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每年年中+年末，港交所为了冲绩效，都会呈现这种扎堆上市的现象，这是不成文的惯例了 先来聊下 $诺比侃(02635)$ 一、公司是做什么的？ 诺比侃是一家成立于2015年3月的人工智能企业，专注于将先进人工智能技术与数字孪生技术应用于交通、能源及城市治理等高复杂度开放场景。 诺比侃以自研的NBK-INTARI人工智能平台为技术底座，配套边缘计算、机器视觉、精准定位和大数据分析能力，面向各行业提供软硬件一体化的监测、检测与运维解决方案。 图片 根据行业报告，基于2024年收入，诺比侃是中国轨道交通行业第三大AI检测监测解决方案提供商，并在AI+供电检测监测系统领域排名第二。2025年12月，公司第三次闯关港交所终于通过聆讯，拟在香港主板挂牌上市 最近太忙，当现在的打新环境，仍然要坚持技术流分析，不然容易吃面 其他的就不多少，直接来进入精彩的“一针见血环节” 财哥一针见血环节： 1、别看诺比侃所处的赛道看似广阔，实则尴尬。 灼识咨询报告显示，2024年中国AI+交通、AI+能源、AI+城市治理三大市场规模合计近1.5万亿元。不过，在这片广阔天地中，诺比侃只是个小玩家而已 在AI+轨道交通检测监测领域，诺比侃市场份额仅1.8%，行业第一名份额也仅4%。市场高度分散意味着没有真正的龙头，也意味着竞争异常激烈。 更关键的是，诺比侃的技术壁垒并不高。其核心业务AI+交通的底层技术是基于AI模型对轨道交通进行检测和预警，相关分析需要通过模拟事件“投喂”数据，这属于AI运用的低阶产品，延展性有限 2、业绩方面，非常的一般，难道现在AI都是讲故事不讲质地的？ 图片 2025年上半年，公司营收增至2.32亿元，净利润却降至4008万元，毛利率从57.9%骤降至39.2%。 诺比侃将原因归结为“能源解决方案业务毛利率

每年年中+年末，港交所为了冲绩效，都会呈现这种扎堆上市的现象，这是不成文的惯例了 今天来聊下目前认购较为冷门的：明基医院 $明基医院(02581)$ 一、公司是做什么的？ 明基医院是中国内地一家民营营利性综合医院集团，借鉴中国湾湾先进的医院运营管理经验。公司目前拥有和运营两家综合医院：南京明基医院和苏州明基医院。截至2025年6月，公司总注册床位达1850张，拥有超过1000名医生团队。2024年门诊量突破200万人次，住院手术量超2.2万例。 图片 南京明基医院是江苏省首家获得"三级甲等"评级的民营医院，这一稀缺资质奠定了其在区域内的龙头地位。控股股东为台股上市公司佳世达科技，合计持95.02%，为公司提供医疗设备支持和东南亚市场拓展背书 财哥一针见血： 从上面我们可以得知，明基医院属于民营医院性质，其大股东是湾湾的上市公司佳世达科技 在财哥看来，民营医院并不是好的商业模式： 民营医院天然具备“重资产”的属性：比如明基医院，床位使用率虽然97.1%（南京院区甚至达102.8%），看似满载运转，实则陷入“规模不经济”的陷阱 每新增一张床位都需要巨额投入，但DRG付费天花板已定，规模越大，边际效益越递减。 对比专科连锁医院，综合医院如明基的毛利率常年徘徊在18%以下，而专科医院可达30%以上。 当资本追求短期回报与医疗长周期规律相悖，商业模式注定扭曲。此乃明基医院第一“靓”也！ 二、公司质地如何？ 明基医院的财务表现呈现增长乏力态势。 2022-2024年，公司收入分别为23.36亿元、26.88亿元和26.59亿元，三年收入复合增速较低，且2024年出现同比微降1.1%。2025年上半年收入13.12亿元，同比继续下滑1.34%。 图片 利润方面，2022-2024年净利润分别为0.90亿元、

