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2020-12-11
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红杉资本和KKR牵头字节跳动新一轮融资,估值1800亿美元
12月11日讯,知情人士称,红杉资本和KKR牵头字节跳动最新一轮融资,对字节跳动的估值为1800亿美元,此前字节跳动在二级私募股权市场的估值达1400亿美元。
红杉资本和KKR牵头字节跳动新一轮融资,估值1800亿美元
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2020-11-16
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2020-11-13
政府大面积破产开始了?
信用债违约愈演愈烈,最坏的情况是什么
近期国企、城投、上市公司等违约事件愈演愈烈,信用债市场受到了极大的冲击。 11月10日, 上海清算所发布了一则公告显示:永煤控股2020年第三期超短期融资券应于今日兑付本息,截止到期兑付日日终,“20
信用债违约愈演愈烈,最坏的情况是什么
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2020-11-13
信用体系要崩了
信用债暴跌,麻烦大了
国内的信用债,近两日上演集体跳水,打折出售。
信用债暴跌,麻烦大了
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2020-11-03
喷子必死
阿里巴巴发言人︰会和蚂蚁一起,积极配合和拥抱监管
阿里巴巴集团发言人表示︰我们会和蚂蚁集团一起,积极的配合和拥抱监管,我们相信蚂蚁的同学,有这个信心,也有这个能力把工作落实好。社会希望我们更好,我们也必须用一如既往的努力实现和超越社会的期望,这是我们
阿里巴巴发言人︰会和蚂蚁一起,积极配合和拥抱监管
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2020-09-03
他们可不是一般人。
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2020-08-26
很明显,我们就是这样的人。
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2020-08-26
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上海清算所发布了一则公告显示:永煤控股2020年第三期超短期融资券应于今日兑付本息,截止到期兑付日日终,“20永煤SCP003”不能按期足额偿付本息,已构成实质性违约。\n这导致永城煤电两只存续债均大跌超90%,河南能源化工集团有限公司存续债大跌超86%。\n广发证券研报指出,永煤违约会对河南煤企形成较大冲击,豫能化等煤企的债券可能遭遇抛售,未来再融资或进一步收紧,而具有和永煤类似的债务负担重、债券集中到期压力大的部分能源集团,以及一些盈利较弱、短期债券到期压力较大的煤企也会受影响。对于产业类国企,投资者应当对企业自身盈利能力、资产质量赋予更大的考虑权重,而降低股东背景的权重。\n11月12日,紫光集团两个债券跌幅超过30%。紫光集团母公司清华控股受到牵连,所发行的16清控02,跌幅达到27%。清华控股是清华大学100%控股子公司。\n目前清华控股是持股平台,下面有四大集团板块,同方、启迪、紫光、诚志,其中同方已出售给中核,启迪控股的部分股权正在出售给合肥城建,诚志科融的股权去年开始挂牌转让,目前已知没有披露最新进展。\n中诚信国际数据显示,截至2020年9月末,紫光集团所有者权益-7.50亿元,总债务达527.81亿元,其中短期债务328.16亿元,而货币资金为40.02亿元,面临较大短期偿债压力。“17紫光PPN005”将于11月15日到期,规模为13亿元。\n11月5日,中诚信国际将紫光集团AAA的主体信用等级以及“18 紫光 04”、“19 紫光 01”和“19 紫光 02”AAA的债项信用等级列入可能降级的观察名单。\n国企违约震惊市场,近期违约的还有辽宁国企华晨、沈阳盛京能源等。近期多家国企相继违约或评级被下调,华泰固收点评称,本轮风险暴露部分信息直指偿债意愿问题,由于意愿分析较为模糊,导致市场对部分国企偿债意愿的担忧。投资者要提防暴雷后续风险,包括债基赎回-砸债-净值下跌连锁反应的风险,机构排查风险甚至对行业或省份一刀切导致估值风险等。\n城投信仰也在不断被打破。城投平台云南省城市建设投资集团美元债持续下挫,重庆市能源投资集团将于2022年到期的美元债迈向5月来的最低。\n一位券商固收人士向澎湃新闻表示,很多地方政府每年的财政收入连付利息都不够。真实的地方平台债务或已高出地方财政能够负担的水平。在过去的一两年里没有出现大范围违约,是因为大家都不想成为第一单实质违约。但很多城投都快要熬不过去了,垫付了一大堆工程款,付不了没钱,可还在保证公开市场债券品种正常付息。那是因为大家都不愿意做第一单,地方政府会被问责。但实际上,地方财政实力都很一般,财政收入能还利息就不错了。2020年地方城投极可能出现井喷式违约。\n此外,包括上市公司苏宁易购(002024.SZ)、冀中能源(000937.SZ)、包钢股份(600010.SH)、平煤股份(601666.SH)最近都有不小跌幅。\n光大证券固定收益张旭团队认为,最近一段时间,个别AAA级主体的信用事件破坏了之前的违约有序性,其结果是造成了大量发行主体的债券被抛售,提高了债券市场整体的融资成本和难度,降低了金融机构支持实体经济的质效。\n信用债市场井喷式违约会导致怎样的后果?\n江海证券首席经济学家屈庆指出,首先,信用环境一旦被破坏,要重新建立就是非常困难的事情。