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文/纪德 编辑/子夜 在中国县域的街道上，万辰集团旗下红底白字的“好想来”招牌正以惊人的速度遍地开花。  万辰集团在量贩零食领域的狂奔始于2023年：其借力区域品牌的地理优势，让门店数半年翻倍；2024年更以“月增900家”的速度远超行业预期，仅下半年就开出近4000家店。  经过灼识咨询市场认证并发布，截至2025年3月，万辰集团旗下门店签约数量已超过1.5万家，量贩零食好想来在营门店突破1万家。  图源好想来官网 从2023年初的4700家，到如今的万店规模，万辰集团旗下好想来仅用两年时间，跑出了陡峭的增长曲线。 万店规模的意义远不止于数字。它意味着品牌已经吸引了上亿消费者的青睐，打响了知名度和影响力，同时形成了可观的规模效应。更重要的是，这背后是成千上万加盟商的支持和一条成熟的供应链体系。  就在2025年春节期间，万辰集团推出的8.8元《哪吒2》周边盲盒，成为年轻人追捧的热门商品。旗下好想来从IP授权到全国80%门店上架仅用5周，依托万店网络实现了“上映即上架”的速度。  与此同时，好想来成为县域家庭采购年货的首选渠道。华泰证券调研显示，2025年春节，好想来凭借北方门店高密度布局，以及乳制品高性价比策略，成为下沉市场乳制品礼赠的“终端首选”。  零售行业有个共识：万店是生死线，跨过去才有资格参与下一轮竞争。对万辰集团而言，这不仅是规模的胜利，更是效率、体验与生态的综合体现。 1、县域市场突围方法论：好想来三步构建万店护城河 当零食量贩行业深陷同质化泥潭、价格战愈演愈烈时，好想来却在短短两年间快速实现了“万店”规模，悄然筑起护城河。  从江苏兴化的一家区域小店成长为覆盖全国的万店巨头，好想来的突围之路看似遵循低价逻辑，实则暗藏三重布局：重构货架、拓展场景、织密网络。  激活县域市场的底层

文/王慧莹 编辑/子夜 什么是更接近AGI的形态，是能用脑子思考的大模型，还是能用行动互动的Agent？ 随着技术不断进步，应用不断落地，人与机器的互动方式正在发生范式转变，这个答案成了两者的结合——AI Agent。 AI Agent，又被称作是AI智能体，即一种能通过对环境的感知，进行思考决策并执行的智能体。与GPT等应用相比，AI Agent在思考与行动方式上和人类很相似，是人工智能机器人的初级形态。 在过去三年中，大模型在自然语言处理、图像生成等领域展现出惊人能力，但随着参数规模突破千亿级，技术边际效益递减的魔咒开始显现：模型理解能力停留在表层语义，复杂任务执行依赖人工指令拆解，应用落地陷入 "玩具化" 困境。 更重要的是，用户对AI的期待早已超越简单问答，他们需要一个能主动思考的助手，这种供需错位给了AI Agent爆发的机会。AI Agent就像一个能感知、能理解、能行动的AI助手。 尤其是伴随大模型应用元年的到来，技术落地是个备受关注的问题，AI Agent被很多人看作是这轮AI技术落地的最终范式。 去年，市场研究机构Research and Market发布的报告中指出，未来五年AI智能体的市场规模将增加420亿美元。麦肯锡也表示，AI智能体将是生成式AI的下一个前沿。 进入2025年，从OpenAI的Operator到中国AI公司蝴蝶效应研发的Manus，再到大厂和独角兽的竞相加速，一场围绕AI Agent的竞逐赛悄然拉开帷幕。 这场竞速赛注定不容易。算力成本的指数级增长、多轮对话中的幻觉误差、场景落地的复杂程度……一如每一场技术风暴来临之时，这些都是行业玩家们面临的共同难题。 就像比尔·盖茨曾说的，“谁能主宰AI Agent，那才是大事。因为你将永远不用去搜索网站或者亚马逊”。 从实验室走向产业前线，AI Agent的想象力很大，在技术与现实的博弈之间，