每年年中+年末，港交所为了冲绩效，都会呈现这种扎堆上市的现象，这是不成文的惯例了 先来聊下这波最难中的新股：印象大红袍 $印象大红袍(02695)$ 一、公司是做什么的？ 印象大红袍股是一家位于福建省武夷山市的国有文旅服务企业，公司核心业务是以张艺谋、王潮歌、樊跃"印象铁三角"执导的大型山水实景演出《印象·大红袍》为主的文化旅游演出服务。 图片 该演出自2010年首演以来，已成为武夷山标志性文旅项目，累计演出超6,700场，接待观众超940万人次。 财哥一针见血： 说句实在话，一开始看公司的名字时候，还以为主营是卖茶叶的，看了招股书之后，才知道是实景演出类公司，原来曾经财哥也看过演出 说到这，财哥想起了A股的同行、非著名大白马宋城演艺 宋城演艺的演出财哥是印象深刻的，从个人的主观主观看，财哥觉得宋城演艺的演出质量比印象系列要好，不知你们觉得哪家更好看呢？ 只要你曾经深研过宋城演艺的，就能了解这种演出类公司，天然存在很强大的区域垄断护城河，有很强的排他性： 与武夷山文旅集团、观印象艺术发展有限公司的三方合约，锁定了“真山真水”舞台的独家使用权。这种资源壁垒，远比技术或品牌更难复制！ 不过，由于区域性的限制，这种演出类的公司，业绩除了靠天吃饭，还会呈现一定的天花板，所以，你不能要求业绩能爆发，也爆发不了！ 二、公司质地如何？ 2022年至2024年，公司营业收入分别为0.63亿元、1.44亿元和1.37亿元人民币。基于这些数据计算，公司两年收入年复合增长率(CAGR)约为47.3%，主要受益于2023年疫情放开后的报复性消费增长，当年营收同比激增128.57%。2024年收入同比小幅下降4.9%，主要因春节闭演时间较长及恶劣天气影响。 图片 利润方面，公司2022年亏损259.9万元，2023年扭

在大家都以为果下科技 $果下科技(02655)$ 能否入通的时候，公司用一个88%的压倒性涨幅打消了市场的顾虑 图片 我们从果下科技第一天招股就发文，看好公司，尤其是公司的入通逻辑 图片 图片 作为最接近机构信息源的一方，经过复盘，内部消息源准确度在八成以上 不过，财哥在这点重点说下，果下科技除了入通硬外，还具备了AI储能这个当红炸鸡子赛道，加上果下科技虽然利润一般，但营业收入在最新一期出现加速度暴涨 图片 图片 财哥已经在暗盘出了，没有出在最高，出在了35快多的次高，也心满意足 图片 真正的有实力的公司，是尊重市场的不同声音的 果下科技招股时候，是有很多不同的声音的，就是不申购 上一家是健康160，也是分歧巨大 但真正有实力的公司，人家只会用结果说话，从不会使用手段 隔壁的华X生物，这次该学学啦！ 近期新股IPO深度长文推荐： 《智汇矿业申购分析：基本面不行，盘子小来凑？》 《希迪智驾申购分析：前面两家18C皆大涨，这家呢？》 《印象大红袍：极度看好》 《南华期货股份:没有基石是硬伤，上下限区间大是滑头》 在新股密集发行期间，资金如何在不同标的之间进行分配，是大伙需要根据自身情况综合判断的课题。建议大家理性分析，独立决策，注意控制风险 免责声明 本文内容纯属免费公益分享，是个人的所思所想，不构成任何投资建议。个人投资行为的所有收益和风险都归属投资者本人。入市有风险，投资需谨慎。 $华芢生物-B(02396)$ $智汇矿业(02546)$ $HASHKEY H

