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转发来自“信号与噪音”。

昨晚上美股进一步大跌纳指此次最高点调整幅度-9%多，可以回顾下过去二十年美股调整的幅度来为当下做个参考：

1、美股调整幅度（以纳指为例、标普大部分时间幅度会比纳指小一点）：

-10%上下属于小级别的调整；

-15%～-20%上下属于中级别调整；

-25～-30%往上属于大级别调整。

2 、过去二十年里，大级别的调整有四次

1）22年初到11月，纳指-28%、标普-32%，主因通胀创四十年最高纪录，联储胡近十年最快加息节奏；

2）20年3月，一个月之内纳指和标普均是-30%多的大跌，主因疫情全球蔓延引发的流动性大冲击；

3）18年10月到18年12月底，纳指-25%、标普-21%，主因是美联储上上一轮加息最快最后的阶段和中美贸易战；

4）07年10月到09年3月，纳指-56%、标普-58%，主因还是金融危机。

3、中级别的调整：

1）24年7-8月，纳指-17%，标普-11%，衰退担忧、套息交易退潮冲击；

2）23年8-10月，纳指-15%、标普-11%，通胀反弹、国债回购危机；

3）15年7月-16年2月，纳指-20%、标普-15%，首次加息、科技股估值消化；

4）11年5673月-11月，纳指-20%、标普-23%，主因是欧债危机、美国经济增长放缓；

4、小级别（-10%）的调整，最近两次就是24年4月（纳指-10%），23年2月-3月，如果再往前看每年都会有一到两次。

5、其实当下美股的调整只是达到了小级别调整的范畴，看到有人开始喊金融危机了，如果对历史上每一次调整的幅度和成因很熟悉的话其实大可不必。现在还远没金融危机的地步，此次调整核心原因：

一是川普政策的“阵痛期”引发市场预期转向（从之前的“通胀走低经济走强“转向“通胀反弹下不去经济放缓停滞”的滞涨预期）；

二是 市场估值高位市场变得敏感，需要估值回归完成估值消化。

细看市场并没有系统性的风险：

当下金融压力指数还在低位没有飙升；

银行间隔夜担保利率sofr也是正常状态；

十年美债收益率还处于下行趋势；

市场进入极度恐慌状态可以买点（开第一枪），但是市场预期转向惯性还很大所以还会有进一步逢低买入的机会（分批买），现在接近-10%的调整幅度其实开始进入之前预期-15%的调整范围之内，分批买还是合适的。