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各位虎友好，本期小虎访谈嘉宾是 @SkySerpent ，一位经济学专业海归投资者。过去三年，他在人民币基金、加密货币与美股的投资均取得亮眼成绩：前两者收益超越90%普通投资者，美股账户更是跑赢同期纳指13%[财迷]！

他坚定看好 $PayPal(PYPL)$ 与 $谷歌(GOOG)$ 在2025年的表现。PayPal 是他心中的“第一大黄金股”，兼具超跌反弹与大额回购题材，估值极具吸引力；而谷歌则凭借 AI 布局与强劲基本面，稳居“第二大黄金股”，在他眼中是稳健与成长兼具的优质标的🔥。

当前，他持续看好油气、有色金属等低估值板块的补涨潜力，同时也关注中概股估值修复的节奏。他认为美股整体估值仍具性价比，但需关注“川普式衰退”与全球贸易政策的扰动；而中概股方面，虽短期波动频繁，但估值修复空间依旧存在，他认为中概股估值修复与美股长期上涨趋势并非互斥，反而可以共存。[握手]

来吧虎友们，让我们一起来听听他的投资心得大分享吧[你懂的][你懂的]

Q：请简单自我介绍一下

你好，我是SkySerpent，昵称来自ChatGPT创意，直译为“天空之蛇”，寓意龙，与我黑龙头像及生肖相呼应。我是一名经济学专业海归，现就职于某头部互联网大厂，从事电商相关工作。业余时间喜欢旅游、运动，同时也热衷于投资研究，不断提升自我投资技能。目前我只做正股投资。

Q：聊聊您的投资背景吧，您认为自己是什么类型的投资者？和我们一起分享一下您的投资故事吧

我最早在大学时期开始接触基金、Web3和美股投资，至今已有4年美股正股投资经验。起初的投资方法盲目而混乱，导致本金在频繁交易和OTC市场中消耗殆尽；币圈初期的高杠杆交易也经历过爆仓。这些惨痛的教训促使我深入反思，逐步建立起严格的交易纪律，更注重买卖逻辑、组合风险控制和长期收益的稳健提升。

之后，我因被 $老虎证券(TIGR)$ 的平台体验、资讯及时性以及活跃的社区氛围吸引，转入该平台投资。总体来看，过去三年中，不论是人民币基金、加密货币投资还是美股表现都较为满意，前两者已超过90%的普通投资者；美股账户自加入老虎证券以来，收益也超过同期纳指13%。但我仍意识到仓位控制上的不足，比如2024年8-9月受生活压力影响，几乎全仓持有PDD，导致收益波动明显增加。未来我将进一步培养投资纪律，努力成为更理性、更稳健的长期投资者。

Q：有看到您说PYPL是2025第一大黄金股，其次是goog，能和我们具体分享一下吗~

是的，我在3月中旬开始认为 $PayPal(PYPL)$ 在2025年有望成为我的Q2-Q4“第一大黄金股”，其次是 $谷歌(GOOG)$ 。具体原因如下：

首先，我重仓PYPL的逻辑非常明确：

• 超跌估值修复：PYPL股价已充分price-in了增长放缓甚至负增长的预期，目前估值处于历史极低水平。市场情绪过度悲观，为长期布局提供了良好机会。

• 回购计划提振股东回报：PayPal之前公布的大规模30%股票回购计划体现了管理层对股东权益的重视和对公司价值的认可，这也有利于提振股价和投资者信心。

• 业务基本面扎实：尽管面临短期挑战，但PayPal的支付生态依然稳固，尤其在全球电子支付渗透率持续提升的背景下，长期增长空间依然广阔。

其次，我将谷歌（GOOG）作为2025年第二大“黄金股”的逻辑：

• AI布局与行业龙头优势：谷歌在人工智能领域布局深厚（例如Gemini和DeepMind），未来有望受益于AI技术带来的全新增长空间。

• 盈利能力稳健且现金流充沛：谷歌依托稳定的广告和云业务收入，现金流健康，估值依然合理，抗风险能力出色。

综合来看，PYPL属于超跌价值股的典型代表，拥有显著的估值修复空间，而GOOG则兼具稳健成长与技术创新优势。因此，我对这两家公司在2025年的表现充满信心，也将长期关注并持续布局。

