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$ServiceNow(NOW)$ 2025财年第一季度业绩表现强劲，盘后推动股价显著上涨。核心观点

1. 增长韧性凸显：尽管IT支出环境谨慎，但管理层仍上调指引，反映产品护城河深厚（RPO同比+24%至$18B）。

2. AI商业化提速：从“技术故事”转向实际创收，2025年或成AI贡献拐点年。

3. 强势提升指引：当前需求韧性超预期，客户将ServiceNow视为“必须品”而非可选工具。若经济衰退导致企业IT预算收缩，可能影响中小客户扩展节奏（目前收入集中度：Top 50客户占35%）。

   

业绩情况和市场反馈

公司实现订阅收入30.05亿美元，同比增长19%（按不变汇率计增长20%），总收入达到30.88亿美元，同比增长18.5%（不变汇率计19.5%）

当前剩余履约义务（cRPO）为103.1亿美元，同比增长22%，整体剩余履约义务（RPO）达到221亿美元，同比增长25%。公司客户基础持续扩大，拥有超过5百万美元年合同价值（ACV）的客户数量达到508家，同比增长约20%

盈利能力方面，非GAAP营业利润率达到31%，同比提升约50个基点，自由现金流率提升至48%，显示运营效率和现金流状况改善。非GAAP净利润从去年同期的7.07亿美元增至8.46亿美元，非GAAP每股摊薄收益从3.41美元增至4.04美元。市场对财报反应积极，股价在盘后交易中上涨近9%，日内涨幅约6%

管理层强调，ServiceNow作为企业级AI平台的领先地位是业绩优异的关键，平台帮助客户实现业务转型，提高运营效率和敏捷性，尤其在当前充满不确定性的环境下，客户更关注投资回报率和成本控制，ServiceNow的AI能力正好满足这一需求

投资要点

• 超预期的收入和盈利增长：ServiceNow Q1 2025订阅收入和总收入均超出公司指引和市场预期，订阅收入同比增长19%，非GAAP净利润和每股收益均实现显著提升，显示公司业务模式的稳健性和盈利能力的提升

• 强劲的合同签约和客户扩展：本季度新增72笔超过100万美元的高价值合同，刷新净新增ACV纪录，且拥有508家年合同价值超过500万美元的客户，客户质量和规模持续提升，增强未来收入的可见性,连续第五个季度保持98%的客户续约率，反映客户对ServiceNow产品和服务的高度依赖和满意度，降低客户流失风险

• 剩余履约义务（RPO）增长显著：cRPO和总RPO分别同比增长22%和25%，超出指引，表明未来12个月及更长期的收入基础稳固，业务增长具有持续动力

• AI驱动的业务转型和运营效率提升：CEO Bill McDermott强调ServiceNow作为企业级AI平台的“白金标准”地位，推动客户实现数字化转型，CFO Gina Mastantuono指出AI技术不仅助力客户，也提升公司自身运营效率，带来更高的利润率和现金流

• 业务结构多元化趋势：技术工作流（Technology Workflows）贡献的净新增ACV占比略降至48%，而CRM、行业及核心业务工作流的占比提升至34%，显示公司成功从IT服务管理扩展到更广泛的企业工作流领域，拓宽增长空间

• 强势提升指引：2025财年订阅收入指引上调至126.4亿美元至126.8亿美元，同比增长18.5%-19%，Q2订阅收入预计在30.30亿美元至30.35亿美元之间，同比增长19%-19.5%。管理层对人工智能驱动解决方案的持续发展势头表示信心，强调其在实现公司到2026年20%复合年增长率目标中的作用。

  

电话会讨论

问题1：2025年订阅收入指引上调至$12.68B（+19.5% yoy）的驱动因素

管理层回应：

• 主要驱动力包括产品创新（如AI驱动的流程自动化工具Now Intelligence）和跨行业渗透（金融、医疗、政府等领域）。

• 大客户增长显著，年合同金额超$1M的客户数同比+20%，现有客户增购率持续提升。

问题2：宏观经济不确定性是否影响客户预算决策？

管理层回应：

• 当前需求韧性超预期，客户将ServiceNow视为“必须品”而非可选工具，因其能直接优化运营效率（如IT工单处理时间减少30%+）。

• 合约期限结构稳定，长期合约占比维持75%以上，续约率>99%。

问题3：AI功能货币化进展

管理层回应：

• AI附加功能已在Q4贡献低个位数百分比的增量收入，2025年目标提升至中高个位数。

• 典型案例：某零售巨头通过AI工单分类工具节省$15M/年人力成本。