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4月29日，部分券商概念股表现活跃。 截至收盘，港股市场中， $东方证券(03958)$ 涨1.57%， $中金公司(03908)$ 、 $华泰证券(06886)$ 、 $中信建投证券(06066)$ 等纷纷飘红。 在A股市场，券商概念板块同步走高。其中， $长城证券(002939)$ 涨2.9%，长江证券（000783.SZ）涨1.95%，华安证券（600909.SH）涨1.27%，财达证券（600906.SH）、中泰证券（600918.SH）等跟涨。 消息面，近日，上市券商公司一季度“成绩单”陆续亮相。整体来看，企业业绩普遍实现高速增长。 根据同花顺数据，截至目前，已有37家上市券商公布2025年一季度业绩报告。这当中，有33家券商的净利润同比实现了正增长，占比达到89.2%；净利润同比增速超20%的有26家公司，占比达78.8%。 东北证券是目前利润增速最快的上市券商，一季度净利润同比增速达859.84%；长江证券、华西证券的净利润同比增速也较大，依次为143.76%、138.26%；东吴证券、国海证券净利润同比亦实现翻倍增长，分别为114.86%、113.99%。 而湘财股份、财通证券、第一创业、哈投股份这4家券商公司净利润同比则出现负增长，分别为-45.75%、-36.52%、-17.59%、-16.05%。 盈利的规模看，中信证券位居第一，2025年一季度实

4月28日，港交所迎来多家企业递表，其中既有 $赛力斯(601127)$ 、 $晶澳科技(002459)$ 这样的A股龙头企业，也有湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（以下简称“鸣鸣很忙”）这样名声很大的非上市企业。 据悉，这是鸣鸣很忙第一次递表，由高盛和华泰国际担任此次IPO的联席保荐人。 主打量贩模式，建立独特优势 鸣鸣很忙是国内领先的食品饮料零售商，拥有“零食很忙”和“赵一鸣零食”两个品牌。其中“零食很忙”由晏周于2017年3月在湖南长沙创立，“赵一鸣零食”由赵定于2019年1月在江西宜春创立。2023年11月，“零食很忙”和“赵一鸣零食”完成合并，组成鸣鸣很忙集团。 值得一提的是，和传统休闲食品饮料零售模式不同，鸣鸣很忙引领了量贩模式，通过创新产品开发、打造逛店体验、供应链重构，建立了自己的优势。 例如，鸣鸣很忙从用户需求出发的产品开发理念和高效选品机制，令公司形成了品类丰富、高频上新的产品组合，其单店SKU数量一般不少于1800款，远超同等规模商超中休闲食品饮料产品平均SKU数量。 鸣鸣很忙还以广大消费者需求为原点，对产品进行定制化开发。截至2024年末，鸣鸣很忙的产品SKU中约25%为与厂商合作定制。 此外，鸣鸣很忙广泛覆盖下沉市场。截至2024年末，鸣鸣很忙拥有由14394家门店构成的网络，其中有约58%位于县城及乡镇。截至2024年末，鸣鸣很忙的门店网络已覆盖1224个县，在中国所有县城中覆盖率达到约66%。 通过量贩模式，鸣鸣很忙解决了一些行业痛点，也形成了自己的独特优势，这也是公司取得成绩的基础。 招股书显示，2024年，鸣鸣很忙录得GMV人民币555亿元，全年交易单数超过16亿。根据弗若斯

4月29日，A股市场继续低迷，但PEEK材料概念股涨幅惊人。 截至收盘， $新瀚新材(301076)$ 涨20%，富恒新材（832469.BJ）大涨超15%， $中欣氟材(002915)$ 涨10%，华密新材（836247.BJ）、 $中研股份(688716)$ 、 $沃特股份(002886)$ 、 $南京聚隆(300644)$ 均大涨。 事实上，PEEK材料概念已连续走强一段时间，新瀚新材、中欣氟材4月下旬以来累计涨幅超60%，资金持续追捧，有别于以往“一日游”行情，这背后或有蹊跷。 PEEK材料，学名聚醚醚酮，被誉为“工业减肥药”。据悉，PEEK材料的强度是铝合金的8倍，密度仅为铝合金的1/3，甚至低于碳纤维材料密度，是一种极佳的轻量化材料。 近年来，很多新兴产业的发展，对材料轻量化的需求在不断升级。比如新能源汽车，如果车身重量降低，电池的能耗、污染排放都会同步下降，还能提升驾驶性能。 此外，正快速崛起的人形机器人产业，也需要大量使用轻量化材料减重、增加续航、提高负载和灵活性。目前已有企业将PEEK材料应用于人形机器人的关节、轴承、齿轮等核心部件。 新能源汽车、人形机器人均是超万亿级别的赛道，这无疑为PEEK材料带来了前所未有的机遇。 供给方面亦是利好不断，近期，天赐材料（002709.SZ）在业绩说明会上表示，公司在PEEK材料方面已针对相关产品制造方法及

