社区

2025年第一季度全球资产回顾

1. 全球主要资产表现：

1. 2025年第一季度已经过去，全球主要资产类别表现呈现多样化趋势。

   

• 美国三大股指在第一季度大幅下跌， $标普500(.SPX)$ 下跌4.59%， $道琼斯(.DJI)$ 下跌1.28%， $纳斯达克(.IXIC)$ 下跌10.42%。

• 香港股市表现强劲，受中国人工智能产业发展推动， $恒生指数(HSI)$ 上涨15.25%， $恒生科技指数(HSTECH)$ 上涨20.74%。

• 欧洲股市表现亮眼，欧元斯托克600指数上涨5.79%， $Global X Dax Germany ETF(DAX)$ 上涨11.32%，法国CAC 40指数上涨5.55%， $FTSE100 ETF(ISF.UK)$ 上涨5.01%。

• $黄金主连 2506(GCmain)$ ，在第一季度表现突出，COMEX黄金期货主力合约价格上涨19%，创下自1986年以来最佳季度表现。

• 新兴市场股票表现优于发达市场。美国科技股大幅下跌，而印度股市出现反弹。在债券市场，全球主要经济体的国债收益率普遍上升，欧洲因国防开支计划和财政扩张计划导致10年期国债收益率显著上升。

• 商品期货市场，黄金价格继续攀升至历史新高。 $黄铜主连 2505(HGmain)$ 延续上涨趋势， $WTI原油主连 2505(CLmain)$ 价格略有上涨，而 $大豆主连 2505(ZSmain)$ 价格显著下跌。

2. 标普11个行业板块表现：

尽管美国市场整体表现不佳，但标普11个行业板块中有7个板块今年仍保持正收益，能源和医疗保健板块领涨。与此同时，消费必需品板块跌幅最深，紧随其后的是科技板块。

3. 美国十大公司表现：

在具体股票方面，美国股市在第一季度的最大表现特征是大盘股集体回调。除了 $伯克希尔B(BRK.B)$ 上涨17.49%外， $特斯拉(TSLA)$ 跌幅最大，下降35.83%。芯片巨头 $英伟达(NVDA)$ 和 $博通(AVGO)$ 分别下跌19.29%和27.78%。此外， $微软(MSFT)$ 、 $亚马逊(AMZN)$ 和 $苹果(AAPL)$ 等巨头均下跌超过10%。

4. 标普500指数十大涨幅股：

在标普500指数中，表现最好的十大股票包括： $西维斯健康(CVS)$ 股价上涨超过50%， $菲利普莫里斯(PM)$ 和 $纽曼矿业(NEM)$ 上涨约30%，其他股票如 $美国电话电报(T)$ 、 $爱迪生联合电气(ED)$ 、 $CENCORA(COR)$ 、 $爱克斯龙(EXC)$ 、 $布朗保险经纪(BRO)$ 和 $亚瑟加拉格尔有限公司(AJG)$ 均上涨超过20%。其中也包括，巴菲特在第四季度新建仓的 $威瑞信(VRSN)$ 股价上涨22.67%。

从行业角度来看，这些十大股票中的大多数都属于防御性板块。防御性股票在经济不稳定时期通常表现得更为稳定，因为它们所处的行业，如医疗保健、消费品等，的需求相对不受经济周期的影响。

5. 道琼斯指数十大涨幅股：

在道琼斯成分股中，第一季度表现最好的十大股票包括： $安进(AMGN)$ 、 $雪佛龙(CVX)$ 、 $可口可乐(KO)$ 、 $强生(JNJ)$ 、 $3M(MMM)$ 、 $威瑞森(VZ)$ 、 $IBM(IBM)$ 和 $Visa(V)$ 。这8只股票的涨幅均超过10%，而 $旅行者财产险集团(TRV)$ 和 $麦当劳(MCD)$ 的涨幅约为8%。

2025年第二季度机构展望

2025年第一季度已经过去，以下为投资银行对第二季度全球主要资产类别的展望：

• 亚洲股市，特别是中国、新加坡、日本和印度的股市，被认为具有强劲的国内需求动力和增长潜力。

• 汇丰银行的分析指出，尽管美国关税政策给市场带来不确定性，但亚洲市场的竞争优势依然显著。中国快速发展的科技行业正在为多个行业创造重大机遇。

• 黄金作为避险资产，因美国关税政策未能实施而显得更加重要。美元信誉的持续恶化和全球央行对黄金购买的持续热情增强了黄金保值属性的吸引力。

• 债券市场中，高质量债券，如英国国债和投资级公司债券，是在市场波动中分散投资组合的关键。

• 商品期货市场中，原油价格可能因OPEC+减产和需求季节性增加而企稳反弹，但长期来看面临供应过剩的压力。

• 工业金属方面，铜价有进一步上涨的空间。需关注资源丰富国家政策变化导致的供应中断，特别是那些供应高度集中的国家。

• 农业领域，有利的气候条件导致供应增加。全球经济增长放缓正在导致农产品需求下降，悲观的市场情绪也对价格施加下行压力。

总体而言，多资产策略和跨区域资产配置能够助力投资者在面对市场不确定性时实现风险与机遇的平衡。

美国股市第二季度展望：

• 经济衰退风险和下行压力：预计2025年第二季度美国股市将面临持续的下行压力，这可能也会对其他发达市场的股票产生影响。美国经济衰退似乎越来越不可避免。中国在高科技领域的全面突破预计将对美国股市的基本面施加长期压力。第一季度美国经济数据的整体恶化，如GDP收缩预测、消费和投资疲软以及就业显著降温，突显了衰退风险。

• 盈利增长和成本控制：尽管预计美国股市在第二季度财报季的表现将超出预期，但收入增长可能略低于预期。盈利超出预期的主要来源可能是成本控制。自去年第四季度以来，美国上市公司一直在努力削减日常运营费用。

• 关注成长股：花旗银行建议投资者关注成长股，特别是那些在第一季度估值被压缩但基本面仍然稳健的成长型行业。信息技术（包括软件和服务、半导体和设备）、医疗保健（制药、生物技术和生命科学）和通信服务（媒体和娱乐）行业的评级已上调至超配。

• 宏观经济环境的不确定性：投资者需要警惕宏观经济环境的变化及其对市场的影响。劳动力市场的供需关系调整、消费模式的变化以及人工智能技术投资的不确定性都是未来市场波动的关键因素。

• 政策不确定性：美国大选带来的政策不确定性可能会影响市场。两党对产业政策的不同偏好可能对电动汽车、电池和太阳能等行业产生影响。

总之，2025年第二季度美国股市可能面临经济衰退和下行压力的风险，但也存在盈利增长和关注成长股等积极因素。投资者应密切关注宏观经济环境和政策趋势，采用多元化投资策略，并注重风险管理。

在第二季度的第一个月，投资者应密切关注特朗普的“解放日”和就业报告等关键事件。这些事件可能对市场情绪和投资策略产生重大影响。