社区

听说京东外卖昨天单量到1000万了，挺好的。

只要它们不再用下三路造谣、诬陷的方式，给行业抹黑，给群体制造对立，给社会稳定增加风险，我都会为它们的进步鼓掌。

商业主体公平竞争，哪怕用一些底线之上的盘外招，也是可以接受的，赢的站起来，输的倒下去，大家都有里有面。

我们都知道，快递员、骑手、网约车司机是规模最庞大，也最危险的就业群体，这种危险不单单是就业环境和人身安全层面的，还包括社会稳定和安全层面，如果通过蛊惑人心的方式，加剧群体对立，制造矛盾，社会的高压锅有可能一点就爆，谁有能力承担这样的风险呢？

所以说，凡事还是要有底线。

不仅为京东正面竞争取得成绩鼓掌，我还要感谢他们呢。

如果不是京东一顿操作猛如虎，我哪能在22日买到127块多的美团？当天我还挂了一笔125的单子，可惜没到。

24日中概股普跌，美团和京东双双暴跌，我又挂了125的美团，可惜还是没到，没关系，看这样子迟早是会到的，只要大盘一个哆嗦。

最近有不少人来问我，要不要加仓，我就一并回复了吧，我的计划是美团每下跌5块钱就加仓一次，140、135、130左右我都加过了，后面如果能到125、120、115、110、105、100、95……，我都会坚决加仓。至于你自己，要不要加还是自己做决定。

一年后我们再看，这些操作会让我赚钱，还是亏钱。

下面说说，我为什么认为京东外卖做成的概率为0，请注意，我用的不是几乎为0，是完全为0。

首先，我们从没在商业领域见过有人通过造谣取得最终的成功，没有人可以成为例外。如果造谣可以成功，当谣言越来越多，谁又可以置身事外呢。

其次，一家民营企业最好的发展方式是维护、发展、巩固市场经济，而不是相反，去破坏市场，迎合民粹，背叛曾经的自己和核心用户。

说完这些大道理，我们要讲讲具体的商业逻辑。

京东外卖的三板斧，是舆论、运力、撒钱。分别对应心智、履约、便宜三个目标，这个策略当然是没错的。

可惜抢夺心智的手段，有些过火了，越过了底线，效果会边际递减，而且总有一天会被反噬。

外卖是最无法通过流量驱动闭环的业务，因为单个门店的服务有上限，单个区域的骑手配送能力也有上限，大水漫灌的流量，对于短期订单提升有效，对于长期心智培养和用户习惯培育无效，甚至起反作用。每一次配送超时，都是对用户心智的负面侵蚀。

履约层面的资源锁定，它动用的是社保这把君子剑，但这是一把双刃剑，京东物流的历史已经证明了，最终做京东物流的快递员，收入就是比做四通一达和顺丰低，也低于外卖小哥，无论你立什么人设，把自己包装成圣人，最终外卖小哥的收入怎么保障，这是非常现实的问题。

以京东过去对物流员工裁员时的态度，对京东采销、运营和技术人力的薪资“慷慨”程度，很难指望京东外卖的“兄弟”会永远得到超常规待遇。

如果京东真的那么好，达达130多万骑手就不是“兄弟”吗，达达为什么股价会跌97%，沦落到即将退市的地步？

没有稳定的收入保障，骑手的忠诚就是笑话。

说句题外话，骑手和社保，到底谁需要谁，这也是值得讨论的问题。

而外卖小哥的收入，长期保障一定是靠充沛的单量，京东靠什么冲单量，舆论一阵风过去之后，还得靠便宜。说白了就是撒钱，消费者薅羊毛。

这事儿谁没见过，难不成你以为靠一二十块钱优惠，就能将用户长期转化过来吗？那也太天真了。

当年饿了么发起过多次暑期冲锋，滴滴外卖也在区域市场发起过超低价请全城吃外卖的活动，抖音更是不逞多让，事实都证明，消费者的长期消费习惯、心智不是一时一刻养成的，补贴一停，一切照旧。

当羊毛退散，回归常态，消费者为什么要为你的迟到、混乱、高价买单，靠情怀吗？情怀能当饭吃？那干脆不点外卖好了，修仙不是更好。

靠补贴，京东的现金流补得起吗？

截止2024年底，京东账上共有1157亿现金及现金等价物，2024年的自由现金流是437亿，这么大的公司，它必须储备最低400亿现金以备不时之需，所以能动用的现金最多只有750亿，在不确定能成功的前提下，京东也不可能all in全部烧进去，能咬咬牙烧400亿就是极限，那我们来看看，400亿现金够他烧多久。

根据最新流出的会议纪要，京东外卖目前一单亏损大约12元，日单量1000万单，假设持续到618都维持这个日均单量，一天就是1.2亿的亏损，一个月亏损36亿，一个季度亏100亿以上，四个季度就亏到极限了。