4月29日， $迎驾贡酒(603198)$ 放量大跌8.98%，股价创近两年多的新低，目前公司收报44.41元/股，市值为355.3亿元。 近日，在业绩披露季的尾声，迎驾贡酒姗姗来迟，发布了其2024年报以及2025年一季报，这位曾经白酒业的好学生、号称徽酒“老二”的成绩单，整体表现并不乐观。 数据显示，2024年，迎驾贡酒营收73.44亿元（人民币，下同），同比小幅增长8.46%，实现归母净利润25.89亿元，同比增长13.45%。 咋一看业绩还行，但如果和前些年业绩增速相比，则肉眼可见的放缓。2021年至2023年，迎驾贡酒连续三年实现营收高增长，且净利润增速均维持在20%以上。此外，本次业绩也低于迎驾贡酒《2024年度财务预算方案》中提出的目标。 对此，有分析师认为，公司旗下洞藏系列为代表的中高档白酒收入放缓，或是根本原因。2024年迎驾贡酒旗下中高档白酒（洞藏、金星、银星等系列）实现营收57.13亿元，同比增长仅为13.76%，相比前些年增速明显放缓。 业绩公布之余，公司拟向全体股东每10股派发现金红利15元(含税)，合计拟派发现金红利12亿元(含税)。 与此同时，迎驾贡酒还发布了今年一季报业绩，公司Q1营收20.47亿元，同比下滑12.35%，Q1归母净利润8.29亿元，同比下滑9.54%，营收、净利润双双“开倒车”。 值得注意的是，去年底，迎驾贡酒合同负债余额为5.78亿元，同比大幅下滑，截至今年3月末，公司合同负债余额进一步下滑至约4.57亿元。合同负债通常预示着企业未来营收的增长潜力，这一数据的持续下滑着实令不少投资者感到担忧。 业内人士表示，迎驾贡酒的最新业绩或许反映出白酒业挤压式竞争趋于激烈，行业分化加剧，在当前宏观环境下，中高档白酒消费需求偏弱，消费力进一步向优势品牌、

4月29日，港股三大指数走势震荡。截至收盘，恒生指数涨0.16%，国企指数跌0.15%，恒生科技指数涨0.62%。 分板块看，教育股涨幅居前。 $中国东方教育(00667)$ 涨7.5%，大山教育（09986.HK）涨5.19%,中教控股（00839.HK）涨4.7%,新东方-S（09901.HK）涨3.16%，卓越教育集团（03978.HK）涨3.61%。 医药股中，互联网医疗、生物医药、医药外包概念、AI医疗概念等医药板块纷纷走高。成分股中， $阿里健康(00241)$ 涨7.16%，平安好医生（01833.HK）涨2.9%，凯莱英（06821.HK）涨4.68%，药明康德（02359.HK）涨4.21%，维亚生物（01873.HK）涨4.14%；云顶新耀-B（01952.HK）涨9.75%，歌礼制药-B（01672.HK）涨8.09%。 消费板块中，烟草概念股、节假日概念、节假日概念股、化妆品股、航空股、奢侈品股、香港零售股等继续上扬。成分股中， $中烟香港(06055)$涨6.14%，中国波顿（03318.HK）涨5.1%，思摩尔国际（06969.HK）涨3.04%；呷哺呷哺（00520.HK）涨7.25%，携程集团-S（09961.HK）涨2.93%，美团-W（03690.HK）涨2.88%。 消息面，随着“五一”假期的临近，消费市场热度攀升。华金证券表示，受益于假期消费带动及居民收入预期改善，叠加各地发放消费券、地方促消费活动频繁推出，食品饮料行业消费潜力有望在近期得到持续释放；“五一”假期临近有望提升铁路、民航业务订单

