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意料之外的CEO更迭后，联合利华新老板出面，回答了许多外界关切的问题。 这次高层动荡发生在2月25日，董事会与时任CEO司马翰（Hein Schumacher）达成协议，后者辞职。这几乎是闪电式的罢免，司马翰已经在3月1日卸任，正式在职仅一年半。 58岁的阿根廷人、CFO费尔南德斯（Fernando Fernandez）成为新CEO，他已经为联合利华工作了37年，曾负责美容与健康业务。 3月6日，上任的第一周，费尔南德斯与巴克莱消费品研究主管Warren Ackerman对话。这是一次挺有意思的对话，焦点问题被直接抛给新CEO。 Ø  比如在许多投资者认可的情况下，董事会为何闪电换帅？ Ø  他本人代表了哪一派力量，与董事会主席Ian Meakins、知名激进投资者Nelson Peltz关系如何？ Ø  近期业绩是否很糟糕，促成了这次权力更迭？ 除了这些犀利的问题，费尔南德斯也首次以新身份阐述他的策略： 公司的优先级依旧是大品牌；既有的投资组合策略保持不变，有望在今年年底剥离冰激凌业务。 他会亲自负责品牌计划和市场执行，加倍投入高端化和营销活动，以推动销量增长和利润率扩大。 销售团队正推动问责制和更快的决策流程；印度、中国、印度尼西亚市场下半年会有所好转、有更大贡献。 答案一：Hein做得很好，但换帅是“前瞻性”决定。 一年多里，司马翰行事高调，大刀阔斧地调整战略，制定了成本削减计划，包括拆分冰激凌部门、裁员数千人，加快重组、资产出售步伐。司马翰明确了改革议程和激励措施，但同时，重组带来公司内部动荡，多位高管离职。 许多事情才刚刚开始，联合利华换帅操作惊诧了许多人，司马翰上任以来，联合利华股价表现不错，上涨了约10%。罢免司马翰的决定是在2月24日的董事会会议上做出的，是董事会的一致决定，包括曾经支持他的投资者佩尔茨（Nelson Peltz

2月27日，曾经风头无两的植物肉第一品牌Beyond Meat，宣布退出中国市场。它的市值已缩水至高峰时期约1/75。   资本市场吹起了一个泡沫，又戳破了它。持续数年之久的跌宕剧情，裹挟了许多人和事；追随植物肉故事的人们，从躁动兴奋到遗憾落寞。 尝试过一两次后，许多消费者对植物肉的兴趣大减；投资圈里几乎没人在谈论它了，即便是当年做出过天量市场规模预测的分析师。留下Beyond Meat在持续亏损和10亿多美元的债务中挣扎，财务前景岌岌可危。 这是一个喧闹故事的后半段，记述在少人关注的角落发生着什么。 五年由盛及衰 Beyond Meat自2012年推出第一款产品以来，一直在生产植物性肉类替代品，包括汉堡、香肠、肉丸、肉干。Beyond Meat没能维持住吸引力，许多消费者尝试过几次后，依旧选择新鲜且便宜的普通肉类。 Beyond Meat每个季度都在亏损，11.5亿美元的债务将于2027年3月到期。现在，Beyond Meat停止了中国业务，这里曾被视为主要潜在增长市场，这也标志着公司停止全球扩张，专注于已经建立业务的核心市场。 这家植物肉第一品牌的发展可分为两个阶段，爆发式增长阶段（2016-2021年）和收缩阶段（2022年至今）。 在第一阶段，由于技术革新、知名投资人背书，公司呈指数级增长，收入在五年内增长了28 倍，虽然未能盈利。 第二阶段，需求疲软，2022年收入比2021年降低了30%，2022年和2023年毛利润都为负数。2024年全年，收入再下降4.9%至3.265亿美元，净亏损从2023年的3.381亿美元收窄至1.603亿美元。 这份业绩公布前后，公司已经连续七个交易日下跌。业绩公布后的2月27日，股价下跌10.67%至3.18美元，远低于52周高点12.12美元，以及2019年的历史高点234.90美元。 初生逢时 Beyond Meat由