文/窦文雪  编辑/子夜  2025年，零食市场的趋势又变了。 一方面，零食行业正经历着新的渠道变迁，电商渠道渗透率逐渐提升的同时，传统线下门店也开始向量贩零食店及会员超市店转型；另一方面，行业整体都在从追求“性价比”到追求“质价比”过渡，竞争更为激烈。  在这样一个行业变革的关键节点上，良品铺子又开启了一次变革，官宣换帅。 3月3日，良品铺子发布公告，公司董事会收到杨银芬递交的书面辞职报告，杨银芬因个人原因辞去董事长、总经理职务。辞职后仍担任公司董事及董事会战略与发展委员会委员。 同时，公司选举程虹为第三届董事会董事长，任期至第三届董事会任期届满之日止，并同意程虹代行总经理职责，直至公司聘任总经理之日止。 良品铺子公告，图源Choice  在行业的关键变革时期换帅，究竟是为何？ 2023年，杨银芬从前任董事长杨春红手中接过交接棒，那一年，传统零食巨头们受到了量贩零食的冲击，猝不及防地进入了一个讲“性价比”的时代。 良品铺子在杨银芬的带领下，打了一年多的“性价比”之战，虽然跟对了行业的大趋势，但在对公司业绩的提振却收效甚微。 如今，零食行业又进入了“质价比”的新战场，良品铺子此刻需要一位能稳住业绩的新掌门来主持大局，因此，程虹履历中的“武汉大学教授”“经济高质量发展”等字眼，格外关键。 或许，程虹的科研背景，能让良品铺子找到平衡产品质量与成本的关键支点。 1、杨银芬的未竟之事 杨银芬当选良品铺子董事长的2023年，良品铺子的营收和净利润分别大幅下滑了14.76%和46.3%，是公司首次录得营收净利双双下滑的年份。 那一年，曾经的三大零食“巨头”恰恰、三只松鼠和良品铺子，都没有交出一份好看的成绩单。 其中恰恰遭遇了上市12年来的首次营收下跌，三只松鼠的营收也同比下滑了2.45%。而业绩实现狂飙的是盐津铺子、甘源食品和劲仔食品等品牌，因为

文/王慧莹  编辑/子夜  美团又召开了一次最高级别会议。 据晚点LatePost报道，2月底，美团CEO王兴召开了一场总监级别以上的内部沟通会。会上，美团最高决策层S-team的每一位成员都有发言。 会上，除了核心业务本地商业，王兴提出了他作为CEO会更多关注的三个方向——食杂零售、国际化和科技。 正值美团15周年，在即将走入20年的节点上，集团最高决策人的方向自然也代表着美团未来的重点。 美团的长期使命没有变，即核心业务是“帮大家吃得更好，生活更好”的本地零售。只是在当下的市场环境下，本地零售商业仍是根本，但美团要调动一切可能，将本地商业生态做大做深。 一方面，美团希望通过借助外卖业务出海，开拓国际化市场，中东市场是重点；另一方面，大模型点燃了AI科技浪潮，美团自然不会缺席，科技要为各业务协同赋能。 实际上，2月份的民营企业座谈会后，王兴已经给这次的重点做了预告。 彼时，王兴对媒体表示，美团将积极拥抱人工智能、大数据等新技术，继续积极促进扩大消费，探索无人机配送和自动配送等创新研发，努力“走出去”拓展海外市场，不断开创发展新局面。 上一次美团召开同级别的沟通会是2019年。正值美团走进第十年，王兴通过美团内网发起名为 “更好的十年” 的全员大讨论，当时聚焦讨论的是三个比较宏大的主题：组织人才建设、科技趋势和社会价值。 相比于五年前的宏观，美团更关注业务的实际表现，抑或是增长。 本质上，过去一年消费趋势和市场环境的变化，已经给美团带来了增长压力。进入2025年，本地生活赛道的市场竞争愈发激烈，尽管此前美团扛住了压力，但对手包围圈还在缩小，它仍需要打造出更长期的御敌能力。 1、高频刚需之战，食杂零售是根基？ 2024年以来，美团进行了多次组织架构调整。一系列的业务整合、组织迭代之下，美团希望自身的生态更聚合。 美团将美团平台、到店事业群、到家事业群和基础

