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2021-10-19
是要扛不住了[捂脸] [捂脸]
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2021-10-15
美
【夜读】杨利伟:惊心动魄的太空一日
18年前的今天,杨利伟搭乘神舟五号一飞冲天。
【夜读】杨利伟:惊心动魄的太空一日
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2021-10-14
奇怪的希望
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2021-10-05
$Exela Technologies, Inc.(XELA)$
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2021-09-30
$Exela Technologies, Inc.(XELA)$
给个希望
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2021-09-25
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2021-09-07
想钱想疯了
小i机器人向法院申请禁售iPhone,索赔100亿元
上海市高级人民法院已接受小i提出的禁令申请,案件持续审理中。
小i机器人向法院申请禁售iPhone,索赔100亿元
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2021-08-28
[你懂的]
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2021-08-25
都在一分里
为什么只有少数投资者,能在股市中赚到钱?
截至2021年6月30日,我国资本市场个人投资者总数已达1.88亿,占投资者总数的比例达99.77%,占全国总人口的比例12.8%。 在这么多投资者当中,真正在股市投资中赚到钱的可能是少数,所以有“七
为什么只有少数投资者,能在股市中赚到钱?
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2021-08-24
有拼有希望
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作者:杨利伟\n18年前的今天,杨利伟搭乘神舟五号一飞冲天;18年后,神舟十三号又即将出征。今晚,一起阅读杨利伟写的《太空一日》,感受太空中的惊心动魄,致敬中国航天人。\n\n1\n9时整,火箭尾部发出巨大的轰鸣声,数百吨高能燃料开始燃烧,八台发动机同时喷出炽热的火焰,高温高速的气体,几秒钟就把发射台下的上千吨水化为蒸气。\n火箭起飞了。\n我全身用力,肌肉紧张,整个人收缩得像一块铁。\n开始时飞船缓慢地升起,非常平稳,甚至比电梯还要平稳。但火箭上升到三四十公里的高度时,火箭和飞船开始急剧抖动,产生共振。这让我感到非常痛苦。意外出现了。共振以曲线的形式变化着,痛苦的感觉越来越强烈,五脏六腑似乎都要碎了。我几乎无法承受,觉得自己快不行了。\n那种共振持续26秒钟后,慢慢减轻。我从极度难受的状态中解脱出来,一切不适都不见了,感到一种从未有过的轻松和舒服,如释千钧重负,如同一次重生,我甚至觉得这个过程很耐人寻味。但在痛苦的极点,就在刚才短短一刹那,我真的以为自己要牺牲了。\n飞行回来后我详细描述了这种难受的过程。经过分析研究,工作人员认为,飞船共振主要来自火箭的振动。随后他们改进技术工艺,解决了这个问题。在“神舟六号”飞行时,情况有了很大改善,在后来的航天飞行中再也没出现过。\n在空中度过那难以承受的26秒钟时,不仅我感觉特别漫长,地面的工作人员也陷入空前的紧张中。因为通过大屏幕,飞船传回来的画面是定格的,我整个人一动不动,眼睛也不眨。大家都担心我是不是出了什么事故。\n后来,整流罩打开,外面的光线透过舷窗一下子照射进来,阳光很刺眼,我的眼睛忍不住眨了一下。就这一下,指挥大厅有人大声喊道:“快看啊,他眨眼了,利伟还活着!”所有的人都鼓掌欢呼起来。\n这时我第一次向地面报告飞船状态:“‘神舟五号’报告,整流罩打开正常!”\n2\n从载人飞船上看到的地球,并非呈现球状,而只是一段弧。在太空中,我可以准确判断地球上各大洲和各个国家的方位。因为飞船有预定的飞行轨道,可以实时标示飞船走到哪个位置,投影到地球上是哪一点,有图可依,一目了然。\n经过中国上空时,我就会仔细分辨大概到哪个省,正从哪个地区上空飞过。我曾俯瞰我们的首都北京,白天它是燕山山脉边的一片灰白,分辨不清,夜晚则呈现一片红晕,那里有我的战友和亲人。\n当飞船刚刚进入轨道,处于失重状态时,百分之八至九十的航天员都会产生一种“本末倒置”的错觉。这种错觉令人难受,明明是朝上坐的,却感觉脑袋冲下。如果不消除这种倒悬的错觉,就会觉得自己一直在倒着飞,很难受,严重时还可能诱发空间运动病,影响任务完成。\n在这种情况下,没有别的办法,只能完全靠意志克服这种错觉。想象自己在地面训练的情景,眼睛闭着猛想,不停地想,以给身体一个适应过程。