未来中国经济依然面临较大的下行压力,本身的宏观环境就不利于建立良好的信用环境,如果社会各个部分对信用的建立又不重视,并且主观上去破坏信用环境,那么信用环境只会越来越差。其次,信用环境的恶化,最终会伤害实体经济。第三,短期而言,投资人对信用债违约担心加剧,可能形成逆向选择。无序的,尺度较大的信用违约,最终会在损害持有人的合理利益的同时,彻底伤害投资人。极端情况下,投资者会选择一刀切的规避信用债。客观的说,现在信用债的投资价值本身就不高,还要面临违约的风险,投资者只会完全抛弃信用债,转向利率债。\n屈庆还提醒称,需要密切关注信用违约愈演愈烈的后续发展路径,如果信用环境恶化得不到缓和,最终投资者会弃信用奔利率。\n中国信用债市场将何去何从?\n易方达基金副总裁、固定收益投资总监胡剑近日在接受包括澎湃新闻在内的媒体采访时指出,中国债券市场还缺乏整体的统一性,以及信息披露的一致性。当前债券市场上从发行人到投资者之间的良性的沟通与互动还没有完全建立起来。信用债市场在基础设施完善方面还有很长的路要走。胡剑预计,中国信用债市场的基础设施发展到较为完善,即能达到与国际接轨的层级清晰的市场架构,至少还需要三年以上的时间。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2317,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":304560355,"gmtCreate":1605269269977,"gmtModify":1703837113150,"author":{"id":"3547623674093633","authorId":"3547623674093633","name":"苏州河","avatar":"https://static.tigerbbs.com/eaaf6e95108147e871cf8fdb97f964fe","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547623674093633","authorIdStr":"3547623674093633"},"themes":[],"htmlText":"信用体系要崩了","listText":"信用体系要崩了","text":"信用体系要崩了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/304560355","repostId":"2083172912","repostType":2,"repost":{"id":"2083172912","kind":"highlight","pubTimestamp":1605253056,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2083172912?lang=&edition=full","pubTime":"2020-11-13 15:37","market":"sh","language":"zh","title":"信用债暴跌,麻烦大了","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2083172912","media":"格隆汇","summary":"国内的信用债,近两日上演集体跳水,打折出售。","content":"<html><body><p>来源:<span>财主家的余粮</span></p><p><span>国内的信用债,近两日上演集体跳水,打折出售。</span></p><p><span>随便贴一张债券价格的图给大家看</span><span>(面值均为100元)</span><span>。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/bf43f-3397ea47-307b-4ef3-8dc2-c03bbff99cf0.png\"/></p><p><span>难道,难道,难道是为了欢庆“双11”?</span></p><p><span>债券为什么暴跌?</span></p><p><span>到底发生什么事了?</span></p><p><span>接下来又会发生什么?</span></p><p><span>在通胀基本稳定的情况下,按照当前中国金融从业者的理解:</span></p><p><span><strong><span>货币,就是指央行利率,利率高,就叫紧货币,利率低,就叫宽货币;</span></strong></span></p><p><span><strong><span>信用,就是指社会融资规模变动,如果减少,就是紧信用,如果增加,就是宽信用。</span></strong></span></p><p><span>由此,产生了关于债券和股票投资的四象限。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/71ccd-2efeeefd-cd2b-40c5-96a3-6d2ec57d32d3.png\"/></p><p><span>根据过去10个月股市和国债的情况,今年大概可以算作股票慢牛,债券熊市,按道理来说,这就是所谓的<strong><span>“紧货币宽信用”</span></strong>。</span></p><p><span>然而,从LPR这个基准利率来看,今年的货币利率其实并没有上升,甚至还下降了一点儿,这显然称不上是紧货币的情况。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/b475b-ef4e764d-4d72-463d-8e32-7c9618c173f5.png\"/></p><p><span>更重要的是,如果观察中国的货币供应量,无论是增速还是总量,人民币广义货币增量都达到了3年来的最高水平,就从2019年12月份迄今,M2就从198万亿元涨到现在的215万亿元,每个月的同比增长都在10%以上,这也丝毫与“紧货币”称不上关系。