目前正在招股的共六只新股，而且打新资金全部冲突 每年年中+年末，港交所为了冲绩效，都会呈现这种扎堆上市的现象，这是不成文的惯例了 先来聊下矿卡第一股希迪智驾 $希迪智驾(03881)$ 一、公司是做什么的？ 希迪智驾是一家于2017年成立、专注于商用车智能驾驶产品及解决方案的创新型供应商。希迪智驾核心业务聚焦于封闭环境（如矿山和物流园区）的自动驾驶卡车、V2X车路协同解决方案以及智能感知系统三大板块。 图片 根据灼识咨询报告，以2024年产品销售收入计，希迪智驾已成为中国最大的商用车自动驾驶解决方案提供商，市场份额达16.8%，同时在自动驾驶矿卡解决方案细分市场排名第三。 财哥一针见血环节： 从上面我们可以得知，希迪属于矿卡的自动驾驶领域，从这方面上来看，大家是不是有点联想到上个月来港的文远知行和小马智行？ 不过财哥想说，矿区的自动驾驶跟Robotaxi完全不是一个级别的 ①Robotaxi面向万亿级出行市场，而矿卡赛道2030年规模仅396亿元 ②L4级乘用车自动驾驶有数据网络效应，矿卡则是封闭场景的“工具化”产品，估值溢价天然受限 二、公司前景分析： 中国自动驾驶矿卡解决方案市场呈现高度集中的竞争格局。 2024年，前五大市场参与者份额合计约97%，行业集中度极高。希迪智驾的主要竞争对手包括踏歌智行、中科慧拓（中科院孵化）、华能睿驰（联合徐工、华能、**）等。按2024年收入计算，希迪智驾在自动驾驶矿卡解决方案市场排名第三 那么这个行业有没有进入壁垒呢，进入壁垒是高还是低呢？ 财哥一阵见血环节： 财哥认为，其他公司很容易随便参与进来，就说明行业整体的壁垒很低，如果壁垒很高，别的玩家还能够随便进出吗？ 矿区自动驾驶看似有场景壁垒，实则形同虚设。 理由是：矿区作业标准化程度高，技术方案易复制，

今天一下子就又来了四只新股，目前正在招股的共六只新股，而且打新资金全部冲突 每年年中+年末，港交所为了冲绩效，都会呈现这种扎堆上市的现象，这是不成文的惯例了 先来聊下华芢生物-B $华芢生物-B(02396)$ 图片 一、 公司简介 华芢生物科技，股票代码02396.HK，是一家于2012年成立、专注于发现、开发和商业化伤口愈合疗法的生物制药公司。 本次上市遵循《上市规则》第18A章，股票简称带有“B”标记，表明其为尚未盈利的生物科技公司。 公司的核心研发方向是血小板衍生生长因子（PDGF） 药物，主要针对烧烫伤、糖尿病足等存在巨大未满足临床需求的难愈性伤口治疗领域。 截至招股书披露，公司拥有10款候选产品，其中7款为PDGF类药物，核心产品Pro-101-1（用于深二度烧烫伤）已完成IIb期临床试验。 对于18A新股，最近的胜率你懂的哈，上一只宝济药业一飞冲天，很多打新的伙伴可能都卖飞啦！ 二、公司前景分析 公司所处的难愈性伤口治疗市场前景广阔，驱动因素明确。 在中国，每年烧烫伤患者超过1000万人次，糖尿病足患者约2600万。传统治疗手段如敷料和抗生素对这类伤口的愈合效果不佳，愈合率不足60%，且易引发感染、截肢等严重并发症，存在显著的临床需求缺口。 PDGF作为促进细胞增殖与组织修复的关键细胞因子，在全球范围内已有成功药物（如Regranex）验证了其市场可行性。 随着人口老龄化进程加快以及糖尿病等慢性病患病率上升，难愈性伤口的发病率预计将持续增长，为专注于该领域的生物制药公司提供了可观的市场增长潜力 公司的的核心产品是PDGF，PDGF赛道本身具有较高的技术壁垒，全球及国内市场的竞争者相对有限，财哥认为华芢生物具备一定的稀缺性，容易炒作！ 三、业绩分析 18A章节公司都是无盈利且亏损的

