文丨文雨 当大多数人还在盯着黄金的时候，铜已经涨疯了。 2025年以来，COMEX铜最高涨幅已逼近20%，力压黄金。表面看是特朗普在推波助澜，其实归根结底还是铜的基本面已经发生重大变化。 【算力和电力的背后都是铜】 从应用场景来看，电力是铜最主要的下游客户，以国内为例，2022年电力耗铜占铜总消耗量的比重达到48%，家电次之，占比14%，其余依次是交通运输、建筑、电子，占比大约为9%-10%。 放眼全世界，几乎所有核心经济体都在忙着做电力系统的更新和改造。 美国能源部（DOE）之前启动GRIP计划，预计在五年内投资105亿美元推动电网转型；欧盟推出“欧洲电网行动”，计划在2030年前新增5840亿欧元的投资；英国国家电网宣布在未来五个财年投资600亿英镑，进行网络基础设施改造，这一数额相比上一个五年几乎翻了一倍。 中国同样在大干快上，2023年，国家电网基本建设投资完成额5275亿元，同比增长5.3%，而2024年前三季度完成额高达3982亿元，同比大增21.1%。 并不仅仅是电力这种传统用铜大户的需求在扩张，一些新兴产业的铜需求也在狂增。 比如新能源，风电、光伏单位装机耗铜量是传统能源发电的2-5倍，按照甬兴证券的估算，光伏领域2023-2026年耗铜量CAGR预计为14.81%，风电领域2023-2030年耗铜量CAGR预计为15.46%。 一台传统燃油车的用铜量是23Kg/辆，而一台插混新能源车的用铜量是60kg/辆、纯电更是高达超80kg/辆，增量空间3-4倍。 2023年，全球新能源用铜量达298万吨，2018-2023年这5年的复合增长率为25%，新能源用铜占比从3%快速提升到11%。根据紫金矿业与CRU的预测，到2030年新能源用铜占比还将继续提升至25%。 当下如日中天的AI同样是一个不折不扣的“吞铜兽”。 就拿英伟达来说，其超级AI芯片GB200开启了“高

1月28日，港股交投相对清淡，一方面港股通因假期暂停服务，另一方面港股也因春节假期仅交易半日。截至收盘，恒生指数涨0.14%，国企指数微跌0.01%，恒生科技指数涨0.77%。 加密货币现货ETF涨幅居前，其中华夏以太币（03046.HK）涨4.47%，博时以太币（03009.HK）涨4.39%，嘉实以太币（03179.HK）涨4.37%，华夏比特币（03042.HK）、博时比特币（03008.HK）均涨超3%。 加密货币比特币、以太坊等上涨。截至1月28日13:15分，比特币24小时涨2.55%，以太坊涨1.81%。 人工智能相关个股走强，其中美图公司（01357.HK）涨15.38%，金山软件（03888.HK）涨5.82%，百度集团（09888.HK）涨3.60%。 其他AI赋能提质增效概念如互联网医疗上涨。其中，阿里健康（00241.HK）涨4.34%，众安在线（06060.HK）涨3.08%，京东健康（06618.HK）涨2.89%。 上个周末以来，DeepSeek强势霸屏！不仅登顶苹果中国地区和美国地区应用商店免费APP下载排行榜，其性能比肩OpenAI的顶级模型，在某些特定任务上甚至表现更为出色。与此同时，其训练成本更低。 影视股涨跌互现，阿里影业（01060.HK）涨3.92%，猫眼娱乐（01896.HK）涨3.39%，比高集团（08220.HK）涨2.50%。 据灯塔专业版，截至1月28日13时01分，2025年春节档上映新片预售总票房突破10亿。 核电股跌幅居前，其中，中广核矿业（01164.HK）跌15.93%，中广核电力（01816.HK）跌3.09%。 DeepSeek对算力需求大幅降低不仅令芯片股承压，亦对背后的能源需求构成利空。 有色金属股亦下挫，其中 $洛阳钼业(039