几十分钟后,我终于调整过来。\n3\n5时35分,北京航天指挥中心向飞船发出“返回”指令。\n6时14分,距离地面10公里,飞船抛开降落伞盖,并迅速带出引导伞。引导伞出来后,紧跟着把减速伞也带出来,16秒钟后再把主伞带出来。\n其实最折磨人的就是这段过程了。随着一声巨响,你会感到突然减速;引导伞一开,使劲一提,会把人吓一跳;减速伞一开,又往那边一拽;主伞开时又把你拉向另一边。每次力量都相当重,飞船晃荡得很厉害,让人不知道是怎么回事。\n我后来问过俄罗斯的航天员,他们从不给新航天员讲述这个过程,担心新手们害怕。我回来却讲了,每一个步骤都给战友讲了,让他们有思想准备。\n飞船离地面1.2米,缓冲发动机点火。接着飞船“嗵”的一声落地了。我感觉落地很重,飞船弹了起来。在它第二次落地时,我迅速按下了切伞开关。\n飞船停住了。此时是2003年10月16日6时23分。\n那一刻四周寂静无声,舷窗黑乎乎的,看不到外面的任何景象。\n过了几分钟,我隐约听到外面喊叫的声音,手电的光束从舷窗上模糊地透进来。我知道:他们找到飞船了,外边来人了!","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1203,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":825900672,"gmtCreate":1634184215051,"gmtModify":1634184215108,"author":{"id":"3584076024212008","authorId":"3584076024212008","name":"Doubleli","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8fa43bf2d725b093d3136bf95b791912","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3584076024212008","authorIdStr":"3584076024212008"},"themes":[],"htmlText":"奇怪的希望","listText":"奇怪的希望","text":"奇怪的希望","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/825900672","repostId":"1131930475","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1313,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":829065975,"gmtCreate":1633443733114,"gmtModify":1633443733275,"author":{"id":"3584076024212008","authorId":"3584076024212008","name":"Doubleli","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8fa43bf2d725b093d3136bf95b791912","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3584076024212008","authorIdStr":"3584076024212008"},"themes":[],"htmlText":"<a 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佘晓晨\n近日,小i机器人(上海智臻智能网络科技股份有限公司)向上海市高级人民法院提出行为保全申请(禁令),要求苹果公司立即停止涉及Siri的专利侵权,停止生产、销售、许诺销售、进口、使用,侵犯ZL200410053749.9发明专利的iPhone产品。上海市高级人民法院已于昨日接受小i提出的禁令申请,案件持续审理中。\n此前,中华人民共和国最高人民法院下达(2017)最高法行再34号行政判决书,终审判决苹果电脑贸易(上海)有限公司败诉,确认小i机器人上述专利权的有效性。去年8月,小i机器人向上海市高级人民法院提起诉讼,正式要求苹果公司停止专利侵权,并赔偿人民币100亿元。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1218,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":813378385,"gmtCreate":1630140537047,"gmtModify":1704956496727,"author":{"id":"3584076024212008","authorId":"3584076024212008","name":"Doubleli","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8fa43bf2d725b093d3136bf95b791912","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3584076024212008","authorIdStr":"3584076024212008"},"themes":[],"htmlText":"[你懂的] ","listText":"[你懂的] 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11:07","market":"hk","language":"zh","title":"为什么只有少数投资者,能在股市中赚到钱?