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深度！美债要违约了？6月就要炸了？真可笑...

最近整个内媒，都充斥着美国国债违约的声音，

实际上如果没点经济学常识，

确实是要被自家人给忽悠瘸了，

甚至很多大V说6月大概率黑天鹅，市场可能暴跌，

真是可笑，又离谱！为了兄弟们搞清楚真实情况我特意制作此图，覆盖了大量数据验证。👇👇

1️⃣首先美国国债违约，分为两种：

🔺1、第一种技术性违约

说白了就是因为债务上限没通过审批，或者财政预算卡壳，导致美国财政部暂时还不上钱。

但这不是政府没钱还，而是华盛顿内部吵翻了天，属于政治僵局。就像你手机银行被冻结，只能申请信用卡延期，其实账户里有钱。

债务上限就像家族理财规则：三兄弟轮流当家管账，但印钞和刷卡权力分开。

当家的能用信用卡买东西，但要加额度得另外两人同意。要是有人乱花钱，另外两个就卡审批。

比如 2011 年奥巴马和共和党因为医改、财政刺激吵得不可开交，差点把债务上限拖到违约，最后才达成妥协。

这种违约本质是政治内耗，不是真还不起钱。历史上，美、日、德这些民主国家很少真赖账，反而是权力集中的国家容易通胀失控。

🔺2、第二种实质性违约

这才是真正的 "还不起钱"，类似阿根廷、斯里兰卡的情况。但美国几乎不可能发生这种事！

原因很简单：美元是美国自己印的，真要违约，直接开足马力印钞就行。

希腊、阿根廷违约是因为欠的是欧元、美元外债，自己印不了。

不过疯狂印钞也有代价 —— 通货膨胀。比如疫情期间大放水，美元就偷偷 "贬值违约" 了。

其实从 1973 年布雷顿森林体系解体后，美元对黄金就一路贬值。但全球货币都在贬值竞赛，谁贬得少、经济强，谁就能当 "世界货币"。

所以与其死守汇率，不如跟着贬值赚贸易差价，这就是美元霸权的底层逻辑。

2️⃣美债的风险问答

近期，“美债 6 月将迎 6 万亿到期高峰，存在巨大滚动再融资风险” 的说法甚嚣尘上，甚至有人认为这是拜登给特朗普政府设下的 “陷阱” 。

还有观点担心，债务上限问题解决后美债大量增发，会引发 “流动性危机” 黑天鹅事件，市场会暴跌或推高美债利率。这些说法靠谱吗？

🔺1、关注美债，别抓错重点

很多人紧盯美债单月到期量，其实这不是关键。真正值得关注的，是 1 年期以上美债（notes and bonds）的发行量。

美债发行遵循 “长债按计划，短债来应急”。每年 1、4、7、11 月，财政部会提前规划长债未来一个季度的发行量，不会轻易改动。

一旦临时出现赤字激增，就增发短期国债（Tbills）填补缺口。因为 Tbills 期限短，需求灵活，就算发行 1 天期的现金管理债券，只要利率比市场略高，海量资金就会涌入。这就像多印 50 元纸币，它的面值也不会跌到 49.5 元。

正因如此，美债到期量大时，财政部可以增发 Tbills 应对，对市场影响较小。但这种短期手段也有隐患：如果赤字持续增加，Tbills 占比会越来越高，未来利息支出将高度依赖美联储政策利率，无法像长债那样提前锁定利率。而一旦大量增发长债，又会推高美债利率，比如 2023 年 10 月，10 年期美债利率因长债增发突破 5%。

🔺2、6 月到期高峰？没那么夸张

美国财政部月度报告显示，4 - 6 月美债到期量分别为 2.36 万亿、1.64 万亿、1.20 万亿，远达不到 6 万亿。

由于部分短期国债还未发行，且其发行无固定计划，所以无法精准预估，但实际到期量不会太离谱。

即便把 4 - 5 月新发行的美债都算上，6 月理论到期极限约为 5.3 万亿，实际可能在 2 万亿左右。

🔺3、债限解决后，会引发流动性危机吗？

可能性不大，有三大原因：

准备金充足：美国银行体系准备金余额距离触发 “钱荒” 还有数千亿美元。以 “有效超额准备金” 指标来看，目前约 7000 亿，财政部至少能回补 7000 亿资金而不引发危机。

灵活调节：如果市场对短债需求下降，财政部可放慢发债速度，温和回补资金。

美联储兜底：美联储已放缓缩表，还推出常备回购便利（SRF），一级交易商缺钱时能轻松从美联储获得融资。

🔺4、个人的一些思考

实际上美元债依旧是全球违约率最低的债券，甚至没有之一，

因为虽然美国债务水平逼近历史新高，但新高才是正常的，因为债务等于货币，经济增长，必然伴随债务和货币增长。

只要债务以美元计价且市场保持信心，美国就完全可通过美联储购债、海外资本流入等方式自我循环。

什么情况美元会持续贬值甚至丧失信用呢？

汇率的本质是一国的经济表现，美国之所以能维持强势，核心是美国的科技全球领先，政治体系稳定，

未来如果发生什么事件打破了这种稳定态，导致美国的经济出现奔溃，这时美元才会被迫需要宽松，从而贬值，

最简单的比如08年次贷危机，通过大规模印钞，导致欧元兑美元升值了25%，

其次是信用评级的下降，美国虽然长期标普信用评级AAA，2011年美债债务上限问题，最近的关税问题等，就导致降级到了AA+，

不过瘦死骆驼比马大，虽低于德国的AAA，但高于日本A+、东大评级为A+，

最近美元指数下跌，则是川普增加了美国这些年来政治和经济不确定性的风险，所以才导致美元指数下滑，

但根据这些说美国政府债务会违约，那是有点天方夜谭了。

诚然，川普想降低债务偿付压力，向鲍威尔施压是真，这也是三权分立的特点，但只要机制依然稳固，独C并没有发生，那么美国可能在肉眼可见的几十年内都不会出现实质性的债务违约。

故此，有波动是正常的，但周期超级牛市依然存在。