3月6日晚间，叮咚买菜发布了2024年第四季度财报及全年业绩数据，增长和盈利依然是核心关键词。 财报显示，叮咚买菜Q4实现了65.5亿元GMV，同比增长18.4%；收入59.1亿元，同比增长18.3%。在Non-GAAP标准下，该季度实现净利润1.2亿元，同比增长6倍以上；GAAP标准下也实现了0.9亿元净利润，净利润率1.6%。 2024年全年，叮咚买菜实现GMV 255.6亿元，同比增长16.3%；收入实现230.7亿元，同比增长15.5%。在Non-GAAP标准下，实现净利润4.2亿元，同比增长8倍以上，值得一提的是，其今年也首次实现了全年GAAP标准下的盈利。 规模保持两位数增长，核心经营指标优化效果显著 叮咚买菜该季度的多个核心经营数据都延续了之前的强势表现。 在现有区域的渗透方面，叮咚买菜继续呈现出高昂的增长势头。2024年，叮咚买菜覆盖范围内有22个城市的GMV获得了双位数的增长；在Q4，上海区域GMV同比增长16.8%，江浙同比增长均超20%。同时，叮咚买菜还在继续加大江浙沪区域的前置仓仓网布局，其原本设立了全年新开110个前置仓的目标，而实际开出了130个。而尽管新开不少前置仓，其全年仓均日均单量依然接近1000单，同比增长22.2%。 该季度叮咚买菜在用户端也表现出高留存、高频复购等特点。其Q4的月均下单用户数约774万，同比提升16.1%，每用户月均收入较去年同期提升3.7%。Q4用户月均下单4.2次，同比提升3.0%，其中会员月均下单7.0次，同比提升4.5%。 此外，随着规模增长，以及算法和供应链运营能力的不断增强，叮咚买菜在改善服务效率的同时也在合理降低各方面的费用率。比如其该季度的即时单平均履约时长同比缩短了2分钟，达到34分钟，履约费用率却同比优化了1.8个百分点。而受益于智能预测和运营调度的能力建设，商品的周转效率以及缺损平衡能力

文/王慧莹  编辑/子夜  “本次合作，整体进度都是快于往常合作节奏的。为了谈下这个合作，我们是很诚心的。我们的门店纵深性、周边产品的丰富度和易得性、品牌知名度和口碑等优势也是助力我们拿下联名的基础。《哪吒2》导演组会监制所有的周边设计、包材，他们参与审核我们周边产品的质量和形式。这种一以贯之、认真负责的态度非常让人敬佩。” 库迪咖啡首席策略官李颖波一语道破与《哪吒2》的合作真谛。 2月27日，库迪咖啡官宣与《哪吒2》达成现制咖啡领域独家联名合作。作为进入全球票房前7和首部票房超20亿美元的亚洲电影，《哪吒2》与库迪咖啡达成合作，这既是双方对年轻消费心理的精准洞察，亦是国漫IP从银幕走向消费生活的破圈宣言。 正如电影主题表现的哪吒“不服输”精神，回顾库迪咖啡的发展之路，无异于一场现实版的“不服输”。 在竞争激烈的咖啡市场，库迪咖啡从创立之初就备受争议，从一路不被看好到成为行业黑马实现全球万店规模，库迪只用了两年时间。更重要的是，库迪坚持长期的9.9元战略，是对行业规则的突破和重塑，助力咖啡变得更加触手可及，“做一杯让大家喝得起、喝得到的好咖啡”，库迪做到了。 前不久，库迪咖啡还官宣了便利店形态，宣布全面升级“触手可及”计划，推出便利店，正式进军便利店行业。同时，库迪咖啡维持2025年5万家门店终端的目标不变。 难得的是，在咖啡行业盈利难的背景下，库迪咖啡在去年5月实现了持续盈利。库迪咖啡首席策略官李颖波透露，直到现在也是盈利的状态。 李颖波坦诚，“联名费用比行业传统的IP联名要高”。但显然与《哪吒2》这种现象级的IP合作，库迪咖啡考量得更深。“我们考虑的是它能够帮助我们扩展在消费者当中的知名度，同时承载品牌传播以及提升整个品牌调性。”李颖波说道，从这笔生意蕴藏的“隐性价值”来看，性价比是划算的。 让咖啡变得触手可及，让咖啡文化深入年轻人市场，是库迪咖啡一

