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根据摩根士丹利（大摩）的最新研究报告及阿里巴巴集团的公开信息，结合当前业务趋势和行业背景，对淘天（淘天集团）和阿里云未来三年的营收数据预测如下：

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 一、阿里云未来三年营收预测

1. 2025财年（2024年4月-2025年3月）  

   - 营收规模：预计约1,180亿元人民币（与大摩预测一致）。  

   - 增长驱动：AI相关产品收入连续六个季度三位数增长，公共云业务增速提升至13%（2024年四季度数据）。  

2. 2026财年  

   - 营收规模：预计约1,600亿元人民币，同比增长约35%。  

   - 关键因素：  

     - 阿里云宣布未来三年投入超3,800亿元用于云和AI基础设施建设，覆盖数据中心、算力网络及AI芯片等，显著提升市场竞争力。  

     - AI需求爆发推动公共云收入增长，预计AI相关产品收入占比进一步提升。  

3. 2027-2028财年  

   - 营收规模：预计2028财年达到2,400亿元人民币，较2025财年翻倍，年均复合增长率约30%。  

   - 长期逻辑：  

     - 大摩预测阿里云收入将从2025财年的1,180亿元增至2028财年的2,400亿元，主要受益于AI基础设施投资和规模效应。  

     - 阿里云作为国内唯一盈利的云服务商，其EBITDA利润率有望从20%提升至35%（2028财年），支撑长期增长。  

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 二、淘天未来三年营收预测

1. 2025财年  

   - 营收规模：预计约5,500亿元人民币（基于2024年四季度1,360.91亿元营收，年化后推算）。  

   - 增长驱动：  

     - 淘天通过优化用户体验（如取消预售、会员权益升级）和AI技术应用，GMV同比增长3%-5%。  

     - 高佣金率策略支撑盈利稳定性，经调整EBITA维持平稳。  

2. 2026-2028财年  

   - 营收规模：预计年均复合增长率约5%-7%，2028财年达约6,500亿元人民币。  

   - 关键因素：  

     - 中国消费市场逐步复苏，淘天通过“用户为先”战略巩固市场份额，国际业务（如速卖通）协同效应增强。  

     - AI技术深度融入电商场景（如智能推荐、供应链优化），提升运营效率和用户粘性。  

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 三、核心假设与风险提示

1. 阿里云：  

   - 乐观情景：若AI需求超预期，云业务收入可能突破2,400亿元，对应大摩上限估值300美元/股。  

   - 风险：全球AI算力竞争加剧（如Meta、微软等投入超千亿美元），可能挤压利润率。  

2. 淘天：  

   - 乐观情景：若消费复苏强劲，GMV增速或提升至5%-8%，带动营收增长。  

   - 风险：直播电商、社交电商等新兴渠道分流传统电商流量，需持续投入创新。  

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 四、总结

- 阿里云：未来三年营收翻倍至2,400亿元，成为阿里增长核心引擎，技术投入与AI需求共振是关键。  

- 淘天：保持稳定增长，年均增速5%-7%，通过用户体验和AI技术巩固电商龙头地位。  

以上预测基于当前市场环境及大摩分析框架，实际表现可能受宏观经济、行业竞争及技术迭代影响。

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