标普 500:底部在哪里?

两位知名空头正在预测市场底部

标普 500(SPX)目前较前高下跌约 10%。从这一点来看,这仍属于典型的 10% 级别调整。

问题在于,这轮抛售是否会进一步演变为超过 20% 的深度回调,甚至进入熊市,还是市场将在当前水平企稳反弹?

值得注意的是,那些在本轮牛市中极度看空的分析师(并因此遭受惩罚)已经开始预测市场触底。

具体而言,前摩根大通(JPMorgan)全球首席分析师 Marko Kolanovic 认为动量因子(momentum factor) 可能已经见底。动量因子 ETF(MTUM)年初至今仅下跌 5%,但过去一个月已下跌超过 13%。Kolanovic 在 2024 年曾坚定看空标普 500,并将年终目标设定为 4200,最终在 2024 年 7 月被迫离开摩根大通。

摩根士丹利(Morgan Stanley)的 Mike Wilson 也是在牛市期间看空标普 500 的代表人物之一。他最初的 2024 年目标也是 4200,随后被迫上调,但仍因此被降级,从全球投资委员会主席的位置上被撤职。现在,他也在预测市场底部,并认为标普 500 在 5500 附近有强支撑,同时维持 2025 年终目标在 6500。

Wilson 认为,标普 500 受益于以下因素:

1. 美元(DXY)走弱

2. 利率下降

3. 三月季节性因素(March seasonality)

而 Kolanovic 的观点则更多基于量化分析。

熊市心理学

面对近期的市场调整,投资者自然而然地会开始思考市场底部在哪里。不过,不同类型的投资者,心理动机各有不同。

踏空投资者:

一些投资者在牛市期间一直看空,错失了上涨机会,现在正寻找合适的买入时机。他们在牛市期间被迫观望,如今则迫切希望加入市场。因此,像 Kolanovic 和 Wilson 这样的空头转多,就属于此类。

被套牢的投资者:

那些在牛市中持有强势股(大部分属于动量 ETF MTUM)并获利丰厚的投资者,未能在高点及时卖出。如今,短短几天内,他们的浮盈大幅缩水,甚至可能亏损。这些投资者正在观望,希望市场反弹,以争取时间重新评估策略。

精准逃顶的明星投资者:

这类投资者在牛市中成功获利,并在高位卖出,如今正寻找重新入场的机会。他们也在关注市场底部。

现在,假设我们正处于基本面驱动的熊市:

• 踏空的空头投资者 可能正在犯第二次错误——他们错过了牛市,甚至在高位做空遭受损失,而现在又过早进场,导致进一步亏损。最终,他们可能不得不认亏出场。

• 持股投资者 才是真正决定市场走向的关键群体。如果市场持续下跌,这些投资者可能被迫在最糟糕的时机割肉,而这通常也是市场波动性飙升的时刻。

• 精准逃顶的投资者 可能会在市场调整过程中形成短期支撑,促成一定幅度的反弹。但这些反弹的持续性 将取决于基本面。

熊市期间,市场主要受到专业投资者的影响,其中做空策略占据主导。然而,做空是一种高风险策略,因为空头头寸最终必须回补。因此,在熊市期间,市场往往会出现剧烈的短期反弹,但这些反弹通常只是空头回补导致的短期波动。

综上,今年的市场波动性将异常剧烈。

那么,底部到底在哪里?

从 5 年走势图来看,标普 500 已经有效跌破 20 周移动均线(20WMA),并迅速回落至50 周移动均线(50WMA) 附近。市场正在关注这一技术支撑,许多市场人士的**“抄底”呼声** 也恰好出现在这一水平。

因此,我们很可能会看到反弹至 20WMA(约 5950 点),这将主要由空头回补 和Kolanovic/Wilson 类型的投资者入场 共同推动。

但从基本面来看,市场仍然面临三大风险:

1. DOGE 政策(政府支出削减)和移民政策导致美国经济衰退

2. 关税政策引发全球经济衰退

3. AI 泡沫破裂

接下来会发生什么?

当前,我们主要看到**“软数据”(如 ISM、PMI 调查数据)疲软,但最终,这些数据会反映在官方经济数据中。更重要的是,企业将开始下调 2025 年的业绩指引,并可能出现大规模盈利和营收不及预期的情况**。

事实上,达美航空(DAL)已经下调了 2025 年业绩指引,原因正是美国国内经济疲软。这意味着,接下来的市场风险点在于企业盈利下调潮。

随着关税实施,中国经济增长可能大幅放缓,欧洲可能重新陷入衰退(尽管在国防支出方面有财政刺激)。这些因素将导致更多盈利下调,尤其会严重打击大型科技股,并加速 AI 泡沫破裂。

换句话说,熊市才刚刚开始。

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标普 500 指数走势(SPX)

市场影响与策略

目前,试图抄底或过早进场 是极其危险的。

• 市场仍然可能出现大幅反弹,尤其是在本周 CPI 数据公布后。

• 但这些反弹很可能只是空头回补引发的“死猫跳”。

真正的市场底部,通常需要财政和货币政策 提供支持。目前,两者皆不具备。

• 特朗普总统 的政策目标是长期经济繁荣,但这意味着短期内不利于股市。

• 美联储主席鲍威尔 需要关注关税对通胀的影响,因此不会急于降息。

• 市场缺乏”美联储救市”(Fed Put)或”特朗普救市”(Trump Put)。

所以,底部何时到来?只有当政策发生变化时,市场才会触底——而现在,还远未到时候。

我的策略

• 在过去的牛市期间,我一直保持看空立场,与 Kolanovic 和 Wilson 相似。

• 2023 年,我主要通过卖出虚值看涨期权获利,并在 2023 年末的市场调整中成功退出。

• 2024 年,这一策略表现不佳,但依然提供了一定程度的对冲保护。

• 2024 年底,我从“卖出”调整为“强烈卖出”,并开始直接做空标普 500(SPX)。

• 近期市场下跌 10% 后,我减少了部分空头仓位,因为市场波动性可能加剧。

• 接下来,我计划等待反弹后再重新做空,或者如果市场继续崩溃,也可能直接加仓空头。

目前,我认为市场仍未见底,熊市仍将持续。

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评论2

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  • 尖沙咀啵嘴
    ·03-13 10:26
    昨天已经反弹了,不知道还会不会再跌
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  • 梦想去拉萨
    ·03-12 21:35
    熊市要来了!💔
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