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一、市场概览本周二（4月25日）美股三大指数普涨，截至收盘道指涨0.75%，纳指涨0.55%，标普500指数涨0.58%。期权市场总成交量为38,410,412张合约，低于90天均值，其中看涨期权占比56%。标普指数ETF-SPY期权成交947.6万张合约，其中看涨期权占比47.1%。二、期权总成交TOP10$特斯拉(TSLA)$ 期权成交量193.18万张，看涨期权占比61%，未平仓合约总计约869.24万张，与其近30交易日均值比为97.83%。公司股价隔夜尾盘直线拉升，最终收涨2.15%，录得六连涨，期权市场上多头继续狂欢。期权链上，成交量最高的是5月2日到期行权价280美元的Call单‌‌‌ $TSLA 20250502 300.0 CALL$  ，隔夜涨幅22.56%，成交量达34.8万；同日到期行权价290-305美元的Call单‌‌‌均涨超20%：消息面上，为纪念执政百日，特朗普在访问关键摇摆州密歇根前签署关税救济令，暂缓多重征税叠加，为汽车行业带来喘息之机。但25%的进口汽车关税仍在，行业前景仍不明朗。$英伟达(NVDA)$ 期权成交量178.9万张，看涨期权占比54.6%，未平仓合约总计约2,160.65万张，与其近30交易日均值比为98.11%。公司隔夜股价窄幅震荡，期权市场多空双杀，整体来看多头稍占上风，成交量最高的是‌5月2日到期行权价110美元的Call单‌‌‌

过去几周美股市场持续震荡，但"按兵不动"绝非唯一选择。通过期权交易，投资者可采用多元策略在任何市况中捕捉收益——在横盘整理或温和看跌的市场环境中，熊市看涨价差（Bear Call Spread）等策略无需多做预判即可创造收益。本文将详解该策略运作机制。一、什么是熊市看涨价差（Bear Call Spread）？熊市看涨价差由两份看涨期权组成：一份卖出（short call），一份买入（long call）。看涨期权赋予买方在特定到期日之前，以既定行权价向卖方购买 100 股标的资产的权利，但无义务。期权溢价：就是期权本身的价值。期权链中同时显示买价（bid）和卖价（ask），分别代表市场愿支付的最高价和卖方愿接受的最低价。由于每份期权对应 100 股标的，合约总价需将单股溢价乘以 100。买入看涨期权：获得买入标的的权利，但无义务。卖出看涨期权：如果买方执行，您有义务卖出标的。在熊市看涨价差中，您以较低行权价卖出看涨期权，同时以更高行权价买入同一期限的看涨期权。卖出期权获得的溢价高于买入期权支付的溢价，因此从一开始就获得净权利金（credit），这也是所谓“价差策略”能带来收入的原因。核心要素要掌握熊市看涨价差，需关注三大关键点：最大盈利、盈亏平衡点和最大亏损。最大盈利= 卖出期权收到的溢价 − 买入期权支付的溢价× 100（每份合约）盈亏平衡点= 卖出期权行权价 + 净权利金最大亏损=（两行权价差 − 净权利金） × 100何时使用熊市看涨价差适合标的价格在到期前维持在卖出行权价下方的中性至略看跌行情。若标的价格到期时低于卖出价，两份期权均作废，您可全额保留权利金。二、策略案例：以 $Strategy(MSTR)$ （MSTR）为例策略构建卖出1张行权价400美元的看涨期权权利金收入：3.3美

$Meta Platforms, Inc.(META)$（META）将于周三美股盘后公布业绩，华尔街多数分析师看好这家公司一季度业绩。作为Facebook、Instagram和WhatsApp的母公司，预计Meta 一季度每股收益5.24美元，营收413.5亿美元，分别同比增长11%和13%。在Visible Alpha追踪的27位分析师中，有25位给予Meta“买入”评级，只有两位给予“持有”评级。分析师给予该股的平均目标价接近695美元。但Needham分析师Laura Martin预警“可能下调Meta 2025财年收入、利润率及自由现金流预期”，给予“跑输大市”评级Bespoke数据显示Meta业绩公布后股价平均上涨近2%。Meta当前估值具有吸引力，在人工智能和增强现实领域增长强劲，风险回报比优异。看涨逻辑基于远期市盈率，Meta估值略高于行业水平，但其盈利能力远超同业，是市场复苏期的优质科技股选择。 远期市盈率：20.5倍 vs 行业中位数19.5倍未来3-5年EPS增长率：12% vs 行业平均13%未来3-5年收入增长率：13% vs 行业平均13%净利润率：38% vs 行业平均16%人工智能领军地位：AI始终是其增长战略基石，最新发布的Llama 4模型彰显其在该领域的领导地位AR/VR雄心：Meta Quest 3S凭借AI驱动的先进手部追踪和混合现实功能，确立其在平价混合现实设备的领先地位期权策略以下看跌期权牛市价差策略，适用于Meta财报后股价不会跌至520美元；卖出跨式组合策略，适用于预期财报后波动率会回落。策略一：看跌期权牛市价差策略（Put Vertical Spread）买入 5 月 2 日 到期、行权价为500 美元看跌期权，成本 520 美元；卖出 5 月

