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《投资者网》张伟

3月，尼龙6新材料生产商海阳科技股份有限公司（简称“海阳科技”或“公司”）在上交所主板首次公开发行股票（IPO）成功过会，目前已经提交注册，等待注册生效。

据了解，尼龙6是一种工程塑料，广泛应用于汽车工业、电器产品、纺织服装、包装材料等领域。近年来国内尼龙6的产能快速扩张，市场竞争激烈。海阳科技本次IPO募资用途主要为扩大产能，未来如何消化新增产能被监管重点问询。

与此同时，海阳科技第五大股东恒申集团控制的A股上市公司恒申新材（000782.SZ）还是其主要竞争对手。海阳科技上市后，将如何平衡在重要股东与竞争对手之间的关系？同样引人注目。

上下游公司皆入股

据招股书披露，海阳科技的前身为泰州市帘子布厂，1993年经相关部门批准，该厂整体并入南化集团，结果又在2006年进行改制分流，成立海阳科技。

2019年，海阳科技完成股份制改造，同时引进玲珑有限、恒申集团等上下游公司入股。2021年第一次增资完成后，玲珑有限成为海阳科技的第二大股东，持股比例10.3%；恒申集团成为海阳科技的第五大股东，持股比例7.84%。

股权穿透显示，玲珑有限为A股上市公司玲珑轮胎（601966.SH）的全资子公司，玲珑轮胎属于海阳科技的客户。

2021年至2024年上半年（简称“报告期内”），恒申集团一直是海阳科技的第一大供应商，为海阳科技提供生产尼龙6产品的主要原材料——己内酰胺。

2024年上半年，海阳科技向恒申集团采购己内酰胺的金额超过10亿元，在海阳科技采购总金额中的占比达43%，比例为近几年最高。看起来，海阳科技与恒申集团的合作模式没什么问题。但情况在2024年之后发生了变化。

Wind信息显示，2024年1月，恒申集团以定增的方式入主A股上市公司美达股份。随后，美达股份的证券简称更名为恒申新材。目前，恒申集团持有恒申新材23.36%的股份，恒申集团董事长陈建龙是恒申新材的实控人。

IPO历程显示，2023年6月，海阳科技首次递交招股书。海阳科技在招股书中把美达股份视作主要竞争对手之一。只是没想到，就在IPO期间，美达股份被恒申集团控股。

从数据上看，海阳科技与恒申新材堪称“势均力敌”。2021年至2023年，恒申新材尼龙6切片的产量在国内的市占率约4%，海阳科技约6%。

营收构成显示，尼龙6切片是海阳科技的主要收入来源，报告期内尼龙6切片的营收占比超过60%，2024年上半年达67%。海阳科技上市后如何处理与恒申新材的竞争关系，也引起了市场的关注。

与此同时，海阳科技关联采购的交易对手方包括恒申集团、玲珑轮胎，关联采购成本在海阳科技营业成本中的占比超过30%。而海阳科技关联销售的交易对手方也有恒申集团、玲珑轮胎，关联销售收入在海阳科技主营收入中的占比超过2%。

海阳科技与恒申集团、玲珑轮胎复杂的关系被监管关注，在IPO审核问询中要求海阳科技的保荐机构及律师、会计师说明关联交易的必要性、合理性和公允性。

如何消化新增产能

招股书显示，海阳科技致力于尼龙6系列产品的开发。其商业模式为，海阳科技从上游企业（主要是恒申集团）采购己内酰胺，产出尼龙6切片、帘子布、尼龙6丝线等三大类产品，再销售给巴斯夫、力伟纺织、玲珑轮胎等客户。

报告期内，尼龙6切片、帘子布、尼龙6丝线的营收占比分别约65%、28%、7%。2023年，这三类产品的销售收入合计超过41亿元，2024年上半年也有27亿元。

海阳科技表示，以2023年度国内尼龙6切片产量计，公司在国内产量市场的占有率为5.6%，同时在尼龙6丝行业的产量排名第一。不过纵观国内尼龙6行业，目前“内卷”得厉害。

统计数据显示，2024年中国尼龙6的产能达725万吨/年，行业的生产端正处于集中放量阶段，同时行业平均开工率约77%。而在消费端，2024年中国尼龙6的消费量约516万吨，整体供大于求。海阳科技坦诚，近年尼龙6行业常规产品产能扩张较快，行业竞争日趋激烈。

另有资料显示，目前我国尼龙6拟在建项目9个，建设规模合计203.4万吨/年，到2028年，全国尼龙6的总产能或将达到928万吨/年，同时行业开工率降至73%，竞争进一步加剧。

募资用途显示，海阳科技本次IPO拟募资6.12亿元，其中2.92亿元用于“年产10万吨改性高分子新材料项目（一期）”（简称“募投项目1”）、1.7亿元用于“年产4.5万吨高模低缩涤纶帘子布智能化技改项目”（简称“募投项目2”），募投项目1和募投项目2都为扩大产能。另外1.5亿元用于补充流动资金。

对于海阳科技的逆势扩产，监管表示关注。在第二轮问询中，上交所要求海阳科技分析新增产能的消化情况。

海阳科技表示，募投项目1主要用于生产改性塑料产品，目前国内高端改性塑料市场仍以进口为主，进口替代需求较大；同时国内改性塑料行业规模巨大，募投项目1的新增产能对行业整体产能的影响较小，新增产能无法消化的风险较小。

募投项目2则主要用于生产涤纶帘子布产品。据了解，涤纶帘子布是半钢胎的重要骨架材料，半钢胎主要用于乘用车领域。海阳科技认为，随着国内乘用车保有量特别是新能源汽车销量的增加，将带动带动涤纶帘子布需求的增长，募投项目2的新增产能无法消化的风险同样较小。

值得注意的是，海阳科技在第二轮审核问询函的回复中提到，募投项目2共建设3条生产线，截至2024年6月末，3条生产线已经全部建成，上述产线均已经采用智能化的生产装置并已经正常投产。

这种情况下，海阳科技仍募资1.7亿元用于募投项目2的合理性存疑。相关情况是否会影响到海阳科技的注册生效甚至最终上市呢？投资者可保持关注。（思维财经出品）■