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股息笔记2： $高露洁(CL)$ ——消费必需品中的现金奶牛

肥猫的朋友们，又见面了！今天带来另一位股息贵族——高露洁-棕榄（Colgate-Palmolive，NYSE:CL）。CL是一家全球领先的消费必需品公司，专注于口腔护理、个人护理、家居清洁以及宠物营养领域。旗下品牌包括Colgate（高露洁）、Palmolive（棕榄）、Softsoap以及Hill’sPetNutrition等，在全球牙膏市场占据超过40%的份额。CL的产品销往200多个国家和地区，凭借稳定的现金流和悠久的派息历史，被视为典型的防御型股票。

为什么现在关注CL？

很简单，因为CL目前的价格已经颇具吸引力！如果按照86美元的价格买入，当前TTM市盈率（PE）约为24.5，相比过去10年PE中位数27.3低了11.4%，意味着估值回落到了相对合理的区间。去年CL最高点曾达到109.3美元，对应PE约31.1，可见当前价格已经相对便宜。

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再来看股息：CL当前每股派息2.00美元，以86美元的股价计算，股息率约为2.32%。更重要的是，CL已经连续120多年支付股息，并连续增长61年，属于标准的股息贵族。目前派息率（PayoutRatio）约为57%，处于较为健康、可持续的水平。

CL适合抄底吗？

我们从盈利能力、增长率、资金利用效率、财务结构四个方面来看CL的投资价值。

1.盈利能力

过去10年，CL的净利润率稳定保持在10%以上，目前为14.4%；自由现金流（FCF）利润率基本稳定在15%以上，当前达到17.6%。自由现金流利润率高于净利润率，意味着CL的资本性支出较低，而利润仍在增长，反映出其资产利用效率的优化。

2.增长率

CL的营收增长较为缓慢，这符合成熟消费必需品行业的特性，毕竟大家对牙膏、洗发水的消费不会突然大幅增长。不过，令人意外的是，近年来CL的净利润增长加快，这表明公司在控制成本、优化运营方面取得了不错的成效。

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3.资金利用效率

CL的资产负债率相对较高（Debt/Equity~15.7），相比于ROE，衡量其资金利用效率更合适的方法是ROIC。从历史数据来看，CL的ROIC长期保持稳定且优秀，表明公司对资本的使用效率非常高。

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4.财务结构

CL长期依赖债务融资以支持运营和增长，账面上的财务杠杆确实看起来不低，但如果我们换个角度来看：CL的Debt/FCF（债务与自由现金流比率）仅为2.4，意味着如果愿意，公司可以在2.4年内用自由现金流偿还全部债务。因此暂时无需过度担忧。

小结

CL是一只经典的防御型股息股，适合逢低买入，赚取10%-20%的价差后卖出，持有期间安心享受股息。如果你希望投资一只稳健、现金流充足且股息增长稳定的个股，CL值得关注。