周二宣布辞职，周六要卸任，三个月后彻底离开公司。 2月25日，联合利华高层动荡：董事会与CEO司马翰（Hein Schumacher）达成“共同协议”，后者辞职。这几乎是闪电式的罢免，司马翰要在3月1日卸任，距离他正式上任仅过去一年半。 不像此前雀巢、星巴克、耐克更换CEO，经历了数月的争议讨论、有迹象被外界感知，联合利华的操作惊诧了许多人。 目前，路透社、金融时报的信源透露了两点信息：其一，罢免司马翰的决定是周一在董事会会议上做出的，董事会一致决定罢免司马翰，包括曾经强烈支持他的知名激进投资者佩尔茨（Nelson Peltz）。佩尔茨是近年推动联合利华改革的一支重要力量。 其二，司马翰本人对董事会的决定感到惊讶。毕竟自他上任以来，联合利华股价表现不错，上涨了约10%。 20多年前，司马翰曾在联合利华工作过。他是在荷兰皇家菲仕兰CEO任上获聘而来，菲仕兰之前，他在亨氏工作了10多年，期间和激进投资者佩尔茨有了交集。 司马翰先是在2022年10月成为联合利华非执行董事；2023年年初，他被宣布为CEO人选，并在当年7月接手了公司。 一年多里，司马翰行事高调，大刀阔斧地调整战略，想解决公司旧疾；制定了成本削减计划，包括拆分冰激凌部门、裁员数千人，加快重组、资产出售步伐。 司马翰明确了改革议程和激励措施，但同时，重组带来公司内部动荡，多位高管离职。许多事情才刚刚开始，比如纠缠许久的冰激凌业务还没独立上市，现在董事会认为首席财务官Fernando Fernandez才是重振公司的合适人选。 58岁的阿根廷人Fernandez已经为公司工作了37年，2024年初接任CFO职位前，他负责美容与健康业务，不太可能在上一轮CEO遴选中完全被忽视。 2月上旬，联合利华刚刚预测2025年的增长将在3%-5%之间，第一季度环比增长放缓、上半年利润率将下滑，即便公司称下半年增长将强于上半年，还是引

重振企业的变革中，裁员通常是计划的一部分，在把员工尊称为“伙伴”的星巴克也不例外。 2月24日，对于1100位星巴克“伙伴”来说，不是一个开心的周一。 新任首席执行官倪睿安（Brian Niccol）宣布，为简化公司结构，创建更小、更灵活的团队，将裁减1,100个职位；另外，有数百个空缺职位将不再招聘。 近期，星巴克一直在努力对抗销售额下滑。倪睿安于2024年9月上任，核心任务是扭转客流量下滑、销售额下降的情况。 他还需要更多时间，在截至12月29日的2025财年第一季度中，全球同店销售额仍旧下降了4%。这是倪睿安引领转型的第一个完整季度。截至季度末，美国和中国的门店合计占比为61%，分别拥有17,049家和7,685家门店。 倪睿安在上个月宣布了即将进行裁员，“我们的目标是更高效地运营、增加问责制、降低复杂性并推动更好的整合。” 倪睿安要求，在远程工作的副总裁及以上管理者，需要每周至少在星巴克位于西雅图或多伦多的办公室工作三天。 正在进行的人事改革，是星巴克回归初心计划“Back to Starbucks”的一部分。公司希望恢复星巴克的优质形象、改善咖啡馆的环境和等待时间。 倪睿安曾成功拯救了餐饮连锁Chipotle，造就了好口碑，所以星巴克以1.13亿美元的天价薪酬挖角，他的星巴克拯救计划引人瞩目。 裁员信 根据2024年的财报，星巴克在美国有21.1万名员工，国际市场有15万名员工。倪睿安实施的“Back to Starbucks”计划，重点包括通过裁员和改善门店客户体验来简化业务。 24日，倪睿安告诉全体员工：“我知道这个消息很难接受。领导团队做出决定并非草率之举。我们了解这对伙伴及其家人的生活产生的实际影响。我们认为，这是星巴克未来成功所必需的改变。” “我们将在明天（2月25日，星期二）中午之前通知被裁员的个别伙伴……伙伴角色的所有其他变化，包括职责和报告结构，

