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$舒宝国际(02569)$  $南山铝业国际(02610)$  

大家好，我是BEN。舒宝国际集团有限公司（以下简称“舒宝国际”）在今天开始招股，初听舒宝这个名字，感觉有点怪怪的，打开其招股书后，果不其然发现这是一家专注于个人一次性使用卫生用品的公司。

舒宝国际集团有限公司是一家在开曼群岛注册成立的有限公司，公司历史最早可追溯到2010年创立的婴舒宝中国。主要从事个人一次性使用卫生用品（如婴童护理、女性护理及成人失禁用品）的开发、生产及销售。根据弗若斯特沙利文报告，按2023年的出口额计，舒宝国际是中国出口俄罗斯的第二大婴童护理一次性使用卫生用品出口商，约占3.7%的市场份额。

舒宝国际的产品线涵盖婴童护理用品、女性护理用品以及成人失禁用品、这些产品主要通过合同生产模式和自有品牌直接面向消费者（D2C）的销售模式进行市场推广。

这里可以看出，婴童护理的占比还是是很高的，虽然有刻意降低但还是占比超过50%

其实在招股书中，公司也坦承。中国和俄罗斯的婴儿出生率下降在未来是会影响公司收入。但是笔者觉得这个转型确是不容易。成人失禁用品很难完全替代婴儿用品市场。

舒宝国际的产品销售区域主要销往欧亚大陆的新兴市场，其中俄罗斯是其重要的出口市场之一。然而，近年来，随着俄罗斯市场环境的变化和地缘政治因素的影响，舒宝国际在俄罗斯的业务占比逐渐减少。这个是我觉得最大的风险。

由上图可以看出，俄罗斯业务虽然从2023财年前九个月的66.1%下降至2024年前九个月的39.6%。但占比仍不小。也感觉到公司业务在俄罗斯市场可能遇到不少麻烦，收缩比较快。

笔者据在俄罗斯做过生意的朋友了解，与俄罗斯做生意存在较高的风险。首先，目前俄罗斯的消费力相对较弱，市场需求不稳定。其次，付款问题时有发生，增加了企业的资金回收风险。再者，卢布结算汇率波动较大，进一步增加了企业的财务不确定性。此外，与战争国家做生意的风险极高，不确定性因素众多，如政策变动、贸易制裁等，笔者认为与一个在战争状态的国家做生意风险是完全不可控！！！

无基石投资者

值得注意的是，舒宝国际的此次招股并未引入基石投资者。基石投资者通常是企业上市时的重要支持力量，他们的参与往往能够增强市场信心，稳定股价。然而，舒宝国际此次招股未引入基石投资者，可能在一定程度上增加了市场对其未来股价走势的不确定性。

这次的保荐人日进资本相对规模较小，之前保荐的项目不多，相信对舒宝国际帮助不大。

招股情况

笔者这次是不会参与打新。目前恒指走势好资金不一定会追捧这类小票，与其去搏这类小票不如参与在二级市场炒股好。