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我们都听过这个故事几十次了。收入寻求者的收益环境非常艰难。最长的长期国债收益率仍仅为 2%。标准普尔 500指数的收益率不到 2%。垃圾债券可能会为您带来 4%的收益。如果投资者想要从他们的投资组合中获得宜居的收益，他们就没有太多选择。

但这并不意味著没有任何选择。

许多投资者冒险进入封闭式基金的世界以获得高收益。从根本上讲，它们的运作方式与 ETF非常相似，但存在一些结构性差异。CEF发行固定数量的股票，因此这些股票的市值可以在基础资产净值上方或下方波动，称为折价或溢价。许多 CEF还利用杠杆来提高收益率和总回报潜力。许多 CEF$Central Fund of Canada Ltd(CEF)$ 的波动性明显高于传统的基于指数的基金，因此根据具体情况判断这些基金非常重要。

封闭式基金的最大好处之一是，许多基金提供 7-8%或更高的收益率。最重要的是，有很多基金提供每月收入分配或固定分配时间表，这与倾向于产生季度可变股息支付的 ETF截然不同。这提供了传统 ETF可能无法提供的更高程度的灵活性和可预测性。

由于其独特的性质，投资者可以从“基金中的基金”结构中受益。换句话说，投资一个 ETF，就像基金选择股票或债券一样，在封闭式基金中挑选最佳机会。对于有兴趣在该领域捕捉高收益机会而无需进行大量研究以单独了解这些基金的投资者来说，这是一个理想的选择。

根据 ETF Action的说法，有 9种产品使用了一种在某种程度上包括 CEF的基金方法。一些针对市政债券市场。其他人将私人信贷敞口与 CEF结合起来。一种是使用额外程度的杠杆来进一步提高收益率。

我将重点介绍其中四个“CEF的 ETF”。他们都已经存在好几年了，并且倾向于采取多元化的方法来建立投资组合。它们都不是特别大，因为这仍然是 ETF市场的一个相对较小的角落，但它们都提供 5-9%的当前收益率。

放大高收入ETF (YYY)$YieldShares High Income ETF(YYY)$ 

分销收益率：8.6%

3年平均年回报率：8.9%

根据基金文献，“YYY是基于规则指数的 45只封闭式基金 (CEF)的投资组合。ISE高收入指数选择了 ISE在以下因素中总体排名最高的 CEF：收益率、资产净值折扣(NAV)和流动性。这种投资方法产生的投资组合包含各种资产类别、投资策略和资产经理。”在重组时，没有任何个人 CEF占投资组合的 3%以上，因此高度多元化有助于最大限度地减少任何个人持有的部分过度风险。

目前，整体投资组合为 88%的固定收益和 12%的股权。在您假设较高的债券分配自动意味著较低的风险之前，我们很快就会看到 YYY的整体波动水平实际上与标准普尔 500指数的波动水平相当。这是因为许多 CEF专注于风险较高的高收益债券和高级贷款，而使用一些基金的杠杆也增加了风险。

该基金一半以上的资产来自 PIMCO、Nuveen、贝莱德、伊顿万斯或富兰克林邓普顿经营的基金。这些是最大、最知名和最成功的 CEF发行人。

景顺CEF收入综合ETF（PCEF）$PowerShares CEF Income Composite(PCEF)$ 

分销收益率：6.6%

3年平均年回报率：11.6%

PCEF跟踪一个指数，该指数“目前包括投资于应税投资级固定收益证券、应税高收益固定收益证券和其他利用股票期权编写（出售）策略的封闭式基金。”就目前而言，该基金在这三组之间按大致相等的权重进行多元化——应税投资级固定收益占 35%，应税高收益固定收益占 28%，期权收益策略占 37%。

与其他封闭式基金甚至CEF的ETF相比，该基金的策略相对更为保守。覆盖看涨期权策略可能会限制上涨潜力以换取高收益，但也会限制投资组合的某些波动性。在一个倾向于高收益方面的行业中，投资级债券的高配置也有点不寻常。

