$联想集团(00992)$ 在关税和H20芯片限制预期下，联想本周股价大幅回落40%。

不过随着周四关税暂缓和H20限制取消的双重解压，截至11时，恒生科指涨近4%，联想以9%的涨幅领跑恒生科指成分股。

本周以来的阴霾告一段落，但未来美国关税政策仍有不确定性，仍需要回到基本面来看选股逻辑。

中信证券9日发布的最新研报就从短期分歧和中期成长性，对联想集团做出综合研判，并给出“买入”评级和13港元目标价。

中信预期，联想将受益于北美数据中心持续投入及国内阿里等厂商的积极扩张，规模效应将为ISG带来更多利润。

随着H20解禁，联想对阿里、腾讯等大客户项目交付将快速回补，服务器业务价值重估或可进一步拓展股价上涨空间，而当前政策反转打开了“业绩+估值”同步修复通道，超跌反弹动能较强，26年估值向上看或有翻倍机会。

从中长期看，中信传递出对于联想依托硬件基础向软件和应用层面拓展，实现更优的商业模式、打开新的增长曲线的信心。至于美国关税长期可能存在的不确定性，中信判断，联想集团供应链管理等层面的突出能力，全球工厂的布局，预计公司PC与服务器业务受到关税的影响可控。