“全球搜索之王”Alphabet（ $谷歌A(GOOGL)$ 和YouTube母公司）上周四发布超预期的一季度财报，营收和利润双超预期。在经历科技股估值大幅回调后，市场已消化利空，现在或是利用期权策略布局谷歌股价反弹的时机。财报亮点与隐藏利好营收：Alphabet第一季度营收902.3亿美元，高于分析师预期的891亿美元。剔除合作伙伴分成后的第一季度营收为765亿美元，高于分析师平均预期754亿美元净利润：Alpabet第一季度净利润345亿美元，同比大涨46%每股收益：Alpabet第一季度每股收益2.81美元，远超分析师预期的2.01美元资本支出：Alphabet第一季度资本支出172亿美元，高于去年同期的120亿美元，也略高于市场预估的171亿美元。一季度“其他收入”同比暴增293%至112亿美元，其中80亿美元来自对SpaceX等非上市股权的未实现收益。据报SpaceX在2024年12月内部交易中估值已达3500亿美元。Alphabet还公布了一项700亿美元的股票回购计划，（季度）股票现金分红将提高5%至0.21美元。谷歌股价一度回调30%4月市场经历了历史性波动， $标普500波动率指数(VIX)$ (VIX)一度突破60。谷歌股价在2025年如过山车：2月初创207.71美元新高后，此后暴跌30%至4月低点146.58美元。对于其而言，这种波动堪称惊人。期权策略构建以下两个期权策略押注谷歌股价不会暴跌、触底反弹，并从中获利：策略一：卖出深度虚值看跌期权增强收益适用场景：预期股价短期震荡或小幅回调，但无暴跌风险。目标：通过权利金增厚收益，或愿意以行权价持有谷歌股票。​策略：卖出5月9日到期、行权价150美

一、市场概览上周五（4月25日）美股三大指数普涨，截至收盘道指涨0.05%，纳指涨1.26%，标普500指数涨0.74%。期权市场总成交量达56,281,011张合约，略高于90天均值，其中看涨期权占比59%。标普指数ETF-SPY期权成交1023万张合约，其中看涨期权占比47.1%。二、期权总成交TOP10$特斯拉(TSLA)$ 期权成交量609.93万张，2.3倍于90日均值，看涨期权占比55.9%，未平仓合约总计约893.06万张，与其近30交易日均值比为100.38%。公司股价周五涨近10%，过去四天累计涨幅超过25%，期权市场再度迎来多头狂欢，上周五到期行权价285美元的Call单‌‌‌，成交量高达34.8万；同日到期行权价280美元的Call/Put单‌‌‌成交量也都超过了20万：未到期期权中，5月2日到期行权价280美元的Call单‌‌‌ $TSLA 20250502 280.0 CALL$  ，‌涨幅接近300%；同日到期行权价在290-295美元的Call单‌‌‌，涨幅都达到了400%左右：尽管一季度财报数据不及市场预期，但马斯克在随后的电话会上表示，他将减少在政府效率部工作的时间，并把更多时间投入到特斯拉，这一定程度上让投资者对特斯拉的信心有所恢复。另一方面，美国政府周四表示，将放宽自动驾驶汽车的监管规定，以帮助美国公司与中国厂商竞争。特斯拉也重申了将在今年六月推出基于其 FSD 无监督系统的专用自动驾驶出租车服务。$英伟达(NVDA)$ 期权成交量557.53万张