公司情报专家《财经涂鸦》获悉，1月22日，洛阳钼业发布业绩预告，预计2024年归母净利润在128亿到142亿元之间，比2023年增加45.50亿到59.50亿元，同比增长55.15%到72.12%。 预计2024年度公司将实现归属于上市公司股东的净利润为124亿元到138亿元，与上年同期相比增加61.67亿元到75.67亿元，同比增加98.94%到121.40%。 根据预告信息，公司2024年业绩同比大幅上升主要由于产品铜钴产销量同比实现大幅增长，叠加铜产品价格同比上升、降本增效等措施效果明显。 产量方面，2024年洛阳钼业铜、钴、铌等主要产品产量均创历史新高。得益于刚果（金）TFM和KFM两座世界级铜矿山、总计6条生产线的全力生产，公司产铜65万吨，同比增长55%。 铜价方面，国际铜价2024年整体在高位徘徊，LME期铜价格一度在去年5月创出11,104.5美元/吨的历史新高。作为铜的副产品，钴金属产量为11.4万吨，同比增长106%。 过去一年，洛阳钼业持续在工艺流程改进、技术创新、管理改革、组织效率提升等方面下功夫。刚果（金）矿区的工艺流程的改进贯穿采、选、冶各环节，降本增效举措深入一线；中国区不断打磨低品位伴生矿综合回收利用技术，伴生资源每年可为企业增收数亿元；洛钼巴西持续改革，在矿石处理量、回收率等方面实现突破，这些都为2025年的公司运营奠定坚实基础。 当日，洛阳钼业公布了2025年产量指引——铜为60-66万吨；钴为10-12万吨；钼为1.2-1.5万吨；钨为0.65-0.75万吨；铌为0.95-1.05万吨；磷肥105-125万吨；实物贸易量为400-450万吨。 “新年伊始，公司全球各矿区生产紧锣密鼓，力争开门红”。洛阳钼业表示，同时，公司正推进TFM西区和KFM二期的勘探工作，为实现2028年产铜80-100万吨的目标蓄力。 值得注意的是，当天，洛阳钼业

“产量增加主要得益于刚果（金）TFM和KFM两座世界级铜矿山的加持。” 作者：苏打 编辑：tuya 公司情报专家《财经涂鸦》获悉，1月6日，洛阳钼业发布2024年产量公告，铜、钴、铌等主要产品产量均创历史新高。 公告显示，2024年，公司产铜650,161吨，其中四季度产铜17.4万吨。按产量指引上限计算，完成度达114%，较2023年增加23万吨，同比增长55%。作为铜的副产品，公司2024年产钴114,165吨，同比增长106%。 洛阳钼业表示，产量增加主要得益于刚果（金）TFM和KFM两座世界级铜矿山的加持。 2024年上半年，TFM混合矿项目3条生产线成功实现达产和达标，连同此前的10K和15K两条生产线，TFM形成了5条生产线、45万吨的年产铜能力。KFM拥有15万吨铜的年生产能力，经过持续的技术改进和工艺流程创新等，2024年频创月度产量新高。 钨产量也实现攀升。2024年，公司紧抓钨产品价格高位机遇，调整生产节奏和策略，全年产钨8,288吨，完成度111%，同比增长4%。同时，公司产钼15,396吨，完成度103%。 2024年，公司铌金属产量首破万吨，达到10,024吨，同比增长5%；磷肥产量为118万吨，同比增长1%。去年全年，洛钼巴西提效管理，强化工艺创新，提升回收率，为产量释放打下坚实基础。 据悉，洛阳钼业各矿区已启动2025年“新征程”。根据5年发展规划，公司正推进扩产计划，包括TFM西区项目和KFM二期已开展前期勘探工作。洛钼巴西将加快铌板块连选试验厂的建设和磷板块的工业试验，以提高回收率和处理量。 1月1日，按照公司组织升级2.0战略规划，进一步提升MRO（非生产性物资）的采购效率、丰富商品种类，优化成本结构，洛阳钼业电商采购平台正式上线运营。该平台以通用工器具类物资为首批上线品类，在刚果（金）TFM、KFM两座矿山率先试点，试行成熟后将推广到公