文/纪德 编辑/子夜 2024年的中国电商江湖，上演了一出座次轮换的大戏——凭借全年3.5万亿元的GMV和超30%的同比增速，抖音电商首次跻身行业前三。  这场“逆袭”，得益于抖音电商一场紧急调转船头的操作。  2024年上半年其力推“低价策略”，却因GMV增速未达预期而碰壁；下半年果断调转枪口，将GMV重新列为第一优先级，靠货架场景和店播，勉强填平了目标缺口。  图源字节跳动官网  但坐上“老三”的位置只是开始。如今的抖音电商，依然有紧迫感。 近期，其悄悄完成了一场关键的组织调整：隶属商业化部门巨量引擎的广告投放平台“巨量千川”，整体并入抖音电商体系，成为其二级部门。原负责人卢忠浩转向抖音电商总裁魏雯雯汇报，两个算法团队也整合为统一技术单元。  与此同时，抖音电商强化了店播生态，一边严管头部主播的合规风险，一边给品牌商家、中小商家发免佣、降运费险等“政策红包”。  这一系列动作相结合，不难看出抖音电商正在调整生态结构。问题是，这些改动又将给抖音电商生态带来哪些变化？ 1、抖音电商让店播“上位”：品牌、中小商家利益的再平衡 2025年，抖音电商的主角无疑是店播。 在抖音电商GMV大盘中的占比，店播已经连续四年超过达播。据虎嗅数据显示，店播占比从2021年的52%增至2023年的60%以上，2024年货架电商和店播占比合计超过70%，而达播的贡献率不足三成。  店播的全面崛起，与近年来达播式微不无关系。 直播电商早期依赖达人带货，但2024年以来，达播模式的风险集中爆发：头部达人高额佣金和坑位费挤压商家利润，虚假宣传、品控问题频发，甚至达人“塌房”导致品牌连带受损。  与此形成对比的是，店播模式呈现出更强的可控性。以品牌自建直播间为例，其既能降低中间环节成本，又能通过官方人设强化用户信任。&nbs

文/窦文雪  编辑/子夜  大模型创业公司智谱又从杭州融了10亿。 3月3日，智谱AI发布公告称，完成新一笔金额超10亿元人民币的战略融资，参与投资方包括杭州城投产业基金、上城资本等。 图源智谱官方微信公众号  这半年，智谱的融资节奏十分紧凑。 其上一次融资发生在三个月前的2024年12月，融资金额为30亿元。 据天眼查信息显示，仅在2024年，智谱就完成了4次融资，其中有2笔融资数额超过了10亿元。截至2024年年底，智谱的估值已经达到了200亿。 频繁的融资或是因为智谱在冲刺上市，据光子星球报道，从去年四季度到今年初，智谱一直全力争取冲刺上市。 在Deepseek横空出世、一众同行加速奔跑的环境下，智谱的压力不小，它需要更多的资金投入，拿出更有说服力的成果。 这次新模型，可以说将让智谱的能力受到新的审视。 技术成果之外，商业化也是重点，智谱在去年12月透露过公司的商业化成绩单。从其披露的情况来看，智谱的商业化收入、日均Tokens消耗量、客户数量等都同比实现了大幅增长。 据《智能涌现》报道，智谱近期拿下了某“一带一路”国家的海外订单，价值千万美元。与此同时，随着三星等大单的签订，智谱节后不到一个月，收入已经过亿。 2025年，被称为大模型的开源元年，随着越来越多的大模型产品落地，行业的大浪淘沙也随之开启，智谱能在开源之战中突围，并顺利冲上市吗？ 1、再从杭州融资10亿，智谱为何频繁融资？ 打开天眼查中智谱的融资历程，堪称华丽。 这家在OpenAI发布GPT-3大语言模型前一年诞生的企业，在成立当年就获得了来自华控技术转移、中科创星等的天使轮融资。 随后的几年中，智谱频繁融资，也频繁迭代大模型。 2021年，智谱提出自己的模型算法GLM，并发布了百亿模型GLM-10B；同年训出了MOE架构的万亿模型“悟道”。 这一年，整整一年没有拿到融资的智