所以，理论上我们最迟将在一年内看到这场战争出结果。而实际情况很可能更早。

2024年京东经营利润387亿，也就是一个季度还不到100亿，外卖这么亏下去整个集团就要由盈转亏，股价将不可避免进入下降螺旋。京东的投资人能接受这样的不确定性吗？

问题的关键不是便宜，而是便宜的能力。

当京东不具备便宜的能力时，它必须依靠补贴维持便宜的假象，才有可能撬动单量不掉甚至持续增长。

那么京东为什么不具备便宜的能力？

去讨论全国市场太空洞了，我们以具体的北京朝阳区某个商圈为例，它的周围是5万嗷嗷待哺的白领，现实是70%的运力都为美团外卖服务，几乎100%的商家都在美团平台，超过70%的消费者都习惯通过美团外卖下单，它已经建立了一套完整的商圈服务网络，在这里美团骑手可以接到最多订单，订单密度最高，因此单均配送成本是最低的；美团商家可以获取最多消费者，那么商家会把更多广告资源投入美团平台；消费者可以获得最稳定优质和可预期的服务，因此美团在配送成本、广告收入、获客成本三个维度都显著获益，这就使得它完全有能力应对补贴战——如果真的有必要跟京东外卖打补贴大战的话。

事实是目前美团并没有这个意愿和必要，因为它的生态系统自带便宜能力。

首先是拼好饭，商家自带便宜属性。

其次是品牌卫星店，这些优质品牌连锁商家的优惠套餐本身就比较便宜。

此外，神枪手的优惠券，美团会员的优惠券，还有直播，都将牢牢锁定价格敏感用户。

那为什么京东还可以短时间获取1000万订单？

因为它补贴获取的大部分是增量刺激型订单，也就是薅羊毛的刺激消费，比如有的用户原本不需要喝一杯库迪咖啡，这一天也就过去了，现在京东有5块钱一杯的库迪，去薅一波羊毛何乐而不为呢？

况且，京东外卖没有自己的BD，没有建立完善的外卖代理商体系，配送团队也缺乏完整的代理商支持，刷单、造假太容易了，京东反正也不在乎，他们只在乎一个对外PR的数据，就够了。

在商户侧，京东连线下BD团队都没有，美团不仅有完整的BD系统，而且有SaaS服务，商家出餐接口短时间不可能为京东做调整，这必然影响它整体的出餐速度和售后体验，大量薅羊毛的订单，对于商户来说价值几乎为0。

在骑手测，京东仅仅1万签约专职骑手，而美团为高达百万专职和稳定兼职骑手缴纳社保，而且会考虑骑手自己的近期和远期利益取舍，不设一堆乱七八糟的限制，谁在真心为骑手利益着想，谁只是立人设拉流量，口惠而实不至，随着时间的推移，真相将越来越水落石出，骑手并不是傻子。

在用户侧，美团已经建立了从点评到必吃榜、必点榜的严选生态，从拼好饭、卫星店、神枪手、会员优惠券到直播特惠的低价生态，这种完整的优选+低价心智，不是单纯的粗放补贴可以攻破的。

消费者需要的不是单纯的补贴，如果单纯的补贴有效，那么饿了么早就追上美团了，百度、抖音和滴滴也不至于铩羽而归，消费者需要的是丰富选择、优惠价格、稳定服务的结合，这是一个长期的价值沉淀。

比较可怕的是，老二、老三的盈利平衡点不受自己控制，它是受老大控制的，饿了么做到2500万单左右仍没有盈利，实际上是美团维持低毛利水平决定的，京东幻想自己做到3000万实现盈亏平衡，实际上，一方面美团完全有能力让京东在3000万单时仍无法盈利，现实而言，若外卖二人转变三国杀，京东更不可能在3000万单就实现盈利。

当然，如果京东本身就抱着“我赚不赚钱无所谓，但竞对必须死”的心态，那就另说了。

但我猜美团外卖绝不会跟它打价格战，主攻即时零售就够了。

中国外卖市场的单量增速已经下降到8%左右，美团能维持在9%左右，主要靠极致运营、会员服务和拼好饭刺激，说白了这个赛道已经进入成熟期，不再是增量市场，京东此时进入，时机并不好。

我认为这场大战短则6个月，长则一年就会见分晓，为什么说6个月呢，因为6个月后就是双11了，到时候京东自营的家都可能被偷了。

况且，现在京东可以各种爆数据，谁也无法证实或证伪，但是接下来的两份季报，财务数据不会说谎，到时候外卖的单量进展会体现进财务亏损或利润下滑的数据里。

即时零售是增量市场，我仍然认为，国内市场外卖的战争已经结束，没有任何后进入者的机会了，除非AI驱动无人配送技术变革。

美团加码的即时零售、出海、AI都是增量市场，京东要在存量的外卖领域继续内卷，就继续卷吧，看谁能卷过谁。

用奥巴马最爱说的一句话来说，“You go low，we go high”。 $美团-W(03690)$ $京东(JD)$ $京东集团-SW(09618)$