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1154549598","media":"秦朔朋友圈","summary":"截至2021年6月30日,我国资本市场个人投资者总数已达1.88亿,占投资者总数的比例达99.77%,占全国总人口的比例12.8%。\n在这么多投资者当中,真正在股市投资中赚到钱的可能是少数,所以有“七","content":"<p>截至2021年6月30日,我国资本市场个人投资者总数已达1.88亿,占投资者总数的比例达99.77%,占全国总人口的比例12.8%。</p>\n<p><b>在这么多投资者当中,真正在股市投资中赚到钱的可能是少数,所以有“七亏两平一赚”的说法。</b>为什么这么多投资者投资亏损,原因都是违背了常识。如果我们投资中违背常识,虽有可能因为运气好而阶段性取得好业绩,但长期没有常识、不尊重常识,一定会输得一塌糊涂。</p>\n<p>什么是违背常识呢?这里,我给大家举几个常见的例子。</p>\n<p><b>第一,对商业模式的本质缺乏分析和认知。</b>很多人都听过WeWork,作为共享办公空间的龙头,WeWork曾经一度备受资本市场的青睐,大名鼎鼎的软银集团也投资了WeWork,估值最高曾到达470亿美元。但2019年,WeWork却上市失败,估值从高点回落至100亿到150亿。</p>\n<p>为什么连软银也折翼WeWork呢?<b>我认为,主要原因在于很多投资者对Wework商业模式的本质认知有偏差。</b>哪怕WeWork再把自己包装成一个互联网公司,但从本质上来说,它还是通过对固定资产的经营和提供增值服务来实现盈利,也就是“二房东”的商业模式,因为它既不符合双边平台效应,也不符合互联网赢家通吃的特征。</p>\n<p>因此,WeWork的商业模式既不是互联网经济,也不是高科技企业,而是属于房地产经济,这也决定了其运用互联网思维,通过“烧钱”来获取客户,在逻辑上是错误的。</p>\n<p>2018年,当时的WeWork如日中天,我们有机会投资入股。但当我们看到WeWork的惊人估值时,当时也充满疑惑,为什么一个“二房东”模式的公司估值这么贵?后来因为一些技术性原因,我们没有入股,事后来看还是运气很好。</p>\n<p><b>第二,只看需求侧逻辑(行业空间)不看供给侧逻辑(竞争格局)。</b>在股票投资中,很多人可能会优先选择成长性高、想象空间大的行业。选择成长性高、想象空间大的行业当然没有错,但不能把需求侧逻辑作为唯一的判断依据,如果忽略供给侧的分析,同样会违背常识。当一个行业高速成长,行业内的企业可以获得超额利润时,想要进入这个行业的人必然很多,竞争一定会变得激烈,最终使得超额利润消失。但是,如果这个行业具有良好的供给侧竞争格局,可以帮助里边的企业长时间内获得超额利润。</p>\n<p>美国汽车行业的发展始于19世纪80年代,由于汽油和内燃机的发明和应用,亨利·福特成功地研发出第一辆四轮车,从而开启了美国汽车的大门。随着美国经济的迅速发展,汽车行业迎来快速爆发期,1965年美国汽车销量就首次突破1000万辆,而我国是到了2009年才突破这个数据,回到100年前,汽车行业无疑是最具爆发潜力的行业。</p>\n<p>需求端的爆发带动美国的车企如雨后春笋般出现,美国先后出现了上千家汽车厂商。但到了现在,美国历史上曾经出现过的绝大部分汽车厂商已经不复存在,现在的三大汽车巨头中(通用汽车、福特、克莱斯勒),除了福特,全部破产过一遍。</p>\n<p>现在,市场对电动汽车的追逐可以类比于美国汽车行业的高速发展期,从需求端来看无疑是一个高速增长的行业,行业未来空间很大。但同时我们也需要注意到行业内的汽车品牌众多,资本不断涌入这个行业,最终究竟谁能真正脱颖而出是一个值得我们思考的问题。</p>\n<p>对于股票投资来说,行业高增长固然是好事,但同时我们不能不看行业的竞争格局,因为只有良好的竞争格局才能帮助企业持续稳定地获取超额利润。</p>\n<p><b>第三,忘记估值和安全边际。</b>安全边际是重要的投资原则之一,用巴菲特的话说,安全边际就是用4毛钱的价格去购买价值1元钱的股票。预测未来很难,而安全边际的存在可以帮助我们降低预测未来的难度,并且安全边际越大,决策的容错度越高,投资者的潜在投资回报率也越高。相反,高估值不仅会降低投资者未来的投资回报率,而且还会降低决策的容错能力,一旦判断错误,股价将会迎来戴维斯双杀。</p>\n<p>但是,许多投资者在投资中经常会忘记估值和安全边际,这也是违背常识的表现。