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$霸王茶姬(CHA)$ 《高开低走的霸王茶姬：一场资本市场的“茶饮过山车”》

4月17日晚，霸王茶姬成功登陆美国纳斯达克，股票代码“CHA”，成为首家在美股上市的中国现制茶饮企业。上市首日，其股价高开高走，盘中一度触及41.8美元的高位，市值飙升至近75亿美元，吸引了全球投资者的目光。然而，随后股价却一路狂泻，且至今未能回到历史高位，令市场一片哗然。

股价走势：从云端到低谷

上市首日的惊艳表现，让不少投资者对其未来充满期待。开盘价较发行价28美元跳涨20.54%，显示出市场对“中国茶饮第一股”的热烈追捧。但好景不长，自上市首日冲高后，股价便开启了下行通道走势令人咂舌。

股价下跌原因剖析

扩张隐忧：门店增速与单店效益失衡

从招股书数据来看，霸王茶姬门店扩张速度惊人。2022 - 2024年，全球门店数量从1087家激增至6440家，年均复合增长率高达143% 。这种激进的扩张策略虽迅速提升了品牌市场占有率，但也带来了一系列问题。2024年第四季度，其同店GMV同比下滑18.4%，中国东部地区月均GMV同比下降27.3%。门店数量的快速增加，导致市场饱和度提升，单店获客难度加大，营收增长乏力，严重影响了市场对其盈利能力的信心 。

产品结构：单一产品依赖的潜在风险

霸王茶姬核心产品“伯牙绝弦”表现亮眼，累计销量超6亿杯，贡献了35%的GMV。但过度依赖单一产品，也使公司面临产品周期风险。一旦“伯牙绝弦”热度下降，而公司又未能及时推出爆款新品，业绩将受到严重冲击。当前茶饮市场新品迭代迅速，消费者口味多变，仅靠一款明星产品打天下，难以长期维持高增长。

竞争压力：茶饮赛道的“红海”厮杀

茶饮行业竞争已进入白热化阶段。国内，蜜雪冰城凭借超高性价比，门店数量突破2万家，深入三四线城市；喜茶不断创新，拓展产品线；古茗、茶百道等品牌也在加速扩张。国际市场上，众多本土茶饮品牌崛起，以及星巴克等咖啡巨头跨界推出茶饮产品，都对霸王茶姬形成围堵之势。在激烈竞争下，霸王茶姬市场份额面临被蚕食风险，影响投资者预期 。

宏观环境：美股波动与行业增速放缓

美股市场受宏观经济、政策、国际局势等因素影响，波动频繁。霸王茶姬作为新上市企业，在市场波动中抵御风险能力较弱，股价易受冲击。从行业层面看，中国新式茶饮市场规模增速已从2023年的13.5%骤降至2025年的5.7%，行业增长动能不足，也让投资者对霸王茶姬未来增长空间产生疑虑。

投资者态度转变

上市初期，霸王茶姬凭借亮眼的营收增长、独特的品牌定位和全球化潜力，吸引了众多投资者。基石投资者包括鼎晖投资、RWC、安联、ORIX亚洲等知名机构，合计认购约2.05亿美元股份，占发行总量的51.7%。但随着股价持续下跌，投资者信心受挫。从股价走势和交易量变化可看出，部分投资者已开始抛售股票，市场对其未来前景分歧加大。

未来展望

尽管当前股价表现不佳，但霸王茶姬并非毫无转机。在业务拓展上，其海外市场潜力巨大，计划2025年在全球新开1000 - 1500家门店，加速北美、东南亚市场渗透，美国首店将于4月底在洛杉矶开业。若能在海外市场成功复制国内模式，提升市场份额，将为业绩增长注入新动力。在产品创新方面，公司需加大研发投入，丰富产品线，降低对单一产品依赖，推出更多符合市场需求的新品。同时，优化门店运营管理，提升单店效益，控制成本，提高盈利能力，也是重回增长轨道的关键 。