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7月15日盘前，芯片代工王者$台积电(TSM)$公布了Q2财报，从数据上看，收入在半导体供应短缺之下继续狂飙，但盈利能力在资本开支和原材料涨价压力之下，掉头向下，净利润不及市场预期。 美股盘前，台积电股价小幅下跌1.6%。 营收火爆，净利润暗藏预警！ 台积电的营收向来不是秘密，在每月初，台积电都会在官网公布上一月的收入情况，因此，台积电季度营收基本都是明牌。 在2021年二季度，台积电斩获132.89亿美元营收，同比增长28%，略超市场预期。 在Q1财报发布时，台积电给出的二季度营收指引区间为129-132亿美元，从实际运营结果看，台积电再次创造了历史，创下史上最佳营收记录。 虽然营收增速仍然火爆，但净利润不及预期。 台积电Q2实现48.02亿美元净利润，同比增长18.8%，不及市场预期的48.31亿美元。 从绝对值看，实际净利润与预期相差不大，但值得注意的是，Q2净利润增速打破了以往高于营收增速的惯例。 复盘历史，台积电的净利润增速往往高于营收增速，但从2021年一季度开始，两者之间的差距越来越小，直至二季度出现倒挂。 造成净利润不及预期的主要原因在于毛利率下滑。 二季度，台积电毛利率50%，大幅低于去年同期的53%，但仍处于公司一季度给出的49.5%-51.5%的区间。 在财报中，公司给出的毛利率下降原因为5纳米工艺成本改善速度较慢。 从营业成本同比增速来看，二季度营业成本66.4亿美元，同比增长36%，大幅高于28%的营收增速。 从收入构成上看，二季度5纳米工艺贡献了18%的营收，7纳米贡献了31%，两者合计贡献了49%的收入，与一季度持平。 分平台看，二季度智能手机贡献了42%的收入，高性能计算贡献了39%，物联网8%，自动驾驶4%，数字消费和其他贡献了7%

奈雪今日开始招股，不同于时代天使，网上抵制奈雪的声音较多，主要理由有几个： 1. 奶茶品类竞争者众，奈雪不是老大。 高端现制奶茶目前的老大是喜茶，虽未上市，但喜茶主打小店，盈利能力略胜一筹，加上营销力不错，奈雪只能当老二。 除了喜茶和奈雪之外，茶颜悦色、乐乐茶、伏见桃山等品牌紧随其后。 奶茶是个好品类，但是一个没有门槛的品类，在商业赛道上，奈雪败了一道！ 2. 奈雪产品贵，但公司还在亏损。 一杯奶茶要25元+，卖的这么贵，消费者想当然认为这是一个暴利生意，但奈雪却连年亏损。 3. 340亿港币市值有点高！ 赛道上的缺陷，加上作为奶茶第一股，奈雪没有可以对标的公司，因此，多数抵制奈雪的人认为340亿港币的估值有点太高了。 从基石上看，奈雪这次引入的多是基金公司，确实没有实力靠前的机构，与喜茶腾讯、IDG和高瓴的阵容相比，确实差了些。 那奈雪的茶到底值不值得打新？首日又会不会破发？ 没有同行上市，因此，比估值只能拿星巴克来PK。 星巴克1992年6月登陆美股，PE在上市之后不久达到97倍，资本市场认为咖啡赛道极佳，加上门店快速扩张，估值一路上行。 在2001年，星巴克大举扩张海外，打开市场想象空间，估值最高达到141PE。 金融危机之后，星巴克的快速扩张告一段落，营收增速下滑，估值维持在30倍左右。 从星巴克发展历程看，在高速扩张阶段，公司估值将明显偏高，犹如奈雪的茶当下的定位。 根据奈雪的计划，其计划在2021年及2022年分别开设约300间及350间奈雪的茶茶饮店，且预期在2023年新开设的数量不低于2022年。 也即是说，未来2年，奈雪将处于高速扩张期间，估值恐将保持在高位。 由于奈雪尚未盈利，因此采用PS估值做对比，奈雪假设2021年店铺数量能达到791家，营收粗略估计为50亿人民币，则PS估值为5.6倍

$星巴克(SBUX)$ 的财季领先自然日历一个季度，在美东时间1月26日盘后公布的是2021年第一季度财报。作为最具人气的线下商业代表，星巴克的业绩甚至可以说是美国疫情时代经济的晴雨表。 然而这个21年Q1的业绩并不如人意： 整体营收67.5亿美元，同比下降4.9%。注意，这是星巴克连续第四个季度同比下降。同时这也不及华尔街一致预期69.2亿美元； 调整后的每股收益61美分，倒是超过了市场预期的55美分，公司靠缩衣节食在最大程度拯救收益； 全球的可比同店销售下降了5%，预期下降的是3.6%。其中北美地区下降6%，差于预期的下降4.2%，其他地区下降3%，也差于预期的下降1.3%； 只有中国地区的店销售增长5%，是星巴克整个公司自疫情以来首次的正增长。 整体的运营利润率从去年同期的18.2%下降至15.5%； 星巴克忠实奖励计划的会员数上升了15.5%至2180万。 关于同店销售的细节 全球同店销售总体下降了5%，这是由“量”和“价”两部分的综合因素组成的。 其中，由于疫情的持续影响，线下店“量”的部分总体下降了19%，按平均下单数量降低。而“价”的部分上升了17%，但也未必是真的价格上涨，可以是多点一些，每单的金额增大。 改变这种“量价关系”，营销活动就可以做到，比如“买一送一”、“第二杯半价”。因此最终观察的时候，还是要以整体的同店销售为准。 按不同地区来看 北美地区的表现是最为夸张，就美国而言，量下降了21%，价上涨了17%，总体下降5%； 除北美外的其他地区量下降10%，价上涨8%； 中国地区表现最为优秀，量下降3%的情况下，价又回升了8%。 但是要注意，国际地区（包括中国）平均每单“价”的上升，包含了税收优惠等政策性的利好。 线下不足零售凑，元气森林就是榜样 线下业务在2020受到前所未

2020年对于大多数人来说都是不平凡的一年，对中国的造车新势力们来说也是如此。当下国内最受关注的造车新势力，毫无疑问属蔚来、小鹏和理想汽车了，三者可谓是造车新势力当中的领军品牌，随着理想、小鹏汽车接连赴美上市成功，三家造车新势力正面较量愈发激烈。 适逢小鹏、理想和蔚来发布财报，我们举办了《【有奖征文】关于蔚来，理想，小鹏财报，你有什么想说的？》活动 ，受到了很多用户的分享，小虎君从中精选出了12篇与大家分享一下。 简单聊聊我对这三家新势力的看法 @SolitaryHunt 简单聊聊我对这三家新势力的看法，先介绍下我自己，准蔚来车主，在特斯拉赚到第一桶金，在蔚来赚到第二桶金，目前正在建仓理想，一句话点评下这三家： 蔚来：有点莽，但是个暖男 理想：精打细算顾家男 小鹏：真男人 蔚来财报解读 -- 股价远超公司价值后会怎么走？ @StockCurry 今天$蔚来(NIO)$ 盘后发了财报，股价大概跌了2%左右。本来想赌40的PUT但是看到N