社区

第一章 资管新规重塑行业生态：银行理财的 "破茧重生"

一、净值化转型的关键历程

2018 年资管新规落地，银行理财行业开启系统性变革，彻底告别 "资金池" 模式，步入净值化时代。如图 1 所示，截至 2024 年底，净值型产品占比已达 98.5%，封闭式产品占比压缩至 1.8%，预期收益型产品基本退出市场。这一转型不仅重构产品结构，更推动银行从 "规模扩张" 向 "能力建设" 转变。

关键时间节点与市场特征

二、全球资管格局中的中国坐标

在全球资管 500 强榜单中，中国机构占据 52 席，但呈现 "头部集中、国际差距显著" 特征（图 2）。贝莱德以 70 万亿元 AUM 领跑，国内保险资管表现突出，国寿、平安、泰康包揽本土前三。银行理财子公司中，招银理财（77 位）、工银理财（119 位）进入前 200 强，但与摩根大通（AUM / 总资产 100%）、瑞银集团（连续 5 年 AUM 增速 > 10%）等国际巨头相比，在投研一体化、财富管理协同等方面仍有提升空间。

第二章 赎回潮后的生存法则：从 "规模为王" 到 "客户至上"

一、居民财富再配置下的市场分化

2022 年债市波动引发的赎回潮，加速居民风险偏好重构。2025 年 1 月数据显示，新增存款 5.56 万亿元（同比 + 12.4%），定期存款占比达 72%，而权益类理财发行量同比腰斩，现金管理类产品占比升至 45%（图 3）。区域市场呈现显著差异：东部沿海省份（如浙江、江苏）理财意识成熟，新增存款同比下滑超 20%；中西部地区（如四川、湖北）理财渗透率不足 30%，仍依赖存款避险。

二、头部机构的客户粘性策略

面对存款分流压力，领先银行通过三大策略构建护城河：

1. 场景化绑定：招行 "朝朝盈"、兴银 "闲钱管家" 等活期理财，通过嵌入支付、消费场景，实现日均留存率 > 80%；

2. 科技赋能：平安理财 "平安智投"AI 投顾系统，运用机器学习优化资产配置，客户申赎决策效率提升 3 倍；

3. 生态整合：光大理财融入手机银行 "财富体检" 功能，通过客户画像交叉销售，带动理财销售转化率提升 15 个百分点（图 4）。

第三章 多资产时代的机遇与挑战：破解 "资产荒" 的三大路径

一、资产配置的多元化突破

在利率下行周期中，银行理财子公司通过结构化调整应对 "资产荒"：

* 信用下沉：AA + 级城投债配置比例从 2022 年 15% 提升至 2024 年 35%，票息收入贡献度达 60%（图 5）；

* 跨界创新：华夏理财首只产业园 REITs 专项产品首日认购倍数 8 倍，转债策略产品规模年增 40%；

* 跨境拓展：南向通额度扩容至 5000 亿元，QDII 理财规模突破 2000 亿元，覆盖港股、美债等境外资产。

二、科技驱动的投研范式革新

头部机构加速数字化转型，构建智能投研体系：

第四章 投资者教育：从 "闭眼买理财" 到 "理性配置"

一、认知升级的三大痛点

尽管净值化转型已逾五年，投资者教育仍面临挑战：

* 保本误区：35% 投资者仍认为 "银行理财无风险"，需加强穿透式披露；

* 短期主义：近半年最大回撤超 5% 的产品中，70% 遭遇非理性赎回；

* 流动性忽视：封闭式产品提前赎回费率最高达 1.5%，但仅 28% 投资者关注该成本。

二、机构的分层教育体系

针对不同客群，银行构建立体化投教体系：

* 基础层：招银理财试点 "每日净值 + 持仓穿透" 披露模式，客户投诉量下降 60%；

* 进阶层：推出 "目标投" 产品，预设自动止盈止损阈值，帮助小白用户建立纪律性投资；

* 高净值层：私募理财规模突破 5 万亿元，提供定制化资产配置方案，匹配复杂风险偏好。

第五章 风险提示与未来展望：穿越周期的关键变量

一、潜在风险预警

二、2035 年远景展望

* 规模结构：预计理财规模突破 80 万亿元，权益类产品占比提升至 30%，形成 "固收 + 权益 + 另类" 的均衡配置（图 7）；

* 竞争格局：外资独资理财公司加速布局，施罗德交银理财等合资机构规模三年增长 8 倍，市场集中度或进一步提升；

* 技术革命：区块链技术实现收益分配智能合约化（自动执行率 99%），AI 投顾服务覆盖 70% 个人客户，推动理财服务从 "产品销售" 向 "财富规划" 升级。