2023年11月，土耳其富商科尔汉•库尔多鲁（Korhan Kurdoglu）来了一趟北京。 红毯、鸣锣、舞狮、大麦花束，入乡随俗、库尔多鲁执笔为舞狮点睛，在青年路达美中心庆祝他的第3000家餐厅开业。 这也是汉堡王在中国的第1500家餐厅。但仅时隔一年多，这家餐厅和其他1473家汉堡王同时易主，土耳其富商出局，汉堡王品牌的加拿大所有者收回了在中国的全部餐厅，交易价格约1.58亿美元。 一边是雄心勃勃的加拿大总部，一边慢慢吞吞的土耳其运营方，在合作了13年后，上周（2月18日）双方宣布分道扬镳，1474家中国汉堡王等待本地合作者。 13年1500家 汉堡王的品牌所有者是餐饮品牌国际集团（Restaurant Brands International Inc.，简称RBI集团），它是全球最大的快餐连锁集团之一，年销售额近450亿美元，在120多个国家和地区有着30,000多家餐厅。 RBI集团旗下标志性品牌包括咖啡Tim Hortons、汉堡王Burger King、炸鸡Popeyes、三明治Firehouse Subs，以特许经营的方式进入各国市场。 比如在中国的天好咖啡Tim Hortons，就是RBI与笛卡尔资本（Cartesian Capital Group, LLC）、红杉、腾讯等共同投资的。 RBI集团与土耳其人的合作可以追溯到1994年，库尔多鲁担任董事会主席的TAB Foods Investments（TFI集团）把汉堡王引入土耳其。 30年间，这家土耳其公司不断扩大餐饮品牌组合（Sbarro、Popeyes、Arby’s、Subway等），也创立了自己的品牌（Usta Donerci、Usta Pideci），旗下餐厅总数量超过了3000家，是该国最大的餐饮集团。 3000家餐厅的庞大产业，约一半在中国大陆。 汉堡王2005年进入中国市场，但最初的7年里，只

上任60天之后，耐克首席执行官Elliott Hill开始大张旗鼓地纠正前任的战略失误。 这两个月里，他到访了北京、上海，有了新的中文名字——贺雁峰，伴随新名字一起公布的，是崭新的策略和高管团队。 12月20日，贺雁峰第一次以新身份与投资者交流，他批评耐克“失去了对运动的痴迷”，并誓言要让公司重回正轨。 贺雁峰在耐克工作了32年，曾是CEO职位竞争者、北美销售掌舵人，在前任CEO上任的同年退休。 前任CEO唐若修（John Donahoe）来自贝恩，顾问导向、崇尚数字化改革与直接销售；贺雁峰销售导向，零售商老友遍布全世界。 现在，外界将得以见证两种截然不同的经营思路，如何影响一家80000人的超级大公司；见证策略改铉易辙之后，耐克能否走出泥潭。 收入三连降 12月20日，耐克集团公布2025财年第二季度财报（截至11月30日）业绩：营收124亿美元，与上年同期相比下降8%，货币中性基础上下降9%。 这是耐克销售额连续第三个季度下降。 124亿美元收入中，NIKE Direct直接销售收入为50亿美元，货币中性基础上下降14%。批发收入为69亿美元，货币中性基础上下降4%。 毛利率下降100个基点至43.6%，主要原因是折扣增加和渠道组合变化，好在产品投入成本降低、仓储物流成本降低部分抵消了部分负面影响。 耐克大中华区一样在退步：新疆棉危机解除后，这里曾经连续7个季度实现增长，元气恢复大半；但现在又已经连续两个季度下滑。 第二季度，大中华区营收为17.11亿美元，比上年同期的18.63亿美元降低了8%（货币中性基础上降低11%）。息税前利润指标更为严峻，同比降低了27%。 此前两个季度，大中华区营收同比变化分别是+7%、-3%。 在财报发布会上，贺雁峰批评，此前专注于直接面向消费者的销售使公司库存高企，需要大幅折扣，“优先考虑耐克数字收入影响了我们市场的健康状况。”现在，耐克

