社区

之前有关腾讯的文章，感兴趣的小伙伴可以看看：

《“憨憨”的腾讯，背后是万亿的市值和伟大财富的增值！》

《请收：一份有关腾讯的量化分析报告（上）》

《请收：一份有关腾讯的量化分析报告（中）》

《请收：一份有关腾讯的量化分析报告（下）》

《腾讯：或已走出“黄金坑”》

《腾讯2024年财报：抢占AI入口，舍我其谁？（上）》

《腾讯2024年财报：抢占AI入口，舍我其谁？（中）》

有关AI，马化腾在电话会上说了这么一段话——

“生成式AI在过去一两个月取得了非常大的突破，我们特别敬佩市场上出现了一家真正开源、且非常自由的一款产品，而且中国工程师在成本和效率方面的优势也非常明显。腾讯经过了慎重思考，不仅是云业务接入了DeepSeek，元宝也选择了积极拥抱。”

四、腾讯的押注

众所周知，腾讯在AI领域的速度是非常惊人的。

外部有——

近两个月近乎举集团之力去推广AI应用——腾讯元宝。

无论是在腾讯生态，还是其他外部平台，随处可见元宝的推广，直接带来2月元宝下载量的激增。

内部有——

组织架构上的快速变阵、业务线积极接入大模型、扩大研发及推广的支出。

备注：腾讯云、ima、元宝、腾讯文档、QQ浏览器、腾讯地图、QQ音乐、腾讯理财通、搜狗浏览器等都相继宣布全面部署混元大模型与DeepSeek-R1模型，向来在产品策略上谨慎的微信也开始了小范围测试。

2024年，腾讯的资本支出突破767亿元，同比增长221%。

总裁刘炽平表示，这是由于腾讯购买了更多GPU满足推理需求，以及加大了对元宝的广告投放力度。

而且，刘炽平透露，腾讯计划在2025年进一步增加资本支出，有可能达到干亿级别。

这种坚决来自于两方面：

一方面，腾讯坚信AI是腾讯未来的新增长支柱。

所以需要通过抢占AI应用的入口，来保证自己在下一代平台时代还能占据重要的流量入口。

另外一方面，腾讯已经从AI中摘取了不少好处：

游戏业务中，游戏开发者利用AI技术更快地创建更多内容，并更有效地服务更多用户；

同时，后期随着AI的广泛应用，高自主性游戏需求也会增加，人们会被AI赋予更多的能力与自由。

而AI增强技术也为广告主提供了比以往更高的投资回报率，并优于其他平台的表现。

马化腾表示：“我们重组了AI团队以聚焦于快速的产品创新及深度的模型研发、增加了AI相关的资本开支、并加大了我们对原生AI产品的研发和营销力度。我们相信这些加大的投资，会通过提升广告业务的效率及游戏的生命周期而带来持续的回报。”

简而言之，腾讯在AI上因为快动作和高投入，已经取得了部分成效；

而腾讯坚信，只要加大投入，并通过调整内部组织变革等手段提升效率，将会扩大战果。

同时，尽管腾讯快速开放了deepseek的接口，但是在战略选择上——

腾讯还是一面拥抱DeepSeek，一面则持续投入自研大模型混元。

我妄自揣测有三点原因：

1，deepseek再好也是人家的；

2，腾讯自研和代理运营的游戏业务也是并驾齐驱，给用户提供了好的体验；

备注：证明腾讯有经验和双线操作的信心。

3，从以微信为代表的种种产品出圈，腾讯内部的赛马机制，让老马坚信，一开始就能跑赢的必然更具竞争性。

**：我同意！

总之，AI场景足够具备想象力——

AI Agent、机器人，以及腾讯旗下无数接口和场景相互连接的各种碰撞……

在国外七巨头全面拥抱openAI时，AI似乎就是未来的唯一路径，以及给投资人最好的定心丸。

在国内，只是腾讯最快、最先拥抱了deepseek带来的变革而已。

这条路无比正确，但不是100%——

因为当openAI定义了“大力出奇迹”后，有了deepseek；

谁又能证明deepseek之后，不会有下一个deepseek呢？

这么开脑洞，似乎腾讯持续发力元宝，也有了第四层意义。

不过，腾讯已有的应用，这些场景，不会因此而消亡。

只是，AI同样需要基建——

很难想象，腾讯一边投资未来（AI），一边通过股息和股票回购为股东提供丰厚的回报。

比如——

去年腾讯支付股息320亿港元，股票回购1000亿港元，总计1320亿港元；

今年目标支付股息410亿港元，股票回购800亿港元，总计1210亿港元。

所以，腾讯这两天都在跌跌不休。

短期大涨的可能性减弱，更大的回报可能在未来。

最后，尽管这篇内容已经够多了，但我还是想要感慨一下：

投资大佬就是大佬。

很多年之前，段永平总结好的生意有三个特征：

对的生意、对的人、对的价钱。

分别对应着：商业模式、管理&企业文化、安全边际。

还有一句：前两点ok的，第三点可以忽略。

如今，腾讯又一次站在了这个节点。

而你要相信的不光是【对的生意】，还有【对的人】。

至于价格到底对不对，以及如何投资腾讯——

可以请在公号内回复：腾讯估值，来获取。

写到此时，已经凌晨一点。

如果你也耐心看到了这里，请点赞、转发，算是一点点小小的鼓励。