Q：您目前的持仓情况如何？最近有什么操作吗？最近比较关注的股票或期权有哪些呢？为什么？

目前我的投资组合集中在五支美股，其中持仓占比最高的是 $PayPal(PYPL)$，约占整体仓位的40.86%。其他分别是 $拼多多(PDD)$ （20.08%）、 $谷歌(GOOG)$ （17.27%）、 $英伟达(NVDA)$ （11.61%）以及 $西南航空(LUV)$ （10.13%）。整体收益为正，但个股表现存在差异，例如最低盈利的谷歌（GOOG）基本持平，仅微利0.27%，而西南航空（LUV）则盈利16.58%。

从仓位配置上看，我的组合明显呈现集中优势与风险并存，尤其是对PayPal的重仓达到四成以上。同时，我的组合涵盖了美股的不同板块，并适度兼顾了中概股敞口。其中， $纳斯达克(.IXIC)$ 七姐妹中精选了英伟达（NVDA）与谷歌（GOOG）；中概则选定拼多多（PDD）。

至于PayPal（PYPL）和西南航空（LUV），我视其为价值股，前者正如上述，属于市场对负增长预期过度price-in后的超跌标的，同时伴有大量回购预期（30%）；后者则看中其疫情后基本面恢复潜力、低估的PEG估值，以及航空需求的稳步增长。此外，西南航空受益于当前相对较低的油价，正积极扩大机队规模以提升这个无moat市场中的份额；在管理层面，公司取消免费双行李政策，也进一步体现了利润导向的经营策略，未来盈利能力值得期待。

Q：常用的投资策略有哪些？选股时你会关注哪些因素？

我的投资策略分为基本面与技术面两大部分。

一、基本面选股策略

基本面层面，我的方法比较灵活，核心可概括为“一问五考量”：

• 一问：

  • 「该股票属于泛美市场还是非美市场？」 我认为中短期而言，这一点至关重要。投资非美市场（如中概、东南亚、南美及新兴市场），通常面临汇率、相对利率、价值陷阱（Value Trap）以及美国投资者风险偏好的变化等问题。这类股票的溢价或贴现往往取决于资本市场主流投资者的叙事与心理波动，因而不易把握。因此，我始终将非美股票仓位控制在整体组合的15%到33%，既能捕捉超低估值机会（如拼多多、 $Nu Holdings Ltd.(NU)$ 、 $Grab Holdings(GRAB)$ ），也能降低潜在风险敞口。最近我也去印尼旅游的同时，顺便观察了GRAB在当地的情况。

• 五考量：

• PEG指标优先： PEG指标是我最关注的指标之一，反映了公司估值与成长性的动态平衡。但我通常不考虑PE过高（如超过两位数）即使PEG较低的股票，以规避泡沫风险。

• 财务指标成长性： 营收、净利、自由现金流是我判断企业经营质量的核心三角指标。三项数据的正向增长是投资决策的基本前提，因此我往往会略过尚未稳定盈利的早期企业。

• 关注股东权益回报能力： 我倾向于选择那些不依赖频繁增发融资、且具备持续盈利再投资能力或大规模回购股份的公司。这体现了管理层对股东权益的重视和回报能力。

• 管理层发言：

特别是管理层换届，或是有意sandbag后续的决策，公司other bets分布的改变，都属于预期管理和估值操作的部分。

• Moat（护城河）

二、技术面筛选策略

在技术层面，我关注：

• 动量指标与趋势追踪： 常用指标包括RSI、Fisher指标和MA-SAR趋势系统等，尤其是RSI在短期超买超卖阶段反转预测效果显著。

• 图形分析与博弈思考： 我会关注图形中的支撑位、压力位、通道和旗形等经典形态，认为这些图形反映了市场参与者心理博弈中的负反馈压力。尽管图形分析存在一定模糊性，但当足够简单、受众广泛时，在中大盘股交易中仍能提供有效参考。

三、卖出策略

我现阶段的卖出策略更倾向于目标价位结合短期技术面判断，即“基本面合理价位改变+技术指标走弱”作为卖出时机。当股价上涨到我认为估值已不再具有吸引力，或下跌动能明显增强时，我会及时获利了结或止损，以适应我当前阶段相对短期的投资心态。

未来，我也希望逐步培养更长周期的持股能力，向更稳健的价值投资者转变。

Q：您最成功的一笔交易是什么？您认为这笔交易可以复制吗？

我收益率最高的一笔交易是投资 $SoFi Technologies Inc.(SOFI)$ 。当时SOFI因拜登助学贷款政策的不确定性，股价一度受到非基本面因素的显著压制。经过分析，我认为SOFI的基本面依旧强劲，同时与助学贷关联趋小，资产负债表也受降息利好。因此在约6美元的位置大举建仓，并在技术面合适的价位获利离场。这笔交易虽然实现了丰厚收益，但我在约12美元清仓后，股价在下个季度继续飙升至最高18.42美元，这在一定程度上也算 “卖飞” 了。

