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当美国变得不那么可预测，美国资产就不再安全了~

最近，美元指数跌破100，创下三年新低，这背后是特朗普政府的关税政策摇摆不定，导致全球投资者对美国资产的信任正在崩塌。

这导致的结果是：

黄金ETF（GLD、IAU）起飞，年内暴涨超20%

日元/欧元ETF（FXY、FXE）表现亮眼，年内涨幅9%

美元ETF(UUP) 深陷泥潭，已跌超6%

对冲策略大逆转：美国海外投资者增加对美股的外汇对冲，美国本土投资者减少对外国股票的对冲

对于投资者来说，形势正在发生巨变~ 美元正在经历一场“滑铁卢”，而这不仅仅是汇率的波动，更是对现有投资格局的重大冲击，这意味着需要重新评估投资组合，增加对冲美元风险的仓位，并考虑投资非美元资产。

美元霸权动摇，安全资产神话破灭

最近，黄金价格再创新高，美债利率大幅上行，更诡异的是，美元在美债收益率上升的同时反而下跌了，日元、欧元、英镑等货币大幅升值，正常情况下，高收益率应该吸引资金流入美国，提振美元，但现在完全相反～

这背后是美元的信用危机。

去年以来，已有不少投行警告，美国例外论正在终结，这可能导致大规模的美元抛售潮。

什么是美国例外论？简单来说，就是认为美国经济、政治制度优于其他国家，美元和美国资产永远是最安全的避风港。但现在，这个神话正在破灭~

在地缘政治风险上升、美国财政赤字高企等背景下，过去几年全球“去美元化”正在加速，而特朗普政府的贸易政策进一步动摇了对美国资产的信任度，加速美元霸权的瓦解。

最重要的是，美元霸权消退不是一朝一夕的事，这可能是一个长期趋势，需要我们彻底重构投资组合~

黄金ETF：当之无愧的避险之王

在美元疲软的大背景下，黄金ETF成了最大的赢家。

简单来说： 黄金与美元通常呈负相关关系，美元下跌，黄金价格自然水涨船高。

黄金价格已突破每盎司3200美元的历史新高，今年以来累计上涨超20%。SPDR Gold Trust (GLD)和iShares Gold Trust (IAU)等黄金ETF，都受到了投资者的追捧。

非美货币ETF乘势而起

除了黄金，追踪非美货币的ETF也受到了影响。

简单来说： 美元下跌，其他货币相对美元就会升值。

日元ETF (FXY)和欧元ETF(FXE)等，今年以来分别上涨了9%。

那些押注美元上涨的ETF，例如Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund (UUP)，今年以来已经下跌超过6%。

对冲策略面临大逆转

此前，投资者热衷于使用货币对冲ETF来规避非美货币汇率风险。但现在，随着美元走弱，这些对冲策略的优势正在逐渐消失。

举个例子： WisdomTree Europe Hedged Equity Fund (HEDJ)和WisdomTree Japan Hedged Equity Fund (DXJ)等基金，在美元走强时表现出色。但现在，未对冲的国际ETF表现更好。

高盛分析师Karen Reichgott Fishman和Lexi Kanter认为，美国例外论的消退和美国经济衰退风险的增加，正在推动外汇对冲策略的转变。

数据为证： 2025年初以来，对冲美股外汇风险的日元投资者年化回报，较未对冲组合高出11.6个百分点，而美股投资者对冲欧股外汇风险则导致回报减少了22.9个百分点。

这意味着什么？简单来说，日本投资者如果买美股并对冲美元风险，会比不对冲的投资者多赚11.6%，而美国投资者对欧股进行外汇对冲，则导致回报减少了22.9个百分点

因此，高盛给出了明确建议：

• 外国投资者应提高对美股的外汇对冲比例（尤其是日元和欧元投资者）

• 美国投资者应降低对非美股票的外汇对冲比例，甚至直接持有非美元资产

改变正在发生

美元霸权的消退正在彻底改变ETF投资格局，小伙伴们需要重新调整投资策略：

• 考虑增加黄金ETF配置（GLD、IAU），作为对冲美元风险的工具

• 外国投资者（特别是日元和欧元区）投资美股时，应考虑对冲美元风险

• 美国投资者投资海外时，应减少对冲或直接持有外币资产

• 避开美元走强主题ETF（如UUP），转向日元/欧元ETF（FXY/FXE）

面对美元的“跌跌不休”，你准备如何调整自己的ETF投资策略？欢迎留言讨论~

$SPDR黄金ETF(GLD)$ $日元ETF-CurrencyShares(FXY)$ $欧元做多ETF-CurrencyShares(FXE)$