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1、SPY/QQQ继续下跌，SQCG-2.03%，表现不及大盘。今天市场继续大跌， 从2月19号的高点到昨日盘中收盘已经下跌6.56%。按照华尔街惯例，标普指数从前一个历史高点下跌-20%则标志着美股市场进入技术性熊市。很显然这种评判标准是极不合理的，历史上有多次刚刚被定义为熊市就反身成为牛市的行情。趋势是一步一步走出来的。截止今日收盘，有一个很重的监测指标(EMA20-EMA60)/EMA60*100转负，这可能标志着2023年11月以来的这一波牛市行情结束，美股正在步入熊途。 

2、“鳄指”虽然下跌幅度不大。但是20线/50线已经跌破40%，200线也跌破50%。昨天虽然Trump在执行关税之后2天又开始有所缓和，但是市场完全没有迎来预期的上涨，反而加速下跌。说白了，市场已经看不懂Trump下一步政策是什么，而不确定性是资本市场最为厌恶的情况，所以市场只能按照通胀上涨，消费减弱，经济衰退的最坏的情况计价，并进行操作，至于未来会不会发生显然不是最重要的事了。以前我们最了解的是FED PUT行情，即美联储政策导致股市下跌，而现在的Trump PUT行情更为痛苦。因为Trump PUT行情没有任何预期管理。 

3、既然谈到熊市，我们总是会联想起2000年（SPY跌-41%）、2008年（SPY跌-38%）这种规模的大熊市，然而，美股市场更多的是-10%左右的调整行情。标普指数近百年历史中，跌幅超过-15%的熊市共26次，熊市平均跌幅-32%，中位数-28%，熊市平均时长245个交易日，中位数219个交易日。 

4、没有人知道这次下跌会是-10%左右的调整行情（Correction）还是超过-20%的熊市（Bear Market)，它们的起始形态是完全相同的，所以我们做好接下来的准备。 

①我们不做空。按照策略对冲不是做空。我们有完整的对冲策略和备兑ETF的股息的收入，这些都是我们为熊市做的准备，这些准备能够帮助我们熬过熊市。而且根据熊市统计表，熊市并没有想象中那么难熬。 

②我们也不必要躲避熊市。我们不知道市场会怎样表现，在市场恐慌的时候卖出股票、试图躲避下跌的行为是愚蠢的。躲避下跌也会错过上涨，然而错过上涨的代价远比躲过下跌要惨痛。由下图可知，03-22年的20年时间，如果错过的30个上涨最大的交易日，则整个收益几乎归零。而剧烈的反弹往往在人性之极的时候出现。

③保持健康的现金流并持续投资。我们现在平均25%左右的仓位，这一点毋庸置疑我们做的非常好。 

5、说一下接下来的策略 

①加仓策略的信号1已经调整，目前我们观察牛熊最后的分界线EMA200线。这也是3月完成第一次加仓底线。 

②一旦大盘跌破EMA200线，则我们有可能会暂时放弃加仓信号1的加仓机会，但是信号2、3依旧执行不变。 

最后，不要恐惧熊市，熊市是财富的放大器，没有熊市的持续积累，就不会有牛市的财富增加。