A股与港股主流企业的中报季已收官，市场进入再平衡阶段。上半年经历持续下跌，市场悲观情绪充分释放，下半年又该如何抉择？ 据多家券商研报认为，二季度我国经济低点已现，三、四季度单季经济增速水平将重回强势。当前市场估值已处于历史区间偏低水平，市场反转向上的确定性较高。其中，高景气与困境反转成为行业配置主线。 “波动”的广告市场与“稳升”的户外交通媒体 基于安全边际往往更高的困境反转型交易逻辑，广告赛道或许是会首先想到的选择。今年上半年，广告市场大盘同比下滑11.8%（数据来源：CTR），就连腾讯等科技巨头与行业龙头都相继出现业绩下滑。 在下半年国内经济好转基本共识之上，广告市场也将迎来新一轮转机。不论是6月广告花费环比增长，还是相比年初的广告主信心指数，都已显现出见底回暖迹象。 近几年以来，广告市场内部正面临着深刻的变化，整体轮廓可以描述为：整体放缓，波动不断，分化加剧。 （资料来源：CTR，财通证券；左图：2016H1-2022H1中国广告花费同比变化；右图：2022年1-6月广告花费环比及同比变化） 随着线上流量红利日趋减弱，存量博弈显著，线上线下融合趋势显著。伴随着数字化技术地快速发展，以户外LED屏为代表的数字户外广告（DOOH）价值愈发凸显，并呈现持续增长态势。相应地，掌握优势户外场景广告资源的运营商，正加速推动自身业务数字化转型，以打破困境。其中，港股主板上市的大交通媒体经营商---雅仕维传媒集团有限公司（1993.HK，以下简称“雅仕维传媒”）正是户外行业的龙头企业之一。 从户外媒体细分场景变化来看，除了楼宇广告依然维持最高的渗透率之外，也能看到以地铁/高铁/社区/机场为首的大交通场景渗透率仅次于楼宇广告，且呈现逐年攀升的趋势。 （资料来源：CTR） 照此趋势发展，雅仕维传媒凭借覆盖全国主要城市的交通（以机场与地铁为主）媒体资源网络多年来累积的行业品牌及经验，并伴随

随着数字经济产业的发展壮大及扩阔，一些区块链领域的投资表现依旧火热，令人瞩目的比如NFT(囯内称作“数字藏品”)。去年以来，阿里、腾讯、京东、百度等国内互联网大厂纷纷将触角伸向数字藏品领域。（来源：公开资料) NFT缘何迅速成为财富新密码？ NFT本质上是一种资产权利证明，关键在于利用区块链解决了数字资产权问题，从而打通了数字资产定价和交易链条。既然是数字资产的重要载体，因此也被视作为元宇宙的重要入口之一。这次NFT热潮，不但吸引了主流资金及明星创作的积极参与，同时迅速实现向泛用户的“破圈”，这主要得益于内容生态的不断完善、区块链技术的进步以及应用场景的丰富。对此，机构认为，抛开投机心理而言，NFT通过艺术/体育等领域的赋能，价值真正受到认可和关注，并正展现出巨大的市场潜力。除了大型科技企业之外，户外媒体公司也在发力，典型的比如港股主板上市企业----雅仕维传媒（1993.HK）。 通向元宇宙的通行证，雅仕维传媒兼具应用场景及入口优势 国内关于NFT的交易监管尚不明晰，仅能在平台规则范围内做有限制的转赠。但不论怎样，NFT作为数字资产的非标凭证，不论是从内容生态、应用场景等都有显著的突破和基础支撑，而随着数字经济发展驶入快车道，元宇宙大热，NFT也已被业内视作打开其大门的关键钥匙之一。目前，NFT核心产业链主要包括内容、发行、交易以及底层技术支持环节。尽管NFT在国外已引来巨大迥响并有众多品牌参与，但在国内尚未真正定性。有机构认为，一旦NFT政策清晰落实，市场放开，有望盘活沉睡的文化资产、数字版权等内容，从而带动整个板块表现。据国信证券报告预计，放开后的NFT二级市场规模将会达到未放开市场规模的五倍，2026年接近300亿元。同时，当前传媒内容板块整体处于估值历史低位，NFT有望激活头部IP资源变现价值，提升商业化能力。目前，雅仕维传媒已处于历史低谷。据东方财富Choice

从最近密集披露的财报来看，除了能不断看到一些业绩稳定甚至逆风向上的优秀企业之外，也不乏一些整体板块摸底已久，但基本面正走出“低谷”的细分赛道领先公司，比如港股主板上市的一家大交通媒体运营商雅仕维传媒（1993.HK）——正重回增长轨道。重回增长轨道，业务全面复苏整体来看，年度总收入大涨，重回增长轨道。财报显示，公司于2021年实现总收入22.85亿港元，同比增长46.8%，且相比2019年常态期间增长达21.7%。盈利方面，EBITDA同比增长23.1%达12.73亿港元；去年净亏损1.46亿港元，这由于投资新项目导致，该项目仍处于加速阶段。从分部业务来看，地铁广告分部恢复显著，机场广告分部平稳，巴士及其他代理广告分部表现强劲。财报显示，2021年雅仕维传媒的地铁分部同比增长40.8%达8.39亿港元；机场分部业务收入7.61亿港元，同比增长9.8%，且毛利率有所改善达32%；此外，2019年起开展的巴士分部飙涨155.7%达6.86亿港元，且毛利率也有所改善。可见，雅仕维传媒已重回增长轨道，这除了得益于去年外部经济复苏，以及不断扩大媒体资源网络之外，还离不开采取新业务策略。媒体资源版图不断扩大：落子东南亚、大湾区、“一带一路”媒体资源网络作为支撑雅仕维传媒业绩持续增长的根基，一直处于不断扩大的态势。机场方面，包括云南陇川广宋机场及深圳宝安国际机场的新建卫星厅（12月7日已启用）的媒体资源独家经营权；地铁方面，国内包括北京地铁17号线、深圳地铁2号线（三期）、6号线、8号线（一期）和10号线独家媒体资源经营权，借此进一步扩大其在大湾区的影响力。海外方面，新加坡汤申－东海岸线(TEL)第二阶段的数码屏幕也自2021年8月开始运营。作为当地最长、最新、最具特色的铁路线，北连大马、南接樟宜机场，战略意义突出。此外，雅仕维传媒还获得了中老铁路---中国第一条国际高铁线路国内段的媒体