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昨夜，在英伟达业绩的影响下，标普和纳指大幅下跌。纳指跌近3%，离其200天均线仅约1%的距离。这是近五年来纳指表现的最差的几个交易日。标普早盘走的相对稳健，但是在最后两小时交易中遭遇巨幅抛压，跌去了8000亿美元的市值。道指的跌幅相对有限，但仅英伟达和SalesForce 两家跌势贡献的点数就占据了昨夜道指跌幅的约80%。

不知不觉，从各自的52周高点到昨夜，热门科技股跌势不断，尤其是那些众人追捧的科技七巨头：苹果跌去了9%，但是市盈率还在30多倍，远高于历史平均水平约50%；亚马逊、微软、谷歌跌去15%到20%不等；英伟达跌了22%，总市值经过昨晚的逾8.5%的暴跌之后，已经不足3万亿美元；加密货币交易所Coinbase暴跌了41%。然而最惨的是在一时风头无两的特朗普政治红人马保国的特斯拉，估计暴跌了42%，完全回吐了特朗普竞选获胜以来的全部涨幅。比特币也暴跌到了八万美元附近。 

在今年开年的重磅报告《洪灏：2025年最逆共识的交易》中，我提出了美股今年很可能将会是跑的最差的市场。这是因为我的美国半导体周期量化模型显示，其实美国得科技周期已经越过了其短周期的巅峰并开始下行。然而那时标普依然在历史高点附近，拒绝回调。我认为，这种基本面和市场价格的背离是不可持续的，美股回调的风险高企。而在上一篇专属报告《洪灏：价格势能的轰然崩塌》中，我进一步提示了“美股的风险在不断积累，蓄势待发”。 

其实，最近美国的经济数据并不算太弱，通胀符合预期，而制造业PMI重新回到了扩张的区间，应该是过去几年最好的一次，而服务行业PMI也继续处于扩张区间。如果说美国最近的经济数据有什么不足，那么一定是较弱的消费者信心，下降到三年半以来最低。同时，消费者对于远期通胀的预期，其变化飙升到近几年来最高。因此，美联储官员最近的讲话依然鹰气十足，认为将继续维持当前利率的水平，尽管美债期货价格中隐含的六月降息的概率已经飙升到70%，并预期下半年进一步降息。美债收益率的技术形态告诉我们，美联储很可能再一次落在了曲线之后（behind the curve）。 

还有几个关键的数据在影响美国市场的走向。它现在的水平和对于这个数据的理解，对于下一步美股的走向至关重要。毕竟，各大指数离200天均线仅有咫尺之遥。