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今天顺着讲消费电子行业，我们讲一个近期的明星股票——小米。

文章的结尾会附上A股汽车行业的个股估值，价值千金。

前一段时间，小米SU7 Ultra的发布掀起全民狂欢，股价飙升至55港元，市值突破1.3万亿港元。

各平台都发出一片买买买的呼声，正如巴菲特所说，别人贪婪我恐慌，所以直觉上来说，我们必须要开始清醒：小米当前的估值很有可能已严重透支未来增长！

如果你还没有买入，想要观望观望，不妨先看看我这篇文章再决定是否要做这颗韭菜。

接下来我们通过定量来剖析一下。

1. PE=60倍，PB=6.62倍：历史最高水平

当前小米的市盈率高达60.36倍，位于上市以来81.43%分位点；市净率（PB）6.62倍，处于91.6%分位点，仅次于2021年牛市顶点。

对比港股科技股同行：腾讯PE仅24倍，小米的估值溢价高得离谱。  

2. PEG（LTM）=3.54：增长预期被过度定价

即便按雷军在会议后采访的2025年净利润增速30%计算，小米的PEG仍高达2，远高于合理区间（PEG≤1）。这意味着市场已将未来的增长预期提前兑现，一旦业绩不及预期，股价可能断崖式下跌。 

这也是为什么su7 Ultra发布了之后，股价反而下跌，因为推动60倍PE的增长需要高达至少60%！这对于十多年的老企业来说，已经相当困难，因为基数太大。

3. PEG（最新业绩）=2.22：短线也无性价比可言

24年3季度营收增长30%，经营盈利增长22%，相对于60倍的估值来说，显然毫无性价比可言。

看完估值，我们再来看看实际业务。

1. 手机业务：高端化难掩增长瓶颈

尽管小米手机全球出货量稳居前三，但国内市场份额被华为、苹果挤压，高端机型毛利率仅18%（苹果超40%）。且智能手机行业增速放缓，存量竞争下难以支撑60倍PE的估值逻辑。  

2. 汽车业务：交付≠盈利，产能是硬伤

SU7 Ultra虽预售火爆，但汽车行业前期投入巨大，2025年目标交付量需产能爬坡、供应链稳定、良率达标，而小米汽车工厂实际年产能仍算是未知数，交付延迟或质量问题可能重创品牌。此外，比亚迪、特斯拉价格战加剧，华为问界等对手虎视眈眈，小米能否守住高端市场仍是未知数。  

3. 生态故事：IoT与AI仍需时间验证

小米AIoT设备数达9亿，但智能家居业务估值逻辑（4倍PS）依赖数据生态变现，而当前用户复购率、付费转化率等核心指标尚未突破。汽车与手机互联的“人车家”生态更需长期验证，短期难贡献实际利润。 

看完基本面，再来看看资金面。

尽管部分投行喊出2万亿市值目标，但当前机构评级已现分化：  

中金、高盛：目标价60港元左右，对应1.5万亿市值，隐含上涨空间仅9%； 

海通、摩根士丹利：合理估值上限仅48港元，较现价低13%； 

更值得警惕的是，市场情绪已过热：雷军个人IP带动粉丝经济学，4000万抖音粉丝贡献情绪溢价，但这种流量估值缺乏基本面支撑。  

无论是短期还是长期来看，小米股价已反映所有利好，性价比极低。 

小米SU7 Ultra的发布是国产科技的里程碑，但资本市场的狂欢往往伴随泡沫。当估值脱离基本面，任何生态故事都可能是空中楼阁。记住：牛市顶点总在乐观中崩塌，风险控制才是投资的第一课。

最后附上A股汽车行业的个股估值，价值千金。