4月29日，三大指数调整，截至收盘，沪指跌0.05%，深成指跌0.05%，创业板跌0.13%，科创50指数涨0.1%，两市超3300只个股上涨，沪深两市今日成交额约1.02万亿元。 PEEK材料涨幅居前， $新瀚新材(301076)$ 涨20%，中欣氟材（002915.SZ）涨10%，华密新材（836247.BJ）、富恒新材（832469.BJ）、中研股份（688716.SH）均大涨。 分析人士指出，PEEK材料兼具轻量化与高强度特性，完美适配人形机器人精密关节制造需求。国产替代加速推动成本下探至20万元/吨，产能扩张叠加多领域需求放量，行业已进入量价齐升黄金期。 人形机器人、减速器板块走强， $福莱新材(605488)$ 涨超7%，五洲新春（603667.SH）、兆威机电（003021.SZ）、贝斯特（300580.SZ）、禾川科技（688320.SH）上涨。 消息面上，据国家地方共建人形机器人创新中心预计，人形机器人在2026年将正式进入通用化产品序列，这一预测基于人形机器人在2026年达到10万台的生产或销售门槛，彼时，人形机器人将不再局限于特定领域。 农药、化工股亦走强， $联合化学(301209)$ 涨超18%，闰土股份（002440.SZ）、先达股份（603086.SH）、大洋生物（003017.SZ）均10%涨停。 国海证券在近期研报中表示，随着海外各区域库存去化，农药旺季来临，终端需求有望回暖，看好农药企业盈利修复。 美容护理板块表现不俗，

4月29日，医药外包龙头 $药明康德(603259)$ $药明康德(02359)$ 表现不俗，其A股一度跳空大涨6%，其H股更是一度跳涨逾7%。 此外， $凯莱英(06821)$ $凯莱英(002821)$、康龙化成（03759.HK，300759.SZ）等多只医药外包概念股也迎来上涨。 从消息面来看，药明康德和凯莱英、康龙化成等CXO概念股的上涨和最新披露的业绩有关。 药明康德表现亮眼，维持全年业绩指引 4月28日盘后，药明康德披露的业绩报告显示，2025年一季度，公司实现营收96.5亿元（人民币，下同），同比增长21.0%；实现归母净利润36.7亿元，同比增长89.1%；经调整Non-IFRS归母净利润同比增长40.0%至26.8亿元。 分业务来看，一季度，化学业务收入达到73.9亿元，同比增长32.9%，得益于生产工艺持续优化以及临床后期和商业化项目增长带来的产能效率不断提升。 其中，新分子（TIDES）业务收入达22.4亿元，同比增幅达187.6%，增势强劲。截至3月底，TIDES在手订单同比增长105.5%。 不过，一季度，测试业务实现收入12.9亿元，同比下降4.0%，经调整Non-IFRS毛利率同比下降14.1个百分点至23.4%，对整体业绩表现有所拖累。 一季度，生物学业务实现收入6.1亿元，同比增长8.2%。受市场价格因素影响，这块业务一季度经调整non-IFRS毛利率同比下降2.2个百分点至36.3%。 分区域来看，一季度，来自

近日，啤酒公司陆续披露2025年一季度的成绩单。 整体来看，啤酒行业一季度淡季不淡，多家啤酒公司的销量、收入、利润普遍增加，展现出较强的韧性。 以 $青岛啤酒(600600)$ $青岛啤酒股份(00168)$ 为例，该公司一季度实现营收104.46亿元（单位人民币，下同），同比增长2.91%；归母净利润17.10亿元，同比增长了7.08%。 从销量来看，2025年第一季度，公司累计实现产品销量226.1万千升，其中，主品牌青岛啤酒实现产品销量137.5万千升，同比增长4.1%；中高端以上产品实现销量101.1万千升，同比增长5.3%。 青岛啤酒称，报告期内，公司积极开拓市场，线上和线下相结合加大品牌推广力度，加快新商业、新零售业务拓展，线上销量再创历史新高，即时零售业务保持快速增长。 与此同时，青岛啤酒持续推进品牌优化和产品结构升级，使得公司利润增幅跑赢营收增幅。 $燕京啤酒(000729)$ 一季度也交出了“高分答卷”。期内，该公司实现营收38.27亿元，同比增长6.69%；归母净利润1.65亿元，同比增速达61.10%。 燕京啤酒业绩大幅增长的背后，要归功于大单品燕京U8（中高端品牌）的持续发力。数据显示，今年一季度，该公司累计啤酒销量99.5万千升，其中燕京U8销量继续保持30%以上的高增速，有力带动公司“销量”和“利润”抬升。当前，燕京啤酒已进入高端化的红利释放时代。 此外，燕京啤酒业绩增长也离不开营销端的不断发力。这两年，该公司通过签约新品牌代言人、打造沉浸式啤酒节、策划粉丝狂欢节等多元化营销组合拳，有效提升了消费者对

