股票到达买入/卖出区域附近，需要重点关注，但不代表我一定会买入或卖出。

4、表格内相关数字，会随我个人对公司基本面的动态评估，不定期调整，请勿作为长期参考，更不是标准答案。

5、以上表格内容均为本人实盘记录，是做给我自己看的，无法指导你们的交易，不要问我该不该买哪个，问就是不该买。

6、持有相关持仓标的的朋友，欢迎在评论区与我交流，指出我的问题和错误，共同学习，一起赚钱。 $腾讯控股(00700)$