今天一下子就又来了四只新股，目前正在招股的共六只新股，而且打新资金全部冲突 每年年中+年末，港交所为了冲绩效，都会呈现这种扎堆上市的现象，这是不成文的惯例了 先来聊下智汇矿业 $智汇矿业(02546)$ 一、公司简介 图片 智汇矿业成立于2013年11月28日，是一家专注于西藏地区锌、铅及铜等有色金属的探矿、采矿、选矿和精矿销售的全产业链矿业企业。 公司的核心资产是位于西藏那曲市嘉黎县绒多乡的蒙亚啊矿，该矿区包括一个自2007年开始运营的露天矿场和一个于2025年第二季度开始商业运营的地下矿场 公司持有面积约58.5平方公里的探矿权及面积逾4.5平方公里的采矿权，矿区位于海拔5000-5300米的高原地区，地处国家指定的金达整装勘查区内，矿产资源丰富 根据上海有色网的数据，2024年智汇矿业在西藏地区的锌精矿产量排名第五（市场份额11.1%），铅精矿产量排名第四（市场份额4.2%），铜精矿产量排名第五（市场份额0.1%），是西藏地区重要的有色金属供应商之一 公司主要产品为锌精矿、铅精矿和铜精矿，其中锌精矿是公司最重要的收入来源，2022-2024年占收入比例分别为61.4%、50.1%及71.6% 公司客户主要包括有色金属贸易商和精炼厂，其中多为上市公司及国有企业，客户集中度较高，2022-2024年公司前五大客户分别占总收入的93.9%、90.1%和88.1% 从简介可以看出，智汇矿业属于大宗商品行业，业务必定呈现强周期性，同时公司的收入主要依靠大客户模式，成也萧何败也萧何，业绩持续性方面是不稳定的 二、公司前景分析： 中国锌精矿市场正面临结构性供应短缺的局面。 根据行业数据，2018年至2024年期间，由于国内部分矿山寿命较短且矿石品位不稳定，中国锌精矿产量以-2.3%的复合年增长率下降

今天市场又上来了两只新股：智汇矿业 $智汇矿业(02546)$ 希迪智驾 $希迪智驾(03881)$ 资金上，果下科技 $果下科技(02655)$ 和HASHKEY HLDGS $HASHKEY HLDGS(03887)$ 的解冻资金回来，是可以接上今天这两只的 所以，等冻结资金回来，咱只需要在这两只新股身上分配好资金就行 今天比较仓促，就先说说智汇矿业 1、智汇矿业 目前认购好像可还行，首次就50倍，不过，这是由于智汇矿业本次公开募资额低的缘故，公开仅募资0.55亿 首先是小盘股，公司质地是很一般的： 公司产地处在西藏，海拔高容易出事，去年就因为这个问题业绩大滑坡 所以这种高海拔产地业绩偶尔会突发变脸，持续性不稳定 公司属于资源股，行业周期决定了未来业绩容易大涨大跌 而且，公司每年的收入，主要都是靠大客户模式，成也萧何败也萧何 总之就一句话：公司业绩持续性弱，基本面不太行！ 因此，智汇矿业你看基本面的话，是无从下手的 这只新股唯一看点就是盘子小，估值不算贵，要看有没强庄 公开部分集资才0.55亿，稍微公开超几百倍的话几乎都很难中签，1000倍以上就是全员抽签 而且，这种票国配都是预先内定好的了 后续可以观察下孖展，孖展不错的话呢可以打打！申购截止日前我会在星球同步下最终申购策略 2、HASHKEY HLDGS 这家新股目前分歧蛮大的 有的担忧基本面不达标、有的担忧ZZ不正确，但有的看好稀缺性好炒作、有的看好顶级外资站台 打不打，咱先看中签率，这样可以