文/王慧莹  编辑/子夜  去年一整年，旅游市场的热点层出不穷，一波又一波的旅行热潮让OTA平台们也吃到了不少蛋糕。 比如携程发布的2024年Q4财报及年报显示，其全年净营业收入为533亿元（人民币，下同）同比增长19.73%；净利润为172亿，同比增长72%。 能在常态化经营中实现增长，对携程来说无疑是个好消息，但并不意味着它可以高枕无忧。 本质上，旅游市场经历了消费复苏、报复式增长，已然回归了常态化阶段，头部玩家的生意趋于稳定。硬币的另一面，玩家们给市场带来的预期惊喜正在逐步收窄，而想要稳定股价，就要再次创造惊喜。 但想要在常态化生意中寻求新的增长，并不容易。 对携程这类OTA平台而言，精准踩中用户需求很关键，尤其是伴随供需关系的变化，满足用户细分需求或许才有创造惊喜的可能。 另一方面，海外市场是大型旅企们这几年的关键词。以携程为例，被视为第二增长曲线的海外业务在过去几个财报季中都占据不小的笔墨。海外市场的潜力毋庸置疑，但对于出海玩家而言，大有可为之余存在着诸多不确定性，国际这场战役，并不好打。  对“携程们”来说，尽管盈利犹在，但“躺赢”的日子已经过去了。  1、全年业绩亮眼，但资本市场依然在审视携程 2024年，消费市场复苏的底色之下，携程在闷声赚钱。 2月25日，携程发布最新财报显示，2024年第四季度，携程集团净营业收入为127亿元，净利润为22亿元，分别同比增长23%和69%。 以年度为单位，2024年全年，携程营收和净利也是双双增长的态势。 一派向好的业绩之下，当外界期待携程的股价也会水涨船高时，二级市场给携程泼了一盆凉水。 财报日当天，携程港股跌了11.92%。另一边，美股当日开盘后，携程一度下跌14%。 事实上，携程在资本市场的表现一向是优等生，这些年也是“蓝筹股”中的一员。 从过往的携程历史的股价和市销率变动情况

2025年3月3日，蜜雪冰城股份有限公司（简称“蜜雪冰城”）在香港交易所上市，证券简称为“蜜雪集团”（02097.HK）。蜜雪冰城创业历程始于1997年，股票代码中的数字“2097”，展示了其“简单，专注，做受人尊敬的百年品牌”的企业愿景。 蜜雪集团每股发行价为202.50港元，募资净额为32.91亿港元。上市当日，其开盘价为262.00港元/股，较发行价上涨29.38%，对应总市值为987.90亿港元 当天，蜜雪冰城的超级IP、终身代言人雪王和他的7位伙伴们一起走上舞台，共同“见证”蜜雪集团挂牌上市。据了解，他们分别是：代表全体消费者的“阿桔”雪王、代表供应链上游农业深耕者的“咖农”雪王、代表加盟商和门店茶饮师及全体员工的“奋斗青年”雪王、代表“创新与专业精神”的“研发”雪王、代表全球化的“泰富贵儿”雪王，以及代表蜜雪供应链品牌大咖国际的“大咖哥”和幸运咖品牌IP“老K”。有网友称，这或许是在香港联交所举办的最萌的一场上市仪式。 蜜雪冰城在致辞中表示：“上市，只是一个新的起点。我们会继续努力，将爱与甜蜜洒向世界，让创业精神薪火相传。”这与股票代码“2097”暗含的意义一脉相承——蜜雪冰城始于1997年，到2097年，刚好是蜜雪冰城创业的第100年。 对蜜雪冰城而言，上市是为了谋求更长远的发展，也是走向国际化的必要动作。 蜜雪冰城供应链的覆盖广度和深度超乎想象，从工厂建设到合作牧场，从蜜雪商学到门店经营，抱有“百年品牌”梦想的蜜雪，供应链的建设显然不能止步于此。随着社会资金的加持，蜜雪将投入更多的精力进行原料升级和产品研发，为消费者带来更好的产品体验。 目前，蜜雪冰城在海外门店数量已经超过4800家，是东南亚最大的现制茶饮品牌。这代表了蜜雪冰城已然成为中国消费品牌的代表，将走上国际舞台和全球品牌一较高下。“港股上市公司”将为蜜雪冰城提供面向国际的窗口。 市场分析人士认为，像