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1、SPY/QQQ昨日低开低走，基本算是收在全天低点，SQCG-1.53%，表现略优于大盘。昨日市场全面大跌，标普11个大类行业指数中仅必须消费和公用事业上涨，成长股与科技股跌幅较大，市场成交量放大，呈现出明显的资金出逃的迹象和避险情绪。 

①SQCG按照策略加仓标的股4股，到此2月份0.5%的加仓全部完成，与策略一致。 

②加仓NVDY100股，该仓位为P权行权加仓，扣除权利金加上之前的保护性建仓仓位，目前尚有盈利。 

③加仓TSLY100股，该仓位也是P权行权加仓，扣除2个P权的权利金之后轻微亏损。 

2、“鳄指”不出意外全线下跌。20线跌破50%，50线刚刚守住50%，200跌破60%。经过今天的下跌，市场上突然就开始讨论市场会持续下跌，牛市结束的话题。虽然我对周三创新高，周五下跌的市场是否有必要讨论牛市结束的话题持保守意见，但是不难发现本次的担忧其实主要是服务业PMI和消费者信心指数导致的。 

3、不同于很多人的传统认知，美国当下的经济本质上是消费型经济，反而东大这样的国家是真正的低端制造业大国。所以美国经济好坏很大程度上取决于美国人民的消费。这也是为什么市场特别关注就业数据、服务业数据和消费者信心指数等和消费直接相关的数据。 

①美国2月标普全球服务PMI初值49.7，低于预期的53，低于前值52.9，出现2个月连续下滑，并进入收缩区间。

②美国2月密歇根大学消费者信心指数终值64.7，低于预期的67.8，低于前值67.8，出现2个月连续下滑。 

虽然我们可以将下跌的原因归结到对消费的担忧，但是实际上我们并不能确定这就是周五下跌的原因，因为当下的市场同时还受到沃尔玛财报指引下降，通胀预期，政策不确定，德国大选等多重因素的影响。所以，讨论下跌的原因其实没有什么太大的意义，对于月度高频数据，我们更多的观察发展趋势，而不是锚定为影响市场的最主要原因。 

4、那我们要关注什么呢，我认为核心应该是2点： 

①当下的下跌是否因某些事件或因素导致金融系统配置失灵的现象，市场中是否是所有部门、板块全部崩溃性下跌。即市场是否出现了系统性风险。 

A、昨日的下跌当中依然有必须消费和公用事业这样的上涨板块，这说明资本的流动有序，无非是从进攻型行业流入防守型行业、从高波动型股票进入低波动型股票。 

B、从下跌幅度看，周五的单日跌幅也实在算不上有多大，和以往系统性风险导致的跌幅更是无法相比。 所以，暂时我们认为市场没有系统性的金融风险。 

②驱动市场上涨的最终因素还是上市公司的盈利状况。本季度的财报已经接近尾声，我们基本可以确定本季度标普500成分股的EPS是创下了历史新高。这也是为什么高盛会给出2025年S&P500EPS会来到$268元，而按照本益比PE26倍计算，指数会在6500点的原因。 

之前我们一直说要追求模糊的正确，模糊的正确其实就是长期的趋势发展。短期的波动没人可以预测，但是长期的趋势发展是可以被看见的，只要公司长期获利，则市场最终会反应这一最重要的基本面。我们投资的不是每一次数据的变化，也不是Trump某一次政策的实施，更不是投资我们自己内心被放大的贪婪和恐惧。我们投资的是美国的市场和美国的公司，此为重中之重，不可忘记。 

5、周末的时候巴爷致股东信如期发布，其中很多内容很有启发意义，限于篇幅在这不做赘述，后面给大家私发一篇读书笔记，共同探讨。但是有一点值得注意，巴爷在4季度几乎没有再卖出股票。我们都知道巴爷的核心投资逻辑是价值，具体一点就是基期。我们是否可以认为，当下的某些股票的基期已经处于巴爷认为的低基期，并具备投资价值。嗯，这一点值得我们思考。