编者按：每至岁末，《经济观察报》都会出版一期特刊，回顾过去一年中国商业社会最值得铭记的变化，以期为您梳理未来生长可能的脉络。 2024年，世界变局演进，大国博弈加剧，秩序重塑之下，中国企业的竞争力在极致考验中不断增强。出海，作为一种尝试创造增量价值的经济动作，是这一年中国经济极为醒目的趋势。 与前几轮不同的是，今日之出海，不再是中国企业简单地将生意从本国溢出到别国，它是一种全新经营思维的结果——在全球视野中配置资源，于中国之外的市场谋篇布局。这让我们隐约感受到中国企业由内而外的气质性变迁，也折射出中国经济的深层次蜕变。 这些中国企业如何踏上陌生的土地，开始一段商业冒险旅程？他们怎样从无到有，在复杂的地缘政治，各异的法律和文化背景中立足？他们如何打造品牌认知、建立稳定的供应链，赢得合作伙伴、当地员工和消费者的信赖？特别是，这一轮中国企业出海正赶上全球化寒潮袭来，注定不会一帆风顺。在这样的过程中，中国企业和企业家如何认知中国和世界的关系，又如何重新为自己定位？ 我们决定去探寻、记录和展示这样一段正在发生的历史。我们将本年度的特刊定名为《一封家书——中国企业出海的个体记忆和家国思绪》，这些文章发自东南亚、日本、欧洲、美国、非洲或者拉美国家，作者是常年工作在这些地方的商业“弄潮儿”。在遥远的异国他乡，他们以书信的方式，忠实地记录了他们和他们的企业正在亲历的点点滴滴和他们的心路历程。 在这些信中，我们或能鸟瞰一幅气势磅礴的全球经济全景，或能观测一间公司远渡重洋创造价值的商业奇迹，又或能感知生动个体置身他乡商海中的命运沉浮。不过我们始终相信，当岁月流逝，喧嚣远去，或许那些有意无意深入历史现场的每个人，他们的记忆才弥足珍贵，更有可能让我们窥见生动鲜活的历史。这是个人史，也是企业史，更是中国商业史的一部分。 现在，让我们一起打开信笺。 矿业出海人： 2018年8月8日，我抵达了刚果（金）的

“全年产铜量有望突破60万吨。” 作者：苏打 编辑：tuya 公司情报专家《财经涂鸦》获悉，10月28日晚间，洛阳钼业公布前三季度财报。 报告显示，得益于公司产销量和贸易量的强劲增长，以及持续提升精益管理，今年前三季度公司实现营业收入1,547.55亿元，同比增长17.52%；归属于上市公司股东的净利润超越2023年全年业绩，达到82.73亿元，同比增长238.62%；基本每股收益0.39元，同比增长254.55%。 公司持续追求有利润的收入，有现金流的利润。财报显示，公司前三季度经营性现金流为172.81亿元，同比增长71.1%；截至本报告期的总资产为1817.25亿元，比2023年年末增长5.06%；期末现金及现金等价物余额271.19亿元。 今年1月-9月，公司主要产品产量均超预期。其中，在TFM重要项目落地、KFM频创月度产量新高、技术改进和工艺流程持续优化的基础上，公司实现产铜47.6万吨，同比增长78.2%，已超过2023年41.95万吨的全年产量，对比2024年产量指引上限（下同），完成度达83.5%。截至目前，两大世界级铜矿山TFM和KFM分别拥有45万吨和15万吨的年生产铜能力，如保持当前生产节奏，公司全年产铜量有望突破60万吨。根据公开数据，今年上半年公司产铜31.38万吨，已跻身全球前十大产铜商序列。 中国区、洛钼巴西持续提效管理，提升回收率等经营指标，实现产钼11,334吨，完成度为75.6%；产钨6,129吨，完成度81.7%，同比增长3.79%；产铌7,682吨，完成度76.3%，同比增长5.4%；磷肥产量89.56万吨，完成度71.6%，同比增长2.26%。此外，IXM实物贸易量（精矿+精炼金属）为430.08万吨，完成度71.7%；铜、钨、铌的销量则同比分别增长160.98%、4.02%、8.65%。 在“精益年”指引下，相关板块效益同步上升

