2022年“双11”已经收官。 此次“双11”既是透视消费信心回归的窗口，同时肩负着促需求，提升库存周转，以及培育新品牌/新赛道/新需求的重要意义。 从目前主流电商平台表现来看，运营精细化程度进一步提升，且更强调赋能商家成为共识。而在直播渗透提速背景下，以抖音和快手为代表的短视频平台提升商城的战略地位，例如，抖音及快手平台已在各自APP添加商城功能，抖音商城入口已被常态化置于APP首页顶部右侧第二位，快手也将商城置于用户感知最为明显的App首页顶部。同时，随着运营体系的逐步成熟，内容平台的补贴力度和站内流量分配亦有明显倾斜。 机构指出，电商的竞争不止是争夺消费者的钱包份额，更在于争夺商家有限的营销预算；反垄断与开放“二选一”后的线上零售与广告格局正经历新一轮洗牌，在消费大盘低迷的背景下，品牌商家有限的营销预算约束正告别过去的高度集中，迅速分散撒向各大平台，相对同质化的平台模式电商间的竞争将异常激烈，内容与社交平台，以及本地生活服务则凭借生态优势/业务独占性阶段性占优。 在此背景下，平台及品牌背后的“送水人”也将迎来一轮洗牌期，而一些卡位优势赛道，内在韧劲足且顺势布局的优等生有望实现更高质量的增长。目前，A股以品牌代运营商为主，而港股则以数字营销服务商最为典型。 最近港股触底大幅反弹，特别是科技板块，包括大型蓝筹和SaaS概念股，即便如此，仍不乏“遗珠”，例如优矩控股（01948.HK）。根据艾瑞咨询资料显示，以2020年总账单金额计，公司位列国内短视频营销行业第二，而在综合电商的短视频营销阵营中位居第一。 根据公司招股书数据粗略测算，2018-2021年期间，优矩控股的年营收及净利润分别保持高达89%、72%的年均复合增长率。今年上半年，尽管增长趋缓，但增速仍然领先于同业。 笔者认为，优矩控股之所以能维持超越同业的业绩表现，并有望延续高质量增长，主要源于以下方面： 1、跨媒

今年上半年，企业所面临的压力可想而知，而有着“经济晴雨表”之称的广告市场尚未完全从之前疫情的困境中走出来，再遭冲击出现下滑，就连腾讯、分众这样的科技巨头和梯媒龙头都难以抗住。 尽管市场环境挑战重重，但仍然能看到一些“优等生”，核心业务表现稳健不失韧劲，比如国内短视频营销赛道的佼佼者之一优矩控股（01948.HK）仍交出一份“信心”答卷——总账单、收入、利润均保持双位数以上的同比增速，远跑赢大市（同期大盘yoy+12%，互联网广告yoy+4%;数据来源：CTR、Questimobile） 财报显示，2022年上半年，优矩控股广告业务全媒体总账单合计64.92亿元（人民币，单位下同），同比增长27.5%；对应期内的总收入42.30亿元，同比增长16.0%；期内净利1.20亿元，同比增长21.1%。 在上半年“大逆风”时期，就连一向坚挺的互联网巨头都难以扛住波动，优矩控股仍能维持核心业绩指标的全面增长态势，足见其内在韧劲。 显然，短视频赛道仍然是目前互联网广告中最具确定性的细分赛道，且用户时长还在提升，但也不可否认的是，在广告进入低增长的存量博弈阶段之际，短视频流量红利也在减缓，营销服务商在经历爆发式增长之后，平台之间竞争加剧成为行业发展主要矛盾。 （资料来源：Questmobile） 为了应对宏观环境不确定性以及行业日趋激烈的竞争格局，优矩控股于多线进击，一方面，聚焦于短视频营销与直播电商核心领域，并维持持续的研发投入，巩固自身的技术底盘优势，另一方面，大力推进产业链一体化布局，积极开拓增量。 接下来，不妨透过优矩控股的最新中报来具体分析，看优矩控股是如何在存量市场中保持稳定增长？长期动能源自何处？ 客户基数稳升+结构均衡+大客留存高企，技术赋能提效成果凸显 1）客户基数稳步扩大，结构多元且趋于均衡，大客留存率高企 首先，短视频营销作为优矩控股的核心业务，稳步增长的背后，得益于

随着移动互联网的不断发展，中国作为全球人口最多的国家同样进入互联网用户的存量时代。也就是说，新增网民已经越来越少，更多的是随时在线的“老网民”。CNNIC数据显示，截止2021年6月底中国网民规模达10.11亿人，互联网普及率达71.60%。流量红利从新用户获取转向用户留存，日活用户（DAU）成为关键指标。在这个关键指标下，拥有高频品类（生鲜、外卖）的货架式电商平台、社交平台演变出来的私域电商、内容平台演变出来的短视频营销和直播电商得到快速发展，这些平台上的品牌商家在线上的经营则进入“存量增长”阶段。新电商时代的特征以短视频和直播电商为经营核心的新电商平台与传统的、中心化的货架式电商平台相比较，具备两方面的特征：一方面是“日活用户（DAU）”成为新电商时代的重要指标，而短视频营销和直播电商则成为企业在新电商时代低成本获客和提升销售的重要方式。根据公开数据，2020年中国直播电商市场规模达1.2万亿元，年增长率为197.0%，预计未来三年年均复合增速为58.3%，2023年直播电商规模将超过4.9万亿元。在网络购物零售市场的渗透率为10.6%，预计2023年可达24.3%。短视频营销和直播电商使得产业发生巨大变革，供给端到消费端的流程越来越短，直播电商直连工厂与消费者。环节的减少帮助品牌商家发掘并覆盖更多的潜在消费群体。同时直播结果可以迅速反馈到生产端，提高供应链定制能力，C2M模式得以实现。此外直播倒逼供应链提高了响应速度，提高了上新频次与数量。另一方面随着短视频营销和直播电商相关的产业服务越来越完善，企业可以将更多精力、资源和人才投入到新电商平台的运营和营销中来，导致对人才的要求更多样，内容运营、短视频营销、直播带货的结合要求更多复合型的人才；直播电商平台玩法的更新迭代，对管理者和从业者也提出了更高的要求。也就是说品牌商家在新电商时代利用短视频和直播电商在重塑产业链的同时