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2025年2月21日， $蜜雪集团(02097)$ 开启招股，计划3月3日在港交所主板挂牌。此次全球发售1705.99万股，香港发售170.6万股，国际发售1535.39万股，发售价202.50港元/股 ，入场费约20454.22港元。

蜜雪集团旗下“蜜雪冰城”占超95%收入，截至2024年9月30日，全球门店超4.5万家，覆盖中国及11个海外国家，国内下沉市场渗透率达57.2% ，多项指标位居中国第一。

其拥有全球采购网络、完善生产仓储及配送体系，超99%门店为加盟，主要靠向加盟商销售物料和设备盈利。

从估值看，以2024年预计净利润44亿人民币（约48亿港元）算，发行后PE约19倍，低于瑞幸（约25倍） ，高于奈雪（亏损）；2023年PS约4.5倍（瑞幸约4.8倍，星巴克约3.2倍），估值合理。还有豪华基石阵容，认购45%发行股份。

不过，申购存在风险。

行业竞争激烈，2024年蜜雪集团收入增速下滑；加盟模式管理难度大，食品安全风险高；海外拓展面临本土品牌竞争。

综上，蜜雪集团作为行业龙头，供应链、现金流和估值都不错，有申购价值。

但鉴于行业和加盟模式风险，投资者可以20%左右资金适度参与。若破发5%，建议及时止损。 

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