苹果（AAPL）将于美东时间5月1日（周四）美股盘后公布2025财年第二季度财报。市场预计苹果第二季度营收将同比增长4%，达到941亿美元，去年同期则是下降了4%。每股收益（EPS）预计上涨6%，至1.61美元，说明即使在市场环境不太理想的情况下，苹果仍有稳定盈利的能力。虽然整体增速不算惊人，但供应链问题预计将是本次财报电话会议上最受关注的焦点。一季度全球智能手机销量：苹果首次夺冠在2025财年第一季度中，iPhone 占据了苹果总营收的56%。iPhone 的表现将是本次财报中的重头戏。根据调研机构 Counterpoint 的数据，苹果在第一季度全球智能手机销量中首次登顶，主要得益于 iPhone 16e 的推出，以及日本、印度市场的强劲需求。虽然在美国、欧洲和中国的销量表现一般，苹果仍拿下了全球19%的市场份额。根据 IDC 的数据，今年第一季度全球智能手机出货量增长了1.5%。为了避免特朗普政府征收新一轮关税，苹果加快了备货节奏，从印度空运了多达600吨（约150万部）的 iPhone 运往美国。这些关税是在苹果第二季度初期传出的消息，但直到4月才正式实施，所以对第二季度财报不会有直接影响。不过，它们大概率会对第三季度及之后的财报产生影响。iPhone换机周期放缓，分析师下调出货预期摩根士丹利的分析师指出，由于 Siri 迟迟未升级，可能会影响用户的换机动力。他们将苹果全年 iPhone 出货量预期下调至2.3亿部（同比持平），预计2026年将增长至2.43亿部。与此同时，换机周期放缓也让分析师将苹果全年营收预期下调至4360亿美元。期权策略：牛市看涨价差（Bull Call Spread）策略核心：买入一个较低执行价的看涨期权（如205美元），同时卖出一个较高执行价的看涨期权（如210美元），合约到期日为财报公布后的那周（2025年5月2日）。当前股价：204.6

$谷歌A(GOOGL)$ 公司将在本周四美股收盘后发布最新一季的财务数据，根据彭博分析师预期，谷歌2025财年第一季度营收为754.01亿美元，调整后净利润为260.04亿美元，调整后EPS为2.039美元。谷歌本季度的整体预期自 2 月以来保持稳定。管理层指出，预计2025年第一季度收入为 890 亿美元，每股收益为 2.00 美元，这两项预期自去年秋季以来一直维持不变。面对即将到来的财报，投资者如何用期权撬动收益呢？一、熊市看跌价差策略：广告业务风险与垄断指控，谷歌可能被要求“卖身”？最近市场弥漫着不安情绪，投资者们担心特朗普主张的经济政策，尤其是针对主要贸易伙伴加征关税的计划，可能会把美国经济拖入衰退。对于像 $谷歌A(GOOGL)$ 这样依赖广告业务的公司来说，一旦经济进入衰退，企业广告支出缩水，直接影响其主要收入来源，从而导致股价波动加剧。同时，美司法部正在进行一场为期三周的审判，决定如何对谷歌业务进行彻底改革，打破其搜索霸权。听证会上，司法部称谷歌不仅在搜索领域占据主导地位，还试图将其垄断力量扩展到AI领域。他们希望法院阻止，谷歌通过与设备制造商达成独占分销协议，即确保其搜索和其他APP在手机上预装，扼杀其他竞争对手的生存空间。而他们给出另一个方案，那便是——要求谷歌出售Chrome浏览器。相关看空策略：熊市看跌价差熊市看跌价差通过买入较高行权价的看跌期权并卖出较低行权价的看跌期权（同到期日），在降低成本的同时限制潜在收益和损失。交易设置到期日：2025年5月16日（财报后约3周，捕捉财报后股价波动）买入行权价为150美元的看跌期权，卖出行权价为140美元看跌期权：‌

周三 $英伟达(NVDA)$ （NVDA）收于104.49美元，单日大跌6.87%，过去5日累计跌幅达8.61%，年初至今下跌22.19%。英伟达坏消息不断：英伟达在周二晚向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件中披露，公司日前收到美国政府通知，H20芯片和达到H20内存带宽、互连带宽等的芯片向中国等国家和地区出口需要获得许可证。因此，英伟达将在 2026 财年第一季度，即当前季度，为 H20 存货及被取消的订单计提 55 亿美元的费用。另一则消息：4月17日，应中国贸促会邀请，$英伟达(NVDA)$公司首席执行官黄仁勋抵达北京。三个月前，黄仁勋曾在华表态称，要继续与中国合作。中国贸促会会长任鸿斌今天在北京与英伟达公司首席执行官黄仁勋举行会谈。这是黄仁勋时隔3个月再次到访北京。黄仁勋在会谈中表示，中国是英伟达非常重要的市场，希望将继续与中国合作。分析师观点：摩根士丹利分析师下调了英伟达的营收预期，理由是担心美国对中国的最新芯片出口限制对英伟达的影响，将比预期的“更具破坏性”。摩根士丹利表示，尽管对新的出口限制感到担忧，但英伟达的股票仍是他们在美股市场上的“首选”。大摩维持对英伟达162美元的目标价，指出该公司仍将受益于对人工智能硬件不断增长的需求。美国银行全球研究分析师Vivek Arya指出，英伟达的限制措施将影响其供应商和客户的"生态系统"。受影响的供应商包括半导体设备制造商科磊（KLA）和ASML控股。荷兰ASML公司在公布低于分析师预期的第一季度订单后股价大跌。Melius Research分析师Ben Reitzes写道："可以看出该公司已不指望未来能获得任何出口许可。"Reitzes预测，凭借大型科技客户

