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本文基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。 《涅盘经》第十九卷：受身无间永远不死，寿长乃无间地狱中之大劫。 这句禅机，是2021元月当下在线教育行业的现实写照。 01 群魔乱舞 仅就“风投看好”这四个字来说，眼下比“在线教育”更膨胀的“互联网+”赛道可以说已经不多了。对于手持亿万热钱的VC来说，在线教育拥有着可以说服LP（有限合伙性质的出资人）把钱砸进来的的一切特质： 首先，超大的市场规模： 根据券商数据显示，2020年中国在线教育市场规模超过2000亿元。预计2025年将达到8000亿元。 图1：在线教育增长，来源：前瞻产业研究院 其次，高增速的市场： 根据券商估计，在线教育市场2017-2022年年均复合增长率达26%。用户方面，预计2020年中国在线教育用户规模达3.05亿人，同比2019年2.59亿人增长17.8%。 图2：在线教育用户规模，来源：前瞻产业研究院 这当然也与随着疫情爆发，在线教育突然间逐渐向三线以下城市渗透有关——独生子女为主的家庭支付能力水涨船高。谁会让自己孩子输在起跑线上呢？ 第三，行业高度分散： 在线教育分散化的年龄、地域、需求特点，导致了在线教育行业细分赛道种类繁多。尽管各细分赛道均有领先企业，但集中度仍然较低。 图3：平台培训种类繁多，来源：前瞻产业研究院 根据产业数据，2020年中国在线教育行业头部四家份额首度突破10%。 最后，轻资产低门槛： 互联网的轻资产属性于在线教育赛道上展现的淋漓尽致。在线教育成本与直播类似，所需的基础设施和资本开支很低，但在线教育毛利率却很高（架起直播间就可以收费了），用户付费率很高(没有人是不打算付费来听课的）。 图4：接受在线教育的小朋友，来源：网络 也就是说，对于在线教育来讲，一旦产品线成熟，这个业务离钱很近，很快可以变现，但却不需要消耗多少资本。 由以上四点，也就不难想象诸多巨头的一