在上世纪70年代初,美股的“漂亮50”得到投资者的青睐,估值得到大幅提升,很多公司的估值被推升到80多倍、90多倍。而估值泡沫破灭之后,很多公司的市盈率回落到9到18倍。如果投资者在高点买入“漂亮50”公司的股票,将会在很长一段时间内不赚钱甚至亏钱。</p>\n<p>在A股,这样的故事也在重演。2020年底到2021年初,以茅台为代表的基金抱团重仓的“核心资产”,估值普遍高达60、70倍甚至100倍以上;2021年春节后抱团瓦解,很多股票出现大幅度下跌。以贵州茅台为例,2021年2月10日贵州茅台的动态市盈率最高达70多倍,到2021年7月底贵州茅台的动态市盈率回落到40倍左右。</p>\n<p><b>第四,违反能力圈原则。</b>能力圈原则也是重要的投资原则之一,但却被很多人所忽视,大家经常在没有彻底搞懂一家公司的情况下就草率买入。巴菲特和芒格一直坚持能力圈这一原则,只买自己能看得懂的股票,对于自己能力圈之外的股票坚持不碰。</p>\n<p><b>他们把公司分为三类:可以投资的、不能投资的、太难理解的。</b>对他们来说,大部分公司被归到“不能投资”和“太难理解”之列,例如制药和高科技行业他们就归为“太难理解”的行业,这也导致他们错失了很多伟大的投资机会。但即便如此,巴菲特60多年来的年化投资收益率依然维持在20%以上。相反,大多数投资者投资失败的一个重要原因,是他们违反了能力圈原则,买了自己能力圈之外的股票。</p>\n<p>现实生活中,还有很多违背常识的案例,哪怕是机构投资者,有时候也会犯常识性错误,所以,如何强调“重视常识、回归常识”都不为过。那为什么很多投资者包括“专业投资者”经常做出违反常识的决策呢?</p>\n<p>我认为主要有以下三个方面的原因:</p>\n<p><b>第一,缺乏系统的决策框架。</b>投资的方法论有很多,有价值投资的、有趋势投资的、有量化投资的,都能赚到钱。但不管什么样的方法论,都需要形成一个逻辑自洽、回测合格、符合未来趋势的严密框架。</p>\n<p>逻辑自洽是有效投资策略的基本前提,投资决策的逻辑要能够形成一个闭环;个例的成功投资不属于有效的投资策略,只有能通过大样本检验的投资策略才是有效的;大样本回测合格也仅仅证明在过去有效,而在未来能否继续有效,还要看这个投资策略是否符合资本市场的发展趋势。</p>\n<p>如果没有符合上述标准的决策框架,决策就会很随意,也不可复制,但很多投资者没有一套属于自己的决策框架。</p>\n<p><b>第二,受短期业绩压力的影响。</b>很多基金经理虽然很清楚长期投资、价值投资的好处,但无奈他们面对的基民很看重短期业绩排名,或者受不了短期的业绩波动,当基金投资组合不适应当前的市场风格业绩表现不好时,可能会引发投资者的大量赎回。投资者的非理性行为会给基金经理施加压力,迫使他们为了争取更好的短期业绩而去适应市场、追逐市场热点,甚至被迫参与博弈交易,做出有违常识的决策。</p>\n<p><b>第三,受非理性决策行为的影响。</b>传统的经济和金融学理论认为,人是理性的,并在此基础上提出了有效市场假说。但在现实生活中,人并非理性,甚至大部分时间是非理性的。</p>\n<p>曾获得诺贝尔经济学奖的丹尼尔·卡尼曼在他的名著《思考,快与慢》中把人的决策系统分为系统1和系统2,系统1是一个快速的、自动的、潜意识的,以及通常受情绪驱动的认知系统,迅速做出决策但经常出错;而系统2则相反,它的运作是缓慢的、受控制的、耗费脑力资源的,用系统2决策相对缓慢但不容易出错。</p>\n<p>对很多人来说,用系统1决策是天性,他们没有培养出主动应用系统2来思考的习惯。因此,人们经常做出非理性决策而不自知。在股票投资中,即使投资理论和知识在不断完善,但由于人性上的弱点,人们经常不可避免地会做出一些非理性行为,即使是机构投资者也无法幸免。</p>\n<p>常识在价值投资中至关重要,为此我在2019年出版了《长期的力量》一书,提供了一个基本面投研的基本框架,由中信出版社出版,出版后深受好评,在豆瓣等平台上的评分也不低。这是一本入门级的价值投资书籍,深度还有欠缺。为了弥补这一不足,我写了《常识的力量》,很快也将由中信出版社出版。</p>\n<p>这本书根据我多年的从业经验,总结了价值投资所需要遵循的常识,包括关于行业竞争的常识、关于公司竞争力的常识、关于公司估值的常识、关于投资策略的常识等,不仅帮助普通投资者树立价值投资的理念,更帮助普通投资者回归投资的本质,构建完善的价值投资体系。</p>\n<p>另外还总结了投资者决策中常见的心理误区,应如何克服人性的恐惧和贪婪,并罗列了价值投资者的常识清单。</p>\n<p>本书中的“常识”,是我自己对价值投资的思考和理解,但未必是所有人的认知。比如对于“行业竞争格局和行业成长空间哪个更重要”这个话题,大家由于投资哲学和投资方法论的差异,结论是完全不一样的。但不管如何,我希望这些“常识”,能帮助大家提供一个深度思考的视角,帮助大家避免思维上的盲区。</p>","source":"lsy1571362674393","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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