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三

上回书说到roblox的“双边网络效应+高粘性”，很取决于流量，即用户的增长和用户的活跃度。

而根据2024年财报——

• roblox平均每日活跃用户 （“DAU”） 为 8290 万，同比增长21%；

• 参与小时数为735亿小时，同比增长23%。

不过，四季度用户确实有增长不及预期的情况，导致roblox盘前市场一度恐慌到下泄30%。

好在最后收跌至10%，但仍反映出用户的增量就是roblox价值的命门。

备注：与24年Q3相比，24年Q4 DAU出现了明显下降。特别是在北美地区和其他地区，以及13岁以下年龄组中，下降率较为明显。

对于用户增量，做空公司Hindenburg之前也提过：

roblox的DAU会存在一人多账号的情况。

但这并非roblox一家，而是互联网企业必然存在的情况。

我相信，最终的结果还是要看数据说话——

roblox的营业收入一直在增长，近两年还是保持在20%以上的增幅；

24年净利润相比去年有所收窄，且增速恢复正向增长率。

再看百分比利润表——

销售毛利率极高，销售成本和管理费用近两年开始下降。

研发费用占比40%以上，只是24年（40.09%）相比23年（44.8%）有所下降。

这反映了 Roblox 在技术创新和产品开发方面的持续投入。

所以，研发费用居高不下在近两年不会有明显的改变。

再看roblox的资产负债率——

长期高于90%，尽管24年有所下滑，但依然在97.09%的高位。

不过，通过对比23年和24年货币现金与有息负债，发现——

货币基金完全可以覆盖有息负债，公司的债务近几年还没有问题。

其他数据，如营运能力的周转率，因表现无明显变化，按下不表。

四

在24年财报的股东信中，创始人David Baszucki表示：

目前roblox市场份额为2.4%，希望在全球游戏内容市场占比达到10%；

因此，他相信可以继续推动roblox 20%以上的收入增长，同时增加现金流的产生速度，超过预订量的增长。

关于最新的roblox用户量目前官方未披露相关数据。

但管理层认为，在1月份，用户的活跃度会重新反弹。

有关于24年Q4 DAU的担忧——

网上的解释是返校季+用户私聊功能需家长授权才能使用，导致13岁以下用户净流失。

但，这同时使得13岁以上的青年、成年用户占比达到了61%，突破新高。

大胆预测下，就像是Facebook、国内校内网等，最开始都是核心用户圈（学生），然后最终走向成熟社会。

毕竟，元宇宙覆盖的年龄范围一定更广。

除了关注用户量、用户年龄层，对于roblox国际市场的关注也是有必要的。

之前，土耳其司法部长Yılmaz Tunç在推特上宣布，由于存在可能导致儿童被利用的内容，Roblox已被彻底禁用。

因此，Roblox宣布在土耳其开设办事处，并聘请专业团队进行游说，成为国际市场增量的一步重棋。

同时 ，根据财报显示——

Roblox在日本和印度市场的DAU增长分别超过50%，显示出ta的强劲扩展。

可见，创始人David Baszucki想实现市场份额从2.4%到10%，并非虚言。

第一，国际市场还在扩张；

第二，用户从低幼年龄层向成熟年龄阶段过渡，人群更广。

另外，Roblox已经开始引导用户通过官网web进行充值，从而绕开移动端的 “苹果税”、“谷歌税”。

这也是降低销售成本的一种方式。

另外，补充一句：

很多年前，马斯克收购推特，对苹果税也很不满。

结果跟库克谈完，库克也明确说过，将来苹果税会降到17%左右。

从Epic Games、腾讯和苹果的事件来看，这种事只会提前。

对于roblox将来是利好。

但是，从长期来讲，随着用户量的增多，管理层也强调：

完善好开发者的经济生态，对Roblox的长远期发展非常重要，因此未来可能会继续将更多的流水分润给开发者。

备注：目前是21%分成。

综上，你知道了——

roblox的商业模式是具备竞争优势的，关键的核心在于用户增长和用户活跃度。

roblox的运营效率在提升，但最终赚不赚钱依然优先取决于第一点。

关于roblox，不同于我研究的腾讯、苹果或者中海油、五粮液，他们的赚钱模式已经成熟。

而roblox距离他们还需要解决的是：持续扩张以及高效运维。

这一切，都存在一定的不确定性。

如果你对roblox感兴趣，欢迎你在公号内回复：roblox估值

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今天的内容就到这里~

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