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上周提醒过大家，这一届的特朗普不一样~

比起美股这个KPI，川普2.0更在意美债，不惜故意制造一场经济衰退来压低利率，减轻债务负担同时清除市场中过度依赖政府刺激的因素。

隔夜，衰退恐慌导致美股暴跌，而这可能才刚刚开始。

那么， 如何抵御经济下行风险？在经济衰退期，某些特定类型的ETF确实表现出更强的抗跌性和价值保全能力。

简单来说，

在经济衰退环境下，高质量股票ETF、防御性行业ETF、基本面指数ETF以及长期债券ETF可能会是更好的选择。

有耐心的小伙伴可以看下去，我会详细分析每种策略的逻辑和具体ETF推荐~

一场人为制造的衰退

野村证券策略师Charlie McElligott认为，特朗普政府的政策路径不仅仅是传统意义上的财政紧缩，而是一种刻意推动的“工程式衰退”（Engineered Recession），即主动制造经济下行，以清除市场中过度依赖政府刺激的因素，并重新调整政策框架。

美国财政部长贝森特近期在纽约经济俱乐部的讲话中透露了政策方向，其中包括：

从政府驱动增长向私营部门刺激转变。特朗普政府希望减少政府在经济中的直接干预，通过削减政府支出、降低税收和放松监管，促使私人资本承担更多经济增长的责任。

加速国际贸易格局的“重置”。政府正在推动全球贸易的重新平衡，目标是削弱全球化带来的结构性依赖，恢复美国本土制造业的竞争力。这一过程中，关税政策将是主要工具，尽管可能会带来短期通胀压力。

通过“财政收缩”削弱市场泡沫。特朗普政府计划通过减少政府赤字支出来降低市场的过度刺激，并利用 “财富效应衰退”（Negative Wealth Effect），即让资产价格下跌，从而抑制投机行为和过度消费。

在这个经济策略下，美国经济衰退会经历两个阶段：

第一阶段（痛苦期）：包括经济增长的拖累和负财富效应，即贝森特所说的“戒断期”，或者特朗普所说“过渡期”，这一阶段将带来巨大的痛苦，包括资产价格下跌和投机行为的抑制。

第二阶段（有利期）：这一阶段将带来大规模放松管制、减税、降低利率/美联储降息等政策，也就是触底之后的一系列刺激政策。

这些政策将对市场有利，但与第一阶段之间存在时间滞后。

野村分析指出，为了重新获得市场对未来的信心，特朗普政府需要找到一种方法来缩短时间线，并将第二阶段的“好处”提前。如果这个过程不够快速，市场可能会自行调整，找到一个“清算水平”，届时所谓的“特朗普看跌期权”将变得毫无价值。

衰退来临，投资者如何应对？

给大家推荐四种ETF策略：

高质量股票ETF：财务稳健是王道

防御性行业ETF：吃饭、看病、用电不能停

基本面指数ETF：不跟风，看实质

长期债券ETF：锁定高息，迎接降息

高质量股票ETF：财务稳健是王道

质量因子囊括那些具有持续强劲盈利记录和稳定资产负债表的公司，通常通过盈利能力（ROE）、盈利稳定性和低杠杆率（D/E）等指标来筛选。

经济下行时，那些低负债、持续盈利、现金流充沛的公司往往能够更好地度过难关。因为它们有足够的"财务安全垫"，不需要在困难时期紧急融资或大幅削减运营。

推荐ETF：

• QUAL (iShares MSCI USA Quality Factor ETF)：专注于高ROE、低负债、稳定盈利的美国企业

• SPHQ (Invesco S&P 500 Quality ETF)：从标普500中筛选出财务实力强劲的公司，重点关注盈利能力和财务健康

历史上的多次市场调整中，高质量股票通常表现出更好的防御性特征，跌幅相对较小，恢复也往往更快。从市场特征看，质量股的估值低于成长股，但高于价值股。不过，在经济不确定时期，"贵有贵的道理"。

防御性行业ETF：吃饭、看病、用电不能停

即使经济再差，人们也要吃饭、看病、用电，所以消费必需品、医疗保健、公用事业等防御性行业在衰退期通常表现更为稳健。

推荐ETF：

• XLP (Consumer Staples Select Sector SPDR Fund)：包含食品、饮料、家居用品等日常必需品企业

• XLV (Health Care Select Sector SPDR Fund)：覆盖制药、医疗设备、保健服务等医疗健康企业

• XLU (Utilities Select Sector SPDR Fund)：投资电力、天然气、水务等公用事业公司

从历史表现来看，这些行业在经济衰退期间通常波动性低于广泛市场，同时其股息支付往往更稳定，为投资者提供现金流缓冲。

基本面指数ETF：不跟风，看实质

大多数ETF按市值加权，这意味着股价越高，权重越大（有时候就是在追高）。而基本面指数ETF不一样，它们根据收入、股息、盈利等基本面因素确定权重，天然偏向价值型公司。

推荐ETF：

• PRF (Invesco FTSE RAFI US 1000 ETF)：按收入、现金流、账面价值和股息加权

• FNDX (Schwab Fundamental U.S. Large Company Index ETF)：低成本的基本面ETF，注重按基本面数据（如收入、现金流等）加权，偏向价值型公司。

在市场从牛转熊的阶段，这类注重基本面的ETF往往比传统市值加权指数表现出更好的防御特性。再比较下长期表现，它们在经济复苏初期也往往能表现不俗。

长期债券ETF：锁定高息，迎接降息

当经济真正陷入衰退时，美联储往往会降息刺激经济，长期债券的价格因此会上涨。投资者在经济下行时可能选择长期国债ETF作为避险资产。

推荐ETF：

• TLT (iShares 20+ Year Treasury Bond ETF)：投资于20年期以上美国国债

• VGLT (Vanguard Long-Term Treasury ETF)：追踪10年期以上国债表现

历史经验表明，在严重的经济衰退期间（如2008年金融危机），长期国债通常能够提供良好的避险效果，往往在股市下跌时表现出相对强势。

总结一下，经济衰退环境下的投资需要更加谨慎，没有绝对安全的选择，但上述ETF策略可能相对更具防御性。不过还是要提醒几句：

1. 分散配置最重要，不要押注单一策略

2. 根据自己的风险承受能力和投资期限做决策

3. 经济衰退预测本身就充满不确定性，保持灵活调整的能力

免责声明：本文不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。各ETF过往表现不代表未来收益。

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