作者：苏打 编辑：tuya 出品：财经涂鸦（ID：caijingtuya） 公司情报专家《财经涂鸦》获悉，8月23日晚，洛阳钼业（603993.SH；03993.HK）发布2024年中期报告。 报告显示，上半年公司实现营业收入1028.18亿，同比增长18.56%，实现归母净利润54.17亿，同比增长670.43%，均创下历史新高；息税折摊前利润 159.87亿，增长197.83%，资产负债率59.16%，同比下降5.72个百分点。同时，公司流动性充裕，上半年经营性净现金流108亿元，持有现金及现金等价物309亿元。 上半年，各业务单元保持良好生产节奏，所有产品产量均超全年产量指引中值。 其中，刚果（金）铜钴板块实现产铜31.38万吨，同比增长100.74%，达到全年指引中值的58%，产钴5.4万吨，同比增长178.22%，达到全年指引中值的83%。 整体来看，洛阳钼业铜产量较去年同期增长超过15万吨，是上半年全球贡献铜产能增量最大的矿企；钴产量较去年同期增长3.9万吨，继续位列全球第一大钴生产商。中国区钼钨板块，实现钼产量7,349吨，下降12.39%，钨产量4,020吨，增长5.43%；巴西铌磷板块，铌半年产量首次突破5000吨，达5082吨，同比增长8.23%，磷肥产量58.33万吨，增长6.47%。 今年6月底，TFM混合矿东区实现达标，标志着洛阳钼业在刚果（金）的两大世界级项目均已建成，全面进入生产运营阶段。KFM 作为世界罕有的高铜高钴矿，是世界第一大钴矿山，今年以来持续保持高产，拥有超过年产15万吨铜、5万吨钴的能力；TFM五条生产线建成后，形成年产45万吨铜与3.7万吨钴的能力，成为世界第五大铜矿山和第二大钴矿山。 下半年，随着TFM和KFM的生产运营不断优化，全年铜产量大概率突破57万吨指引上限。按照“精益年”要求，各运营单元狠抓管理提升和技术优化，降本增

此次业绩预告季，无疑是有色金属板块的“天下”。 据choice数据披露，截至7月16日，有色金属板块有63家上市公司公布2024年半年度业绩预告，其中已有41家企业预计报告期内实现盈利。 在这其中，有盈利规模最大的，譬如紫金矿业(02899,601899.SH),预计上半年实现归母净利润145.5亿元至154.5亿元,同比增长41%-50%。亦有规模大、增长速度吓人的，如洛阳钼业(03993，603993.SH)，预计上半年实现归母净利51.89亿元到57.35亿元，同比增长638%至716%。 众所周知，大象起舞并非易事。洛阳钼业作为一家矿业遍布全球的铜钴龙头企业，盈利规模蹿大并不让人意外，但能够在短时间之能盈利增长速度如此之快，这显然是一个值得深度探索的问题。 铜钴产量翻倍，净利“压舱石”浮出水面 据悉，洛阳钼业是一家快速成长中的全球矿业巨头，矿业遍布全球，在中国、刚果(金)和巴西运营了东戈壁钼矿、上房沟钼矿、三道庄钼矿、TFM铜钴矿、KFM铜钴矿、巴西铌矿、巴西磷矿等7座优质矿山。 按产量来看，2023-2028年合并报表口径的铜矿产量预计由39万吨增加至90万吨(按五年规划指引中值)，增量为51万吨，增幅达129%，在我国和全球大型铜企中处于第一梯队。公司2024年铜产量预计为55万吨，排我国上市铜企第二位，仅次于紫金矿业，在全球预计排第十位。 细究该公司此次净利预增超6倍的原因，主要有两方面的因素，具体如下： 一是，在去年上半年低基数作用下，此次净利增长显得尤为可观。 具体而言，2023年上半年，因旗下TFM铜钴产品出口受限，使得公司大部分铜钴产品当期未能实现销售，最终导致报告期内公司仅实现7亿元的净利润，为2017年以来同期最低值。而对照来看，今年上半年归母净利润预计达到51.89亿元到57.35亿元，这规模差距一目了然。 二是，铜钴产销量同比大增叠加成本优化等