增长放缓之下，食品饮料巨头百事正尝试通过架构大调整来改变处境。 12月10日，有内部消息透露，百事公司董事长兼首席执行官龙嘉德（Ramon Laguarta）向员工发邮件，宣布了全球业务部门大调整。 全球业务将分为两大板块：北美和国际市场。北美地区的食品与饮料不拆分，统一由原北美食品业务负责人领导。 国际市场将食品与饮料分开，食品业务分为三大区域，分别是欧洲非洲中东地区（两大区域合并而来）、亚太地区（澳大利亚新西兰大中华区）、拉美地区（保持不变）；国际饮料业务划分为13个区域，中国是其中之一。国际饮料业务CEO由欧洲区高管擢升而来。 变化在于：百事国际市场的架构，从以地域为主的划分，更新为以产品为主的垂直管理。 亚太CEO陈文渊将离开百事，他于2020年6月上任，常驻新加坡；2024年1月，他刚刚上任百事首席商务官。 对抗放缓 百事业务遍布200多个国家和地区，旗下拥有多个年零售额超过10亿美元的品牌。得益于互补性的食品饮料产品系列，包括乐事、多力多滋、奇多、佳得乐、百事可乐、激浪、桂格和SodaStream气泡水等，2023年百事公司的净收入逾910亿美元。 近年来，百事的季度收入经常以两位数的速度增长，特别是2022-2023年的涨价让公司获得了更高的利润率；但在过去一年增长在放缓，最近的第三季度，有机增长率只有1.3%。 10月宣布第三季度业绩时，百事下调了今年的销售预期，因为美国、中国和其他一些地区消费者继续减少购买零食和饮料。 当时，百事预计2024年的有机收入将增长低个位数。此前它曾预计增长率为 4%，今年前三个季度仅增长了 1.9%。 中国市场面临压力。10月的业绩会上，龙嘉德这样评价中国市场：“消费者感受到更多限制，我们的食品业务虽然获得了份额，但我们看到增长速度从两位数放缓到个位数。” 这不是百事独有的问题，从奢侈品服饰包袋到化妆品、餐饮，消费品牌都面临类

要确保监管成本与收益一致，捕鼠器夹到的手指不能比抓到的老鼠还多。 12月4日，加密货币倡导者保罗·阿特金斯（Paul Atkins）被提名为美国证券交易委员会（SEC）主席，推动了加密货币反弹。 最大的加密货币比特币突破了10万美元。 特朗普曾经是加密货币怀疑论者，现在承诺要让美国成为“地球加密之都”，建立比特币“战略储备”。他当选以来，资金疯狂涌入加密资产，Atkins的提名则再添一把火。 Atkins是著名的证券律师，也是金融咨询公司Patomak Global Partners的创始人，曾在特朗普的第一个任期内担任政策顾问。 如果一切顺利、得到参议院的确认，Atkins将第三次加入SEC： 1990年-1994年，Atkins曾担任SEC前主席Richard Breeden和Arthur Levitt的高级幕僚。 2002年-2008年，Atkins担任SEC委员，以其亲商立场而闻名。 Atkins身上一个明显的标签是，他希望努力限制政府对市场的干预，反对从经济分析角度看不合理的规则。 离开SEC后的几年里，Atkins也一直在反对过多的市场监管。 2017年，Atkins成为代币联盟的联合主席。Atkins曾在国会作证，说明对加密货币减少监管的好处。他的咨询公司客户遍及金融和加密货币行业。 2023年，Atkins做客Matt Kibbe的播客时表示，“我认为我们正处于（向加密货币）转变的开始。如果政府和SEC更包容，更直接地与这些不同的公司打交道，在美国而不是在国外，我认为事情会好得多。” Atkins强调，SEC的工作应该是对加密货币保持“倾听”，以便让市场繁荣，因为如果它挑战现有企业并有助于降低投资者和筹集资金的成本，“这就是我们拥有金融市场的初衷。” Atkins对加密货币的态度，是早年在SEC所持理念的延续。 亲企派人物 Atkins在Vanderbilt