4月29日，在港股大盘普涨行情之下，港股煤炭股却表现疲软。 截至发稿，港股煤炭股中， $易大宗(01733)$跌幅为2.3%、 $力量发展(01277)$ 、 $中国神华(01088)$ 、 $蒙古能源(00276)$ 等煤炭股微幅下挫。 在A股市场，继28日的下跌之后，今日煤炭板块的表现亦不尽如人意，包括中国神华（601088.SH）、中煤能源（601898.SH）、 $陕西煤业(601225)$ 在内的煤炭板块股票，截至发稿，均显示出轻微的下跌趋势。 消息面，近日多家煤炭公司相继披露了一季度的成绩单，业绩普遍出现下滑。 以煤炭“一哥”中国神华为例，一季度，该公司营收695.85亿元（单位人民币，下同），同比下降21.1%；归母净利润133.74亿元，同比下降19.0%。 对于业绩下滑，中国神华解释称，主要受煤炭销售量及平均销售价格下降，售电量及平均售电价格下降，两大主要产品量价齐跌影响。 无独有偶，兖矿能源同样表现不佳，一季度营收303.12亿元，同比减少23.53%；归母净利润27.1亿元，同比减少27.89%。 同期，中煤能源的营收、利润亦双双下滑。该公司实现营收383.92亿元，同比减少15.4%；归母净利润39.78亿元，同比减少20.0%。 实际上，放眼整个行业，大部分煤炭企业都面临效益下降压力。据同花顺数据显示，目前已有22家A股煤炭上市公司披露业绩，其

自特朗普上台以来，全球金融市场的风险显著增加，美股大幅波动，已成为今年以来表现最差的主要股市。道琼斯工业平均指数（DJI.US）累跌5.71%，反映科技股表现的 $纳斯达克(.IXIC)$ 更累跌9.98%，远逊于其他地区的股市。 重仓美股的巴菲特，在此之前，似乎已为全世界的投资者作出了风险提示——大幅减持股权投资，而囤积现金渡过寒冬。 借着“股神”即将出席又一届投资者盛会——伯克希尔（BRK.B.US）之际，我们不妨来总结一下他的防御之道，在当前大幅波动的市况中，能提供哪些启示。 善用金融工具 伯克希尔主要投资于美股，但是近年也开始对日股感兴趣。其投资日股的方式，不是简单地用美元兑换成日元，而是直接发行日元债来融资。 这里有几个技术优势： 1）日元长期处于零利率，甚至负利率，伯克希尔发日元债的利息成本极低。 2）巴菲特投资的日本五大商社，业务遍布全球，以出口为主，可得益于日元汇价较低所带来的贸易优势；另一方面，这五大商社均有较大的矿石和勘探业务，这些一次性的资源就是五大商社最大的价值优势，即使日元汇价跌得再低，这些资产依然值钱。 3）以债养股：伯克希尔买入日股之后，日股大涨，而日元债的利息偏低，股债之间形成较大的利差，在支付日元债利息之后，伯克希尔仍可赚取丰厚的利润。 4）锁定较低的日元利率：日本央行已在考虑通过加息来终止其过去的低息周期，以实现利率正常化，为以货币政策进行调控带来更大的能动性。但伯克希尔日元利率处于低谷时发行债券，锁定了低成本。 伯克希尔从2019年7月4日开始买入日本五大商社的股票，即伊藤忠商事、丸红、三菱商事、三井物产和住友商事。 见下图，日经225指数自2019年7月以来持续攀升，根据我们的估算，从2019年7月1日至2025年4月28日收市，该指数的累计涨幅为64.