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$联想集团(00992)$ 在关税和H20芯片限制预期下，联想本周股价大幅回落40%。 不过随着周四关税暂缓和H20限制取消的双重解压，截至11时，恒生科指涨近4%，联想以9%的涨幅领跑恒生科指成分股。 本周以来的阴霾告一段落，但未来美国关税政策仍有不确定性，仍需要回到基本面来看选股逻辑。 中信证券9日发布的最新研报就从短期分歧和中期成长性，对联想集团做出综合研判，并给出“买入”评级和13港元目标价。 中信预期，联想将受益于北美数据中心持续投入及国内阿里等厂商的积极扩张，规模效应将为ISG带来更多利润。 随着H20解禁，联想对阿里、腾讯等大客户项目交付将快速回补，服务器业务价值重估或可进一步拓展股价上涨空间，而当前政策反转打开了“业绩+估值”同步修复通道，超跌反弹动能较强，26年估值向上看或有翻倍机会。 从中长期看，中信传递出对于联想依托硬件基础向软件和应用层面拓展，实现更优的商业模式、打开新的增长曲线的信心。至于美国关税长期可能存在的不确定性，中信判断，联想集团供应链管理等层面的突出能力，全球工厂的布局，预计公司PC与服务器业务受到关税的影响可控。

技术进步不可逆，恐惧与抵制无法阻止AI融入社会。 Scaling Law（预训练缩放定律）以及Test-time Scaling（推理阶段缩放定律）的相互叠加，正使得AI能力每三个月就翻一番。 技术在通往AGI的道路上狂奔。2025年，生成式AI技术进入L3智能体阶段已是既定事实。不仅能思考、能规划，还能采取行动的智能体，将给企业智能带来巨大的重构力量。 3月31日，联想集团董事长兼CEO杨元庆在描绘联想集团未来10年的“第五次创业”时，用“企业智能双胞胎”作为企业智能路线图的终点，这可以理解为AGI的终点：企业自身变成AI，完成所有自主决策，甚至超越人类的能力。 当日，联想集团发布了全球首个“超级智能体”——联想乐享。在麦肯锡报告引用的《超级智能体：我们的人工智能未来可能会怎样》一书中这样定义“超级智能体”：智力远超最聪明、最有天赋的人类思想，它不仅在认知表现上超越人类，还能够在几乎所有领域展现出卓越的能力。 联想集团正试图帮助企业实现超级智能体的能力，为企业构建智能体提供了“混合式人工智能优势集”，包括：混合式基础设施、企业数据和知识库、模型工厂、智能体平台、人工智能服务等等。在实践中，超级智能体像大脑一样，可以调用企业内部任一垂直领域智能体，完成智能体与智能体之间的协同工作。 联想集团董事长、CEO杨元庆介绍联想混合式人工智能优势集 杨元庆希望，即使那些没有直接接触人工智能的人，也能从人工智能对知识、效率和创新的广泛影响中受益。智能体，让AI有了“智能双胞胎”的雏形。 根据Gartner 的预测，未来3年内，80%的数字化项目将围绕智能体展开。与联想集团一样，微软、SAP、甲骨文、SalesForce、阿里、百度等等一线技术大厂，都在奔赴这场大潮。他们以智能体为入口，重构AI系统架构，最终形成破壁之势，推动企业智能跨越式升级，引爆新产业革命。 企业智能的“三座大山”

海底捞交出了一份超预期的财报。 3月25日，海底捞发布了2024年财报，财报显示，2024年海底捞实现营收为427.55亿元，同比上升3.1%；实现归母净利润 47.08亿元，同比增长4.6%；核心经营利润62.30亿元，同比上升18.7%；每股基本盈利为0.87元人民币。 值得注意的是，海底捞的营收以及净利润均创出了历史新高。 对于这份超预期的成绩单，侃见财经认为，在行业不景气的大背景下，海底捞能取得如此成绩。主要得益于两个方面： 第一，多元化战略的成功； 第二，翻台率的提升。 据悉，2024年8月，海底捞启动了“红石榴计划”，旨在拓展第二品牌，开辟新的增长点，从当下的结果来看，已经达到了预期的效果。 $海底捞(06862)$

