作者：中泰资管基金业务部总经理 中泰星元灵活配置混合基金经理 姜诚
伯克希尔披露三季报，净利润大幅下滑，倒不必小题大做，股市单季度波动是主旋律；经营利润稳健增长，实业部分仍然强劲。更值得注意的是创新高的现金储备，老巴致力于寻找“大生意”，却许久没出手，质疑股神黔驴技穷的声音也是每隔一段时间就响一遍。
记得在2018年底，芒格就认为美股贵了，若用趋势投资的标准来评判自然打脸。但对老巴和芒格来说，贵与贱也自然不由涨跌来决定。
同一件事，不同的人做不同的决策不外乎三个理由：
一是水平高低不同。譬如“木头姐”对新兴产业就是比老巴更懂，她敢买，老巴认怂不敢买。如果游戏现在就散场，老巴就算输了。
二是风险偏好不同。同样的认知水平，基于同样的事实，对未来的判断有人乐观有人悲观，风险偏好根植于价值观、世界观以及与生俱来的性格。
三是投资理念不同。对致力于“买入即步入上涨通道”的趋势投资者来说，涨跌是硬道理，能涨就是便宜，要跌就是贵，跟估值水平无关。但对老巴这种“古董型价值投资者来说”，股票分三种：一眼看上去就便宜的，脚趾头都知道贵的，以及更多的不知道贵还是便宜的。他只买便宜的，跟是涨是跌没关系。
坦率讲，三年前我也不认为当时还没涨后面被抱团的白马股便宜，至少绝大多数不便宜。但三年后也没必要认错，股票的阶段性涨跌从来不以贵或便宜为理由；同理，你没买的股票涨了，也无需反思。真正需要反思的是你买的股票看错了，遭遇了本金“永久性损失”。
老巴拿这么多钱却投不出去，没必要小题大做。因为，不买一只股票从来不需要理由，买一只票才需要。