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/fab50-0156bcc0-06eb-4533-8a7b-d12265f71662.png\"/></p><p><span>至于宽信用,看2017年以来的社会融资规模的增速和增量,这倒绝对是真的。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/4f5c1-ca80dba9-c8c7-48dc-bf94-08b1b3cbac2a.png\"/></p><p><span>换句话说,2020年以来的中国,真实情况是</span><span><strong>宽货币、宽信用</strong></span><span>,在这种情况下,居然却出现了多支高评级的信用债券违约,信用债市场整体暴跌的情况——</span></p><p><span><strong><span>只能说,这是另外的问题。</span></strong></span></p><p><span>从5月份到现在,国内的债市场基本连续跌了半年,一直到10月末才有一波小反弹,但是,当央行副行长刘国强发话说,<strong>“资金要去实体经济,不要去钱生钱的游戏”</strong>,立即又稀里哗啦的跌了下来。</span></p><p><span>实际上,与往年不同的是,今年的民营企业债券违约并不是很多,这一波的违约潮以及市场所担心的,都是那些过剩产能和僵尸国企的债券——要命的是,这些国企违约的债券看起来数量不多,但因为金额都极其庞大,导致其市场影响非常糟糕。</span></p><p><span>某种程度上说,大家心底里都知道,很多国企都是在借新债还旧债,但都憧憬着,这些国企至少在当前低利率时代,可以撑上个几年没有问题,死贫道不死道友嘛,但没想到的是,像华晨和永煤这种AAA级的信用债,居然直接躺下了,这一下子,让市场信心顿失,导致了近两日债券市场暴跌。</span></p><p><span>有人说了,跌就跌嘛,不就和股市一样,跌跌更健康!</span></p><p><span>不不不,你不能拿股市的情况来类比债市,特别是信用债市场,不能这么跌。</span></p><p><span>从大类上说,债券分为两类:<strong><span>利率债、信用债。</span></strong></span></p><p><span>利率债,就是有国家和政府信用担保的债券,例如国债、央票、地方政府债等,一般情况下它不会违约,无非就是其价格会跟随利率变动而波动,所以称之为“利率债”;</span></p><p><span><span>信用债,通常也称之为产业债,就是由市场上的企业所发行的债券,因为纯粹依赖于信用而发行,如果遇到企业违约,有可能一分钱也不剩——因为有可能会违约,所以投资信用债的收益,要高于利率债(也就是说,信用债的到期收益率大于利率债)。</span></span></p><p><span>对于投资信用债的投资者而言<span>(主要是各种债券基金)</span></span><span>,他们主要是想获取稳定而相对于国债更高的收益</span><span>,为避免单个债券违约的风险,他们通常选择购买一篮子信用债,只要债券市场整体不出大问题,对个别债券违约的事情,市场是有预期的、也是可以接受的。</span></p><p><span>但是,如果大量AAA级<span>(最高信用评级)</span>的信用债券违约,债券基金价格暴跌,这就会让市场产生极大的恐慌,怀疑会有一大波的企业债券违约潮,这意味着投资者会自动把风险给计价进来,投资者很可能对所有的产业债都格杀勿论——</span></p><p><strong><span>老子不管你啥评级,都特么是骗炮的,坚决不买。</span></strong></p><p><span>这样一来,那么正常的企业也很难通过发行债券实现融资了。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/32ebd-755f725b-c4bb-4510-9743-5a849a9a4482.png\"/></p><p><span>要知道,2017年以来,我们国家金融改革的方向,就是要把以贷款为主的间接融资模式,给转换成以股票融资、企业债券等直接融资的模式,如果产业债券市场暴跌,投资者完全不认可产业债,那就意味着,企业直接发行债券融资的途径产生了梗阻,金融改革无从谈起。</span></p><p><span>我要强调的是,直接融资中,债券与股票的区别很大——</span></p><p><span>债券的偿付优先级是高于股票的,股票可以跌为0,而债券在股票价值跌为0之前,理论上说都是有价值的。另外,股民们在购买股票的同时,其心理暗含着接受股权变为0的假设,而购买债券的人,就是为了图安全和稳定,如果债券也像股票一样,跌去50%、60%,对于整个金融市场的稳定,百害而无一利。</span></p><p><span>因为,这一次市场担心的是那些拥有最高评级的产业债券违约,如果任由这些债券出现问题,那更进一步的情况,有可能是人们对整个中国融资体系的信用产生怀疑了,这可是谁也承担不起的责任。</span></p><p><span>正是因为这一系列原因,我个人推断,就在接下来的周六和周日两天之内,央妈或者证监会、银监会,大概率可能就会出台相关的措施,以挽救整个债券市场信心的崩溃——大概率是放水,或者直接出台影响市场利率的政策。</span></p></body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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