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文 | 医曜 打造“中国版第一三共”需要多长时间？朱忠远给出的答案是五年。 靠着从第一三共挖角而来的多个重要研发人员，以及创始人朱忠远在医药创投圈的强大号召力，映恩生物仅用五年时间就搭建了涵盖12条ADC管线的在研产品矩阵，并与多家大药企达成了总金额超60亿美元BD交易。 受益于此，公司的估值也从最初的1450万美元，飙升至IPO前的2.69亿美元，翻了近20倍，成为医药圈寒冬下的新晋黑马。4月15日，映恩生物更进一步登陆港股市场，实现“上市梦”。 然而光环之下，映恩生物的IPO更像是一场不容有失的资本突围战。在IPO前的融资协议中，映恩生物签下了对赌条款：若未能在2025年前成功上市，投资者有权要求以年利率10%～30%赎回其所持股份。 截至2024年12月31日，公司总负债为26.24亿元，其中流动负债总额为25.61亿元。同期，公司的总资产为15亿元，现金及其等价物为11.3亿元。显然，映恩生物已负担不起任何股票赎回要求，而IPO成功则是唯一的出路。 可是上市并非故事的终结，而是一切的开始。完成“对赌”后，映恩生物后面的故事又该如何演绎呢？ 01 ADC赛道的“最强黑马” 谁是中国ADC赛道的最强黑马？映恩生物必然榜上有名。这家成立仅五年时间的创新药企，如今已经拥有12条ADC管线，其中7条已经进入临床阶段。 当然，数量并不能与企业的竞争力完全挂钩，毕竟ADC连接子、毒素、弹头的模块式结构决定了ADC产品要堆数量并不算难事。相比之下，海内外药企对映恩生物ADC资产的疯抢更能说明问题。尽管尚未有产品获批上市，但最近两年映恩生物的license out交易就没断过。 图：映恩生物BD交易一览，来源：锦缎研究院 2023年4月，映恩生物产品首次获得海外药企的认可。BioNTech以1.7亿美元首付款，潜在总金额超15亿美元的里程碑款，拿下了映恩生物HER2 ADC产品DB-

$舒宝国际(02569)$ 一家简简单单卖卫生巾的高利润率的小公司，打新前期不太起眼，但最后热度岳超越高，居然录得142倍的超够。原因只有一个——保荐人的历史“妖”绩。保荐人：日进资本，历史上只保荐过一只票 $双财庄(02321)$ ，首日即大涨41%，然后拉了快5倍，之后便是熟悉的瀑布型抛售，有可能是大股东爆仓。所以市场情绪的焦点都在与是否重演往日妖股的辉煌。