早盘A股市场中的深海科技概念股虽出现短期回调，如巨力索具 $巨力索具(002342)$ 低开2.29%、大连重工 $大连重工(002204)$ 低开6.65%， 不过从个人观点来看，这并未掩盖深海科技板块背后蕴含的巨大投资潜力。 在外资机构看涨信号频现、政策大力扶持以及产业自身蓬勃发展的多重利好因素推动下，深海科技正迎来前所未有的投资新机遇。 外资机构近日纷纷发出明确的看涨信号，为深海科技板块乃至整个A股市场注入了强心剂。 高盛在3月26日发布的报告中指出，中国重新回到投资者视野，市场仍有进一步上涨空间。 国际投资者对中资股的兴趣和参与程度达到4年来最高，这一积极态势源于多方面因素。 一方面，中资股年初至今的强劲升势令许多投资者意外。目前MSCI中国及恒生科技指数已累升16%及23%，大幅跑赢发达市场及新兴市场，展现出强大的市场活力。 另一方面，DeepSeek的出现改变了投资者对中国科技和中国股市前景的看法，这种自下而上、创新驱动的投资观点带来了乐观的增长预期。 此外，全球股票基金正积极寻找美国股票市场以外的其他投资选择，而中国因流动性、估值和多元化的优势，成为潜在的理想投资地。 摩根士丹利也以盈利为由，再次上调中国股市的目标价，认为MSCI中国指数有望实现盈利超预期，盈利预期下调已接近拐点。 在A股市场，政策导向一直是影响板块发展的重要因素。 2025年政府工作报告将深海科技与商业航天、低空经济并列纳入新兴产业重点领域，这一明确的政策信号为深海科技产业的发展指明了方向。 政策的支持意味着深海科技产业将获得更多的资源投入和政策倾斜，有助于推动产业的快速发展。 深海科技产业已从早期的单一环节逐步扩展至全产业链

3月25日，DeepSeek宣布上线新一代大模型DeepSeek-V3-0324版本，这一更新迅速引发全球开发者社区震动。实测数据显示，新版模型在代码生成、数学推理等核心能力上实现跨越式提升，甚至比肩国际顶尖闭源模型，而其开源策略与成本优势更被视为打破行业垄断的关键一步。 业内分析认为，DeepSeek连续开源在训练和推理效率方面的多项技术，公布的成本利润率细节更是构建了可盈利的商业模型。应用快速落地和迭代使得端侧部署算力的需求明显增长，具有一定算力能力的超极本需求有望边际向上，长期看利好下游AI应用繁荣和商业化落地，AI PC有望带动PC消费者再次换机，联想集团作为全球PC龙头有望受益。 DeepSeek推动AI生态体系构建 年初以来，自高性能、低成本、开源的DeepSeek发布，以DeepSeek为代表的超级应用正在加速“人工智能+”行动进展。 联想集团率先行动，与沐曦合作开发并推出了DeepSeek一体机解决方案，并全面适配15亿、70亿、80亿、140亿和320亿参数的DeepSeek模型。联想的服务器搭载沐曦的芯片，再结合联想的智能体开发平台AI Force，能够帮助企业快速本地部署DeepSeek大模型。截至目前，该解决方案累计发货量已突破千台，覆盖医疗、教育、制造等十余个核心行业。 此外，当前所有联想的AI PC、AI手机和AI平板等，都可以通过天禧AS可以接入云端的DeepSeek R1的满血大模型。 个人智能体 “小天” 是联想在去年 4 月发布的业内首款端侧个人智能体，被率先内嵌于联想 AI PC 之中，目前已经拓展至联想的 AI 手机、AI 平板等 AI 终端。其是天禧个人智能体系统 (天禧 AS) 的一部分，具备自然交互、意图理解、任务分解与规划、自我能力认知、短期和长期记忆以及知识库和工具调用能力。 目前，个人智能体 “小天” 已接入超过 1600