今天是宝济药业-B $宝济药业-B(02659)$ 的上市首日与京东工业 $京东工业(07618)$ 的暗盘 在近期的新股申购中，宝济药业-B与京东工业的申购时间存在重叠。 在资金分配上，我们采取了侧重宝济药业-B的策略，为其分配较多资金（七成），而对京东工业则保持观察。 图片 之所以对京东工业保持谨慎，主要是考虑到其估值水平及当时申购热度不高的情况，存在一定的不确定性。 在京东工业申购截止前，由于公开认购情况持续平淡，我们决定不参与申购，从而避免了后续股价波动的影响。当时对该股的初步判断属于波动幅度有限的类型。 图片 宝济药业这次分配很奇葩，甲尾成为炮灰，而乙头秒杀一切 财哥的甲尾全部阵亡，两个乙头都中签 宝济暗盘涨幅其实还可以，不过我们收到机构的消息，宝济药业要冲击入通的 暗盘阶段宝济药业-B表现较好，我们基于对公司的理解，认为其具备一定的上涨潜力。因此在暗盘阶段部分仓位进行了获利了结，保留部分仓位观察后续表现。 图片 首日宝济药业-B开盘走势与暗盘接近，盘中我们建议可等待一定涨幅后再做决策，主要基于对其入通逻辑的判断。 最终，有些伙伴130%以上出手，有些跟财哥一样尾盘138.8%出手 图片 需要说明的是，任何股价预测都存在不确定性，投资决策需结合个人风险承受能力谨慎做出。 京东工业暗盘出现小幅调整，符合此前预期。 其首日表现我们仍维持“波动幅度可能有限”的看法。当然，作为打新市场参与者，财哥希望京东工业首日表现平稳，因为这对后续新股申购环境有积极影响。 接下来，市场关注点转向即将截止申购的果下科技 $果下科技(02655)$

今天新股情绪貌似又起来了！ 我们主打的卓越睿新，今天下午盘直接翻倍，收盘仍然大涨87.3% 至于为什么卓越这么狂？ 大概就是管理层想保入通 只要在今天至12月31号这段时间，卓越的流通市值日均达到90亿左右，就能入通 所以，接下来招股的新股，会有部分新股出现卓越这种低开高走狂拉升的现象，大伙一定要把这个因素考虑进来 不过，财哥还观察到没有入通预期的天域半导体，今天也在狂拉，最高的时候直接拉升到54元招股价，收盘仍然收涨27.7% 今天这两只新股的表现，对接下来的新股情绪有了很大的缓和作用 这种情绪上的缓和作用，对即将上市的京东工业和今天开始招股的果下科技都有利好 这种利好，对两只新股的影响如下： ①京东工业本次中间14.1元定价，本来是小涨小跌型，这种利好将直接降低小跌的概率，提升小涨的确定性 ②对于今天开始招股的果下科技，大概率是要吃肉了，因为本次果下科技有很强烈的入通预期，只要涨20%保持住就能入通 当然，果下科技本次亮点还不少，咱今天就来聊聊 虽然今天两只新股缓和乐打新的悲观情绪，但为了稳妥，咱还是要回到以前的技术流分析的路线，避免再出现海伟股份、遇见小面等破发悲剧 首先先来看下果下科技是干嘛的 按照招股书的说法，果下科技主营储能系统解决方案，其中大型储能系统又是重中之重，同时招股书特别提及竞争优势在于其“AI+储能”的深度融合 同时，本次募资资金方向是AI机器人安全方面 从行业上来看，都踩在风口上了 储能行业板块，是当红炸子鸡，A股相关的储能都涨疯了，代表有宁德时代、亿纬锂能、阳光电源等 而前瞻布局的AI机器人安全，这个其实咱刚布局完 还记得上市不久的云迹吗？云迹也是榜上了AI机器人安全 财哥和打新星球伙伴130捞第一档、还有不少星球伙伴在10X元捞第二档 云迹在上周开始爆发，一度上涨到190元 AI机器人安全概念在A股也是蛮吃香的，代表公司是杰创智能，看下周K线