$台积电(TSM)$ （TSM）计划于周四公布第一季度业绩报告。以下是需关注的重点：​​净利润​​：根据FactSet对24位分析师的调查共识，预计台积电季度净利润将同比增长56%至3516.5亿新台币（约合108.6亿美元），去年同期为2254.9亿新台币。这一增长主要得益于人工智能（AI）芯片需求激增，尤其是来自英伟达等客户的高端订单。​​营收​​：根据公司提供的月度数据，台积电第一季度营收同比增长42%至8392.5亿新台币（约合255亿美元），略高于其此前250亿至258亿美元的指引区间。不过，公司曾在2月表示，1月因地震曾造成53亿新台币损失，营收可能接近指引区间的下限。地震导致部分晶圆报废，但未对生产设施造成结构性破坏。​​股价表现​​：AI热潮降温及国际宏观形势拖累台积电股价。DeepSeek推出低成本AI模型，引发市场对高端芯片需求可持续性的质疑。​​未来需关注点​​：​​2025年展望与国际宏观形势风险​​：投资者将聚焦台积电在近期国际宏观形势的最新展望。若台积电不在美国建厂，可能面临高达100%的税收。台积电董事长魏哲家此前强调，海外扩产是客户需求驱动，但分析师担忧美国生产成本高昂将长期挤压利润率。​​美国投资计划​​：台积电3月宣布未来数年将向美国芯片制造厂追加至少1000亿美元投资。其亚利桑那州工厂已开始试产4纳米芯片，并计划2028年和2030年量产更先进制程。期权策略：策略一：卖出虚值看跌期权（Sell Put）​​操作方式​​：​​卖出4月25日到期、行权价135美元（较周二股价有14%下行空间）的看跌期权​​（权利金约82美元）​​年化收益率​​：若股价≥135美元，年化收益达18.56%

流媒体巨头 $奈飞(NFLX)$ （Netflix，NFLX）将于周四收盘后公布业绩。绩前其野心也曝光：市值在2030年要达到1万亿美元！避风港奥本海默分析师本月表示，奈飞几乎不直接受国际宏观形势的影响。然而，随着投资者对美国经济影响的担忧加剧，奈飞的观众、观众雇主及平台广告主或受波及。尽管奈飞1月已提价，但在生活成本攀升的背景下，主打「居家观影」的奈飞仍可能成为消费者精简预算后的保留项。晨星分析师Matt Dolgin指出，奈飞并非完全不受美国经济衰退影响，但在投资者聚焦其前景之际，该公司至少在某种程度上具备「抗衰退性」。「若消费者开始削减开支，奈飞大概率不会被优先砍掉。」他表示。瞄准万亿美元市值俱乐部奈飞设定了到2030年实现1万亿美元市值并将收入翻倍的目标。奈飞上个月举行的年度业务评估会议上，高管们对公司的增长前景持乐观态度。据参加会议的人士透露，高管们向高级员工分享了到2030年在收入、广告销售和营业利润方面的宏伟目标。据参加会议的人士称，奈飞计划到2030年将收入从去年的390亿美元翻倍，并实现约90亿美元的全球广告销售额。奈飞不披露其广告收入，但研究公司eMarketer估计，这家流媒体巨头今年的美国广告收入将超过21.5亿美元。据其中一位与会人士透露，高管们还设定了到2030年将Netflix的营业利润从去年的100亿美元增至三倍的目标。奈飞绩前两种期权策略：策略一：卖出深度价外看跌期权合约选择行权价：795美元（当前股价931.28美元，较当前股价有近15%的下行空间）权利金：783美元（隐含波动率83.41%，Delta -0.12）到期日：2025年4月25日‌$