2024年7月末，名创优品董事长叶国富又逛到了胖东来，这是他做零售业多年来极为推崇的线下生意。 “看到炸红薯条非常好，我特别想吃，就买了一点。之后我在超市里面逛，等过收银台的时候，发现包装上条码模糊了、扫不了码。” 叶国富转身回到熟食柜台重新贴码。 “胖东来员工直接把我的产品往边上一放，给我抓了新的、重新称重、贴条码。我说给我旧的贴个条码就行了。 他说‘哥你这么长时间没有吃，有的皮了，我给你重新做’。” 周到体贴的胖东来店员，间接促成了一笔62.7亿元的生意。 9月23日，叶国富的名创优品与永辉超市部分股东签订协议，收购后者29.4%股份。永辉超市正经历胖东来轰轰烈烈地改造。 售卖各式“小玩意”起家的名创优品，买入落魄的“大块头”永辉。交易完成后，名创优品将成为永辉最大的单一股东。 截至2024年6月末，名创优品账上有现金及现金等价物62.33亿元，叶国富以相近的金额（62.7亿元）押注线下商超和胖东来的魔力，完成从“可选消费”到“必选消费”的跨越。 当时，叶国富等管理层召开电话会议，亲自讲述本次交易逻辑： “我在全球看零售业，别的地方我（可能）会做错，但在零售这一块我绝对不会做错……永辉现在的价格是最低点，很多人都看不懂，我认为这恰恰是最好的机会。” 不过，交易获得投资者认可还需要时间，截止美东时间9月23日16:00点收盘，名创优品股价大跌16.65%，创下了52周最低股价12.51美元。 时隔两个月（11月29日），名创优品股价恢复到18美元以上，叶国富在电话会议上通报交易进展，“我们目前从产品、采购、人效和店铺业绩四个方面入手，希望永辉早日实现像胖东来的健康轻松状态。” 名创优品与永辉合作涉及四方面： 第一，联合采购，双方团队已经开始对接，叶国富安排人员帮永辉优化采购成本； 第二，协助永辉打造自有品牌，增加自有产品占比，提升毛利率。“未来超市最核心的是自有产品开发。

在纽约法拉盛的海底捞，一份虾滑售价为13.99美元（101元），小酥肉11.99美元（87元）。这家餐厅正在大促销，6折的价格吸引了不少顾客，外卖生意红红火火。 在北京，这两道菜售价分别是68元和42元。 这是海底捞在北美的20家餐厅之一，大中华区之外，海底捞在13个国家经营着121家⾃营餐厅。 现在领导这些餐厅的是杨利娟。四个月前，她从管理1300多家餐厅的海底捞CEO位置，调任到仅有122家餐厅的特海国际。 11月25日晚间，杨利娟代表公司宣布2024年第三季度业绩，这也是她上任以来的第一个完整季度。 2024年第三季度，特海国际收入为1.986亿美元，较上年同期增⻓14.6%；经营利润0.15亿美元，经营利润率7.5%；税后净利润3,766万美元，同比终于扭亏（2023年同期为亏损140万美元），利润中包含约2590万美元的汇兑收益。 过去数年，特海国际多处于亏损状态，2020-2022年归母净利润分别为-0.54、-1.51、-0.41亿美元；2023年，公司曾短暂实现盈利，赚了0.26亿美元。 但在2024年上半年，特海国际再度由盈转亏，亏损465万美元。杨利娟主政的第三季度终于扭亏，每股摊薄盈利净额回正、为0.06美元，去年同期约为零。 在海底捞的27年里，杨丽娟从服务员、店经理升任COO、CEO，如今操盘海底捞海外扩张，目标不只是火锅和这120多家店。 浩浩荡荡出海去 2012年，海底捞在新加坡开设海外首店，随后接连进驻泰国、马来西亚、日本、美国、英国、澳大利亚等市场，在2022年将国际业务分拆为特海国际，于港交所上市。 2024年5月，特海国际在纳斯达克实现双重主要上市。 2020-2022年，由于经营环境不稳定，海外市场线下餐饮消费需求被限制，公司处于亏损状态。 2021年，特海国际翻台率一度下滑至2.1次/天。2022年，公司收入虽同比大幅增长84.3%