PCEF也是每月支付股息的人，并且随著时间的推移，其分配金额一直非常一致。

Saba封闭式基金 ETF (CEFS)

分销收益率：9.1%

3年平均年回报率：13.0%

CEFS是一种主动管理型 ETF，旨在通过投资于以低于资产净值的价格交易的封闭式基金来产生高收入，并对冲投资组合因利率上升而面临的风险。Saba Capital的投资流程包括专有屏幕，可根据收益率、资产净值折让和标的证券质量等多种因素对封闭式基金进行动态排名。该基金寻求通过积极交易投资组合来超越基于指数的封闭式基金产品，以试图捕捉资产净值折扣的扩大和缩小。它的目标是在任何给定时间持有大约 40个职位。

CEFS投资于大约 2/3的固定收益和 1/3的股票，但它是收益最高的基金。根据最新信息，该基金的构成以较资产净值折让 8%的价格交易。在当前环境下，这是一个不错的被低估的机会，但不一定是一个巨大的机会。

作为投资策略一部分的利率对冲是一项独特的功能，可以带来回报。10年期美国国债已经比近期低点高出整整 1%，鉴于目前的高通胀率和美联储开始撤回对经济的支持，美国国债可能会继续走高。

第一信托 CEF收入机会 ETF (FCEF)

分销收益率：5.1%

3年平均年回报率：12.2%

FCEF也是一个积极管理的交易所交易基金。它利用一个过程，其中 CEF的可用范围按部门、战略和规模排序，然后根据基本面和绩效因素进行评分。该基金的经理还考虑了收益率和折价以外的因素，例如流动性和战术机会，例如公司行为、市场定价和日历事件。该基金的模型与自上而下的宏观经济前景相叠加，以确定投资组合经理认为最有机会投资的领域。

FCEF是这群人中唯一一个更关注股票而非固定收益的基金。它目前拥有约 67%的股权 CEF资产。如果仅考虑纯数字，FCEF是上市的最小 ETF，资产管理规模仅为 3700万美元，因此交易成本可能是一个问题。它也是收益率最低的，并且比资产净值低 3-4%的折扣相对较小。

风险指标

鉴于 CEF通常比同行和更广泛的市场更具波动性，因此检查相对风险水平以查看波动性是否值得收益潜力非常重要。

所有这些基金的波动水平实际上与标准普尔 500指数的波动水平相当。

如前所述，PCEF可能拥有最保守的策略，这与它具有最低的回报标准差相符。只有 FCEF的排名更高，但不会成为主要考虑因素。

突出的一件事是风险调整后的回报。所有四只基金的夏普比率都低于标准普尔 500指数，并且阿尔法系数为负。我知道标准普尔 500指数并不是真正的苹果对苹果的比较，但在这里很难找到真正的比较。使用标准普尔 500指数作为基准只是为了提供相对于大盘的风险/回报潜力。还值得注意的是，过去几年一直受到大盘股增长回报的推动，这四只基金并没有多少交易。

从风险/回报的角度来看，CEFS看起来是该组中最好的选择（至少从历史上看）。它具有最佳的总回报、最高的夏普比率、最低的贝塔系数和最低的下行捕获率。它也是该集团目前收益率最高的 9%。

结论

CEF的 ETF是该行业鲜为人知的商品，但它们实际上是产生高收益的不错选择。多元化因素有助于将风险水平带回范围内，考虑到某些个别 CEF的波动性是可比对象的三倍，这在实质上是有利的。

重要的是要记住，总回报的大部分，甚至有时全部来自分配。这些是最重要的收入工具，投资者不应期望随之而来的资本增长方式。然而，每月的分配时间表对于那些靠投资组合谋生的人来说将是一个额外的奖励，而且收益率潜力肯定是有吸引力的。