不过，这次经历让我深入理解了行为经济学中的“卖出赢家，买入输家”倾向，以及Tversky的前景理论对投资决策的影响。这也促使我后来在卖出决策时，更加融入基本面因素，不再只是简单的“基本面买入、技术面卖出”。同时，我也坦然接受投资中的“卖飞”现象，认为“盘感”和直觉依然在安全仓位范围内具备一定作用，也是一种投资乐趣的体现。

这类交易未来是否可复制？我认为完全可以。因为投资过程中市场始终存在非基本面驱动的波动，而深入分析公司基本面并适当利用技术面择时，未来仍有大量机会出现。

Q：您最失败的一笔交易是什么？您从中学到了什么？

我最失败的一笔交易是 近乎全仓 $拼多多(PDD)$ 。2024年8-9月期间，由于市场恐慌情绪和PDD财报前的不确定性，股价出现了一波幅度巨大的下跌，盘前我贸然接了“飞刀”，仓位几乎满仓，导致投资组合遭受巨大波动与风险。这暴露了我当时交易纪律不足的问题。

事后深刻反思，我认识到，尽管我不喜欢投资组合的“开超市”模式，但保持持仓个股在3只以上、单一股票仓位不过度集中（不超过组合50%）仍然非常重要。这样既能有效控制风险，又能在下跌行情中为“逢低买入（DCA）”留下充足弹药，避免因单一股票波动而使组合过度受损。

Q：您怎么看待接下来的市场行情？

我认为目前美股整体估值仍相对合理。短期内，市场可能会受美国国内政治环境及联储货币政策影响，包括“川普式衰退”预期、关税政策、疲软美元环境等，这些因素可能延缓降息进程。但美联储主席鲍威尔近期表态明确，除了短期受川普全球关税大棒的影响可能存在应激性降息之外，不会收政治因素进行大幅降低，预计中期内通胀仍处于温和区间，因此在中美关税政策谈妥后利率预测波动性将大幅降低。

从全球视角来看，虽然当前情绪偏向于“东升西落”，但我认为中概股估值修复与美股长期上涨趋势并非互斥，反而可以共存。具体而言，中概股存在估值重估的潜在空间：一方面欧美市场对中国市场风险溢价的态度可能转变，另一方面人民币长期疲软趋势也存在企稳可能；而美股当前整体估值处于相对健康状态，并未出现类似次贷危机前夜般的增长停滞导致企业基本面速崩或系统性风险。当然，AI产业（尤其是DS冲击板块）面临成本悖论，相关板块仍需持续关注。

另外，今年后市我看好油气和有色金属板块的投资机会。当前这两大板块估值处于历史低位，具备较强的抗通胀属性，可有效应对美元走弱和贸易保护主义环境带来的风险。同时，在全球经济逐步复苏、美元计价商品上涨趋势下，相关企业盈利和估值修复空间显著，具备较好的防御与进攻双重优势。

Q：当市场波动影响您的投资信心时，您如何坚持？

面对市场波动，我通常这样应对：

• 若只是个股短期波动： 首先审视仓位结构。如果仓位适中且合理，我会采用逢低分批买入（DCA）或短线做T降低持仓成本。同时，我会再次审视基本面，看支撑买入的逻辑是否发生根本改变——若逻辑不变，则不受影响坚持持股；若逻辑发生重大改变，则逐步减仓并最终退出。

• 若是仓位过重、短暂失去理智时： 这种情况相对棘手，除了重新评估基本面之外，我会分析该股票所属板块整体趋势，若板块依然健康但股价短期超卖，则适当配置一些杠杆ETF，以行业维度摊薄风险。此外，刻意减少查看账户的频率，外出旅游或主动转移注意力，也是我有效缓解焦虑的方式。

Q：最后有什么想对虎友们说的吗？

祝各位虎友都能找到真正适合自己的交易方法，理性投资、长期进步，愿大家交易顺利、收益长虹！

再次感谢 @SkySerpent 的精彩分享，欢迎各位虎友在评论区一起留言互动[比心][比心]

另外非常欢迎大家来找虎妞聊天 @爱